报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“强于大市（维持）” [1] 报告核心观点 - 行业供给持续收缩，马太效应凸显，头部企业市占率有望进一步提升 [3] - 必选类商品销售增势平稳，食饮相关分项继续显著跑赢社零整体 [5] - 建议把握原奶周期反转，推荐伊利股份 [5] 行业整体表现 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅-3.77%，跑输万得全A指数2.32个百分点 [2][10] - 排名前三的子板块分别为肉制品（+2.90%）、保健品（-0.04%）、软饮料（-0.58%） [2][10] - 涨幅TOP3个股：康比特（+20.35%）、ST西王（+20.00%）、ST龙大（+18.88%） [10] - 跌幅TOP3个股：皇氏集团（-13.35%）、安记食品（-10.37%）、燕京啤酒（-10.09%） [10] 酒类行业 - 2026年7月，我国白酒产量为20万千升，同比下滑8.8% [17] - 2026年7月，我国啤酒产量为340万千升，同比下滑8.9% [17] - 行业供给持续收缩，预计中小企业将加速退出 [3] - 推荐三条主线：需求坚挺的高端白酒、全国化推进的次高端白酒、主力产品位于扩容价格带的地产酒 [3] 食品行业 - 2026年1-7月份，我国社会消费品零售总额28.77万亿元，同比增长1.2% [5] - 1-7月限额以上单位粮油食品零售额增长7.2% [5] - 1-7月限额以上单位饮料零售额增长5.6% [5] - 1-7月限额以上单位烟酒类零售额增长12.4% [5] - 7月单月限额以上单位粮油食品零售额回落至+5.3% [5] - 7月单月限额以上单位饮料零售额回落至+3.5% [5] - 7月单月限额以上单位烟酒类零售额回落至+6.0% [5] - 单月环比回落或受极端天气等因素影响 [5] 酒类个股观点 - 贵州茅台：2026年上半年营业总收入922.8亿元，同比增长1.3%；归母净利润445.2亿元，同比下降2.0%；26Q2营业总收入375.8亿元，同比下降5.2%；归母净利润172.7亿元，同比下降6.9%；维持“推荐”评级 [11] - 泸州老窖：2025年营业收入257.31亿元，同比-17.52%；归母净利润108.31亿元，同比-19.61%；2026年一季度营业收入80.25亿元，同比-14.19%；归母净利润37.08亿元，同比-19.25%；维持“推荐”评级 [11] - 山西汾酒：2025年营业收入387.18亿元，同比+7.52%；归母净利润122.46亿元，同比+0.03%；全国化布局持续优化，省外市场稳步拓展；维持“推荐”评级 [11] - 古井贡酒：2025年营业收入188.32亿元，同比-20.13%；归母净利润35.49亿元，同比-35.67%；2026年是公司的“奋进穿越年”；维持“推荐”评级 [11] - 今世缘：2026年上半年营业收入64.35亿元，同比-7.41%；归母净利润20.82亿元，同比-6.60%；26Q2营业总收入21.13亿元，同比+14.11%；归母净利润6.97亿元，同比+19.17%；维持“推荐”评级 [12] - 金徽酒：2026年上半年营业收入18.16亿元，同比+3.19%；归母净利润2.14亿元，同比-28.24%；26Q2营业收入7.24亿元，同比+11.12%；归母净利润950.32万元，同比-85.26%；维持“推荐”评级 [12] - 青岛啤酒：2025年营业收入324.7亿元，同比+1.0%；归母净利润45.9亿元，同比+5.6%；持续推进“1+1+1+2+N”产品战略；维持“推荐”评级 [12] - 燕京啤酒：2026年上半年营业收入90.31亿元，同比增长5.53%；归母净利润13.99亿元，同比增26.86%；26Q2营收49.34亿元，同比增长4.29%；归母净利润11.34亿元，同比增长20.99%；拟每10股派1元（含税）；维持“推荐”评级 [12] 食品个股观点 - 东鹏饮料：2026年上半年营业收入124.43亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%；能量饮料收入89.37亿元，同比增长6.89%；电解质饮料“东鹏补水啦”收入16.72亿元，同比增长11.98%；维持“推荐”评级 [13] - 安井食品：26Q1营业收入47.10亿元，同比增长30.84%；归母净利润5.63亿元，同比增长42.74%；速冻调制食品及速冻菜肴制品增量较高；维持“推荐”评级 [13] - 海天味业：26Q1营业收入90.29亿元，同比增长8.57%；归母净利润24.44亿元，同比增长10.97%；通过数字化营销工具向下沉市场渗透；维持“推荐”评级 [13] - 千味央厨：25全年营业收入18.99亿元，同比增长1.64%；归母净利润0.64亿元，同比减少24.04%；26Q1营业收入5.83亿元，同比增长23.83%；归母净利润0.23亿元，同比增长5.40%；维持“推荐”评级 [13] - 伊利股份：2025年营业总收入1159.31亿元，同比增长0.13%；归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%；2026Q1营业总收入348.25亿元，同比增长5.47%；归母净利润53.95亿元，同比增长10.68%；液体乳业务收入704.22亿元，同比下降6.11%；奶粉及奶制品业务收入327.69亿元，同比增长10.42%；冷饮业务收入98.22亿元，同比增长12.63%；维持“推荐”评级 [14] - 宝立食品：2025年营业收入29.34亿元，同比增长10.66%；归母净利润2.63亿元，同比增长12.59%；26Q1营业收入7.76亿元，同比增长16.00%；归母净利润0.66亿元，同比增长12.58%；维持“推荐”评级 [14] 重要个股公告 - 珍酒李渡：2026年上半年营业收入25.46亿元，同比增长2.0%；毛利15.21亿元，同比增长3.2%；权益股东应占利润5.81亿元，同比增长1.0%；珍酒收入13.42亿元，均价330.3千元/吨；李渡收入7.88亿元，均价303.3千元/吨 [15] - 妙可蓝多：2026年上半年营业收入33.04亿元，较上年同期增长28.71%；归母净利润1.51亿元，较上年同期增长13.74% [15] 行业重大事件 - 大珍·珍酒回款超15亿，联盟商突破4500家 [16] - 古茗南京首店开业前三日总营业额约45万元，单日最高营收超15万元 [16] - Tims天好中国二季度总营收2.734亿元，同比下降21.7%；系统销售额3.478亿元，同比下降15.1% [16]