报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [11] 报告核心观点 - 公司2026年上半年业绩稳步增长，海外业务表现良好，看好公司未来发展 [11] 根据相关目录分别总结 业绩表现 - 2026年上半年，公司实现营业收入149.01亿元，同比增长1.75% [4][8] - 2026年上半年，实现归母净利润12.45亿元，同比增长1.81% [4][8] - 2026年上半年，实现扣非归母净利润12.25亿元，同比增长6.32% [8] - 分季度看，一季度实现营收64.95亿元，同比变化-4.37% [8] - 分季度看，二季度实现营收84.06亿元，同比增长7.05% [8] - 一季度实现归母净利润4.61亿元，同比变化-20.74% [8] - 二季度实现归母净利润7.83亿元，同比增长22.31% [8] - 一季度实现扣非归母净利润4.76亿元，同比变化-4.21% [8] - 二季度实现扣非归母净利润7.49亿元，同比增长14.30% [8] - 公司上半年新项目订单年化销售额超过220亿元，同比增长超过20% [8] 智能座舱业务 - 2026年上半年，智能座舱业务实现收入97.56亿元，同比增长3.14% [8] - 公司具备一站式中央计算平台-端云一体AI座舱解决方案、整车工具平台-SOA开发工具等面向AI定义汽车的EEA平台产品方案 [8] - 第四代智能座舱域控持续为理想汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、广汽集团、广汽丰田等客户提供配套支持 [8] - 持续获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽埃安等客户的新项目订单 [8] - 基于全新AI芯片推出的第五代智能座舱平台已在理想汽车规模化量产 [8] 智能驾驶业务 - 2026年上半年，智能驾驶业务实现收入39.18亿元 [11] - 公司已构建覆盖基础辅助驾驶至L3/L4级高阶自动驾驶的全栈技术能力体系及交付能力 [11] - 为理想汽车、长城汽车、小鹏汽车、吉利汽车、广汽丰田、小米汽车、东风日产、长安汽车、广汽集团、奇瑞汽车等多家车企配套的智能驾驶域控产品均已实现大规模量产交付 [11] - 2025年1月至11月，我国搭载城市NOA功能的乘用车累计销量高达312.9万辆，市场渗透率达到乘用车上险量的15.1%，较2024年全年显著提升5.6个百分点 [11] - 2026年，公司以54名的排位连续第六年登榜《美国汽车新闻》发布的全球汽车零部件供应商百强榜，相比2025年上升4位 [11] 海外业务 - 2026年上半年，海外销售实现收入16.17亿元，同比增长55.71% [11] - 全球化产能布局全面提速，成都工业园正式开园，具备多品类车载产品同步规模化供货能力 [11] - 西班牙智能工厂三条产线已按计划完成搭建，并于2026年7月正式启动试产及样件交付 [11] - 公司已顺利通过国际汽车质量管理体系标准IATF16949初审 [11] 盈利预测与财务数据 - 预计2026-2028年归母净利润分别为27.99亿元、32.39亿元和38.12亿元 [11] - 预计2026-2028年EPS分别为4.69元、5.43元和6.39元 [11] - 预计2026-2028年营业收入分别为373.13亿元、428.09亿元和494.03亿元 [6] - 预计2026-2028年毛利率分别为18.6%、18.5%和18.4% [6] - 预计2026-2028年净利率分别为7.5%、7.6%和7.7% [6] - 预计2026-2028年ROE分别为16.1%、16.5%和17.1% [6]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”(维持) [1] 核心观点 - 7月全国商品房销售降幅收窄，一线城市二手住宅销售价格延续正增长，商品房待售面积持续收缩 [4] - 投资端持续企稳仍待销售及资金端持续改善 [4] - 基数回落下后续成交同比或逐步改善，关注金九银十部分供需格局较好一线城市量价情况 [4] 销售端分析 - 7月全国商品房销售面积同比下降13.4%，销售金额同比下降8.9%，降幅较6月收窄0.9个、5个百分点 [4] - 东部、中部、西部、东北地区销售金额同比下降5.8%、16.7%、22.3%、20.5%，分别较6月收窄7.1个、0.6个、扩大19.7个、收窄10.4个百分点，东部、东北地区单月降幅收窄更为明显 [4] - 1-7月全国商品房销售面积、销售金额累计同比下降11.8%、13.1%，降幅较1-6月扩大0.2个、收窄0.5个百分点 [4] - 7月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅销售价格环比下跌0.2%、0.3%，跌幅均较6月持平 [4] - 一线城市二手住宅销售价格环比增长0.2%、延续正增，新建商品住宅销售价格环比持平 [4] - 7月商品房待售面积7.6亿平米，较6月末减少404万平米，连续5个月下行 [4] 投资端分析 - 7月全国房地产投资同比下降27.4%，降幅较6月扩大3.1个百分点 [4] - 新开工同比下降27.8%，降幅较6月扩大1.8个百分点 [4] - 竣工同比下降18.6%，降幅较6月收窄6.4个百分点 [4] 资金端分析 - 7月房地产开发企业到位资金同比下降21%，降幅较6月收窄4个百分点 [4] - 国内贷款同比下降35.8%，较6月收窄9.3百分点 [4] - 定金及预收款、个人按揭贷款同比下降3.9%、14.4%，较6月收窄10.8个、扩大4个百分点，定金及预收款单月变化与销售较为一致 [4] 投资建议 - 逢低布局，个股优选：1）历史包袱较轻、库存结构优化、拿地及产品力强的房企如华润置地、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产等 [3] - 2）受益中国香港楼市止跌回稳的港资地产如新鸿基地产、恒基地产、信和置业等，同时关注商业运营商恒隆地产、太古地产及经纪商美联集团 [3] - 3）净现金流及分红稳定的企业华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等 [3] - 同时持续关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、商业（新城控股）等细分领域优质企业 [3]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市(维持)” [1] 核心观点 - 消费市场韧性犹存，复苏势能正于分化中蓄力，温和渐进、结构先行的复苏或将成为下半场主基调 [6] - 消费格局当前的结构性分化正在重塑竞争秩序，催生新格局、新渠道、新模式 [6] - 白酒行业库存持续出清，上市公司业绩预期持续下调，估值处于历史较低位置，刺激消费政策不断加码，需求端有望企稳回升 [5] - 乳制品双寡头格局不断强化，板块正处于奶价周期触底与龙头业绩与估值双修复的左侧布局窗口，奶价上行将带来毛销差改善与竞争环境优化，利好头部份额修复 [5] 报告内容总结 服务消费市场 - 服务零售增速持续快于商品零售，消费市场从商品消费主导迈向商品和服务并重的特征明显 [6] - 2026年1-7月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，其中服务零售额增长5.0%，增速高于商品零售额3.9个百分点 [6] - 1-7月份，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额增速均超过10% [6] - 受益于过境免签等系列便利化政策，上半年入境外国人人次同比增长20.4%，其中免签入境外国人人次增长30.6% [6] - 上半年全国营业性演出（不含娱乐场所演出）票房收入增长9.4% [6] - 各地体育赛事密集举办，联动文商旅不断催生体育消费新热点 [6] 商品零售与基本生活类商品 - 2026年1-7月份，商品零售额同比增长1.1%，增速与上半年持平 [6] - 限额以上单位中，超六成商品类别零售额实现增长，近四成商品类别零售额增速超过5% [6] - 基本生活类商品销售增势平稳，1-7月限额以上单位粮油食品、饮料、烟酒类零售额分别增长7.2%、5.6%和12.4% [6] - 7月单月限额以上单位粮油食品、饮料、烟酒类零售额分别回落至+5.3%/+3.5%/+6.0%，6月单月为+7.9%/+5.8%/+12.1%，单月环比回落或受极端天气等因素影响 [6] 投资建议与推荐标的 - 推荐三条主线：一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖 [5] - 二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒、舍得酒业 [5] - 三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐今世缘、金徽酒 [5] - 建议把握原奶周期反转，推荐伊利股份，建议关注新乳业 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市（维持）” [1] 报告核心观点 - “十五五”期间电网建设有望由传统扩容向“主网强化+配网升级+数智化改造”延伸，电网投资维持较高景气度 [7][26] - 主网一次设备、配网设备及电网数字化相关环节有望持续受益 [7][26] - 全球电网投资需求维持较高景气，中国电力设备企业出海持续推进 [27] 一、本周重点事件：南方电网部署2026—2029年深化改革 - 8月12日，南方电网公司披露，公司近期召开2026年年中工作会议，并形成进一步深化改革工作要点（2026—2029年）及台账 [6] - 本轮改革聚焦业务布局结构优化、科技与产业创新融合、新型能源生产关系等重点领域，共提出7个方面、22条、123项改革任务举措 [6][26] - 新型电网方面，文件提出：加快建设主配微协同的新型电网平台，推动电网数智化、绿色化赋能升级，以人工智能引领科研范式变革，加快“电碳算”和“六网”协同发展 [10][26] - 电力市场方面，文件提出：健全适应新型能源体系的市场价格机制和管理体系，加快南方区域电力市场建设，构建多元主体涉网技术监督体系 [10][26] - 此前国家层面已在新型电力系统相关规划中明确主配微协同、新能源消纳及系统安全韧性等建设方向，此次南方电网将相关要求细化至2026—2029年改革任务 [7][26] 二、本周市场行情回顾 - 本周（8月10日~8月14日）电网设备指数上涨0.07%，跑赢沪深300指数0.68pct [8][13] - 截至本周，电网设备指数整体市盈率为31.79倍 [8] - 本周电网设备板块涨幅前五个股为：长城科技(20.71%)、望变电气(15.76%)、华盛昌(14.84%)、三晖电气(13.64%)、良信股份(12.22%) [8][11] - 本周电网设备板块跌幅前五个股为：北京科锐(-9.45%)、温州宏丰(-7.49%)、久盛电气(-6.49%)、金利华电(-5.35%)、江苏华辰(-5.13%) [12] - 电网设备指数年初至今涨跌幅为-0.09%，沪深300指数年初至今涨跌幅为-1.1% [13] 三、产业链数据追踪 - 2026年1—6月我国电网基本建设投资完成额累计约3026.9亿元，同比增长4.0% [15] - 截至2026年第4批输变电项目招标，变压器、组合电器、电抗器累计招标数量分别为9588、9912、1796台，较2025年同期分别下降3.8%、11.1%、13.7% [15] - 2026年1-6月，我国变压器出口金额共计356.7亿元，同比增长26.71% [15] - 分区域来看，亚洲、欧洲市场需求数量占比较大 [15] 四、市场动态及公司公告 4.1 市场动态 - 8月11日17时16分，南方电网用电负荷突破2.78亿千瓦，年内第五次创历史新高 [23] - 当日广东最高用电负荷达到1.76亿千瓦，年内第四次创新高 [23] - 南方电网通过跨省区现货交易从国家电网购入最大电力196万千瓦，总电量1102万千瓦时 [23] - 南方电网预计8月份最高用电负荷或达到2.83亿千瓦，同比增长12.9% [23] - 8月11日，三峡集团江苏如东800MW海上风电项目累计输送电量突破100亿千瓦时 [23] - 该项目采用±400千伏柔性直流输电技术，自2021年全容量并网投运以来已安全稳定运行超过1600天，设备可利用率达到99.5% [23] 4.2 上市公司公告 - 思源电气：2026年上半年实现营业收入107.95亿元，同比增长27.05% [24] - 思源电气：2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润14.64亿元，同比增长13.23% [24] - 思源电气：2026年上半年扣非归母净利润13.98亿元，同比增长13.12% [24] - 思源电气：2026年上半年开关类业务实现收入43.30亿元，同比增长22.46% [24] - 思源电气：2026年上半年变压器类业务实现收入22.61亿元，同比增长12.46% [24] - 思源电气：2026年上半年保护及自动化类业务实现收入11.45亿元，同比增长15.80% [24] - 思源电气：2026年上半年EPC类业务实现收入11.17亿元，同比增长38.42% [24] - 思源电气：2026年上半年储能系统及元件类业务实现收入13.91亿元，同比增长231.25% [24] - 思源电气：2026年上半年海外地区实现收入31.83亿元，同比增长11.22%，占公司营业收入比重为29.49% [24] - 思源电气业务已覆盖全球100多个国家和地区，并已切入发达市场顶级电网运营商供应链 [24] - 望变电气：向特定对象发行股票，发行对象为耀泽商管，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [25] - 望变电气：本次向特定对象发行股票的数量不低于10,205,092股（含本数），不超过19,493,177股（含本数），且不超过本次发行前公司总股本的30% [25] 五、投资建议 - 电网投资维持较高景气，新能源持续接入、用电负荷增长以及主配微协同新型电网建设持续推进，主网及配网升级需求有望延续，特高压建设亦有望持续推进 [27] - 建议关注主网、特高压输变电板块的平高电气、许继电气、中国西电等 [27] - 海外方面，全球电网投资需求维持较高景气，中国电力设备企业出海持续推进，建议关注海外市场竞争力较强、全球化布局持续深化的思源电气等 [27]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“强于大市（维持）” [1] 报告核心观点 - 美联储加息预期减弱，看好金属价格上行 [1] - 贵金属-黄金：通胀数据符合预期，美联储加息预期降温，看好金价长期上行趋势 [4] - 工业金属：供需格局向好，看好金属价格上行 [5] 根据相关目录分别总结 一、 有色金属指数走势 - 截至2026年8月14日，有色金属指数（000819.SH）收于9114.27点，环比下跌4.7% [10] - 贵金属指数（801053.SI）收于25681.19点，环比下跌4.4% [10] - 工业金属指数（801055.SI）收于3336.69点，环比下跌6.2% [10] - 能源金属指数（399366.SZ）收于2655.39点，环比下跌1.6% [10] - 同期，沪深300指数环比下跌0.61% [10] 二、 贵金属 2.1 黄金 - 截至8月14日，COMEX金主力合约达4,432.00美元/盎司，环比上涨0.7% [4] - SPDR黄金ETF环比增长0.6%为1023.5吨 [4] - 美国7月未季调CPI同比上涨3.4%，预期3.4%，前值3.5% [4] - 美国7月季调后CPI环比上涨0.1%，预期0.1%，前值下降0.4% [4] - 通胀数据符合预期，美联储加息预期边际降温 [4] - 中期来看美伊局势逐步缓和预期仍存，通胀压力或逐步降低，金价或带来一定上修 [4] - 长期来看，随着战争带来的美国财政问题深化，美元信用地位削弱，黄金中长期定价框架未变，看好金价长期上行趋势 [4] 三、 工业金属 3.1 铜 - 截至8月14日，SHFE铜主力合约环比下跌0.65%至107690元/吨 [6] - 截至8月13日，国内铜社会库存达11.67万吨 [6] - 截至8月13日，LME铜库存达20.50万吨 [6] - 据SMM，8月14日进口铜精矿指数报-175.4美元/吨，加工费下行加速，全球铜资源瓶颈预计仍将持续 [6] - 库存方面，国内库存降至历史同期低位水平，LME去库节奏流畅，铜库存与资源端收紧逻辑共振 [6] - 需求方面，长期AI带动下，铜需求增速预期维持高位，基本面格局加速向好，铜价中枢有望进一步抬升 [6] 3.2 铝 - 截至8月14日，SHFE铝主力环比下跌0.6%至23885元/吨 [6] - 截至8月13日，国内铝社会库存达89.8万吨，环比去库3.5万吨 [6] - 截至8月13日，LME铝库存24.8万吨 [6] - EGA Al Taweelah铝厂复产路径逐渐清晰令前期供应风险溢价有所回吐，但海外其他复产及新增项目供应释放仍未明显提速 [6] - 叠加全球铝库存维持低位，2026年供应偏紧格局暂未发生根本改变 [6] 3.3 锡 - 截至8月14日，SHFE锡主力合约环比下跌1.7%至42.74万/吨 [6] - 国内社会库存至7945吨 [6] - 截至8月13日，LME锡库存5485吨 [6] - 需求端来看，随着AI技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放 [6] 四、 能源金属 4.1 锂 - 报告提供了锂盐价格、碳酸锂库存及天数、碳酸锂分原料产量等数据图表 [42][48][49] 4.2 钴 - 报告提供了钴和硫酸钴价格、硫酸钴产量等数据图表 [51][52] 4.3 镍 - 报告提供了印尼内贸红土镍矿价格、镍及硫酸镍价格、MHP及高冰镍生产硫酸镍利润率、印尼MHP及高冰镍产量等数据图表 [54][56][57][59] 五、 投资建议 - 本周建议关注黄金、铜、锡板块 [7][60] - 黄金：长期来看美元信用走弱的主线逻辑清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势，建议关注赤峰黄金 [7][61] - 铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显，建议关注洛阳钼业 [7][61] - 锡：随着AI技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放，建议关注锡业股份 [7][61]

公司投资评级 - 报告维持“推荐”评级 [10] 报告核心观点 - 公司产品适配先进封装和高阶CCL，需求空间广阔 [1] - 随着AI算力高速数据传输要求提升，M7及以上高性能基板加速渗透，同时2.5D/3D等封装技术快速发展，推动高性能球硅球铝市场需求，公司高阶球硅产品需求空间有望被进一步打开 [10] - 公司是国内电子级硅微粉领先生产商，产能规模居前，随着新建项目投产，市场竞争力将进一步提升，叠加电子产业上行周期，技术加速迭代与国产替代推进，公司业绩有望呈现较好增势 [10] 业绩与财务数据 - 2026年上半年实现营收6.29亿元，同比增长21.21% [5] - 2026年上半年实现归母净利润1.49亿元，同比增长7.48% [5] - 2026年上半年实现归母扣非净利润1.33亿元，同比增长4.42% [5] - 2024年营业收入为960百万元，同比增长34.9% [7] - 2025年营业收入为1116百万元，同比增长16.2% [7] - 2026年预计营业收入为1411百万元，同比增长26.5% [7] - 2027年预计营业收入为1676百万元，同比增长18.8% [7] - 2028年预计营业收入为1879百万元，同比增长12.1% [7] - 2024年归母净利润为251百万元，同比增长44.5% [7] - 2025年归母净利润为293百万元，同比增长16.4% [7] - 2026年预计归母净利润为388百万元，同比增长32.7% [7] - 2027年预计归母净利润为477百万元，同比增长22.8% [7] - 2028年预计归母净利润为548百万元，同比增长14.8% [7] - 2025年毛利率为40.7%，预计2026-2028年毛利率分别为43.4%、45.2%、46.0% [7] - 2025年净利率为26.2%，预计2026-2028年净利率分别为27.5%、28.5%、29.1% [7] - 2025年ROE为17.2%，预计2026-2028年ROE分别为20.2%、21.8%、21.9% [7] - 2025年EPS为1.21元，预计2026-2028年EPS分别为1.61元、1.98元、2.27元 [7] 行业与市场分析 - 据YoleGroup预计，2.5D/3D先进封装市场到2030年有望接近350亿美元，2024年至2030年复合年增长率约为19% [8] - 为满足AI算力高速数据传输需求，电子电路基板厂商已从M4-M6材料发展至使用M7-M8等高速材料，并将向M9、M10及以上等级持续发展 [8] - 据高盛数据，2025年-2027年全球高速CCL市场规模有望从不足50亿美元增加至超100亿美元，复合增长率达40% [8] 公司业务与产品 - 公司功能性先进粉体材料具有行业领先的电性能、低CUT点、高填充率、高纯度等优良特性，精准满足新一代芯片封装材料的高性能要求 [8] - 公司突破了高频、高速、HDI、IC载板等高性能电子电路基板用功能填料的核心技术，精准满足高性能覆铜板客户需求 [8] - 2026年上半年销售至高性能覆铜板领域的相关产品营收占比呈上升趋势 [8] - 公司精准大颗粒管控、更低CUT点、低介电损耗等的高阶球硅产品（Low α微米/亚微米球形二氧化硅等）需求空间有望被进一步打开 [10] 新建项目 - 高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目建成后将形成年产3600吨超纯球形二氧化硅的生产能力，精准满足M7及以上高性能高速基板关键填料的迫切需求，项目投资额4.23亿元，计划建设期3年 [8] - 高导热高纯球形粉体材料项目建成后将新增年产16000吨球形氧化铝产能，精准满足新能源汽车、消费电子等领域热管理需求，项目投资额3.88亿元，计划建设期18个月 [8] - 上述项目建成投产后，公司高性能高速基板用球形二氧化硅和球形氧化铝全球市场占有率预计将提升至10%左右，有望带动公司收入实现较大幅度增厚 [8]

工业生产边际恢复 - 钢铁日均铁水产量、钢材表观需求回升，水泥熟料产能利用率、浮法玻璃开工率、石油沥青开工率提升[2] - 化工品开工率分化，纺织聚酯开工率、织造业开工率回落，汽车半钢胎开工率回落、全钢胎开工率提升[2] 地产与内需走弱 - 8月以来30大中城市新房销售面积同比-7.9%，较上月回落10.6个百分点[2] - 截至8月3日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.6%，跌幅较前值扩大[2] - 8月1-9日全国乘用车零售同比下降22%，新能源车零售同比下降17%[2] - 截至7月31日，近四周主要家电零售额同比-14.0%，较前值提升7.0个百分点[2] 外需景气度提升 - 截至8月9日，近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长3.2%，较前值提升0.7个百分点[2] - 本周中国出口集装箱运价指数环比由降转升，上海、宁波运价继续回升[2] - 7月全球制造业PMI指数52.1%，较上月回落0.1个百分点；欧元区制造业PMI指数51.9%，较上月提升0.5个百分点[2] 工业品价格反弹 - 本周南华工业品指数上涨2.0%，南华黑色原材料指数上涨2.6%，南华石油化工指数上涨3.4%[2] - 本周农产品批发价格200指数环比上涨1.1%，同比上涨0.2%，蔬菜、水果、鸡蛋价格上涨[2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市（维持）” [1] 报告核心观点 - 锂电储能行业受“储能需求高增+税费刚性+优质产能偏紧”三重因素共振，推动电芯价格上涨 [5][9] - 头部电池企业如宁德时代、亿纬锂能传导成本能力强，二三线厂商传导能力有限，低端产能或将加速出清 [5][9] - 储能电芯成本向下游传导较动力电芯更为顺畅 [5][9] 一、重点事件点评：宁德、亿纬上调电芯价格 - 亿纬锂能7月下旬发函，9月1日起内销全品类电芯加价2%全额传导消费税 [5][9] - 宁德时代8月1日将商城314Ah报价由0.414元/Wh上调至0.423元/Wh（+2.17%） [5][9] - 江西汇亿等中小厂同步跟涨 [5][9] - 2026年8月国内314Ah磷酸铁锂储能电芯均价约0.365元/Wh，较2025年末0.31元/Wh明显上行 [5][9] - 7月17日财税部门明确，9月1日起锂电电芯出厂环节按2%税率征收消费税，2027年9月税率将提升至4% [5][9] - 按当前0.4元/Wh的储能电芯均价测算，2%税率对应每GWh电芯新增税负约800万元 [5][9] - 储能需求快速增长，供给端优质产能不足、供给弹性小，供需紧平衡推动储能电芯涨价潮 [5][9] - 分梯队看，宁德时代、亿纬锂能传导税费和材料成本能力较强，二三线厂商传导能力有限，低端产能或将加速出清 [5][9] - 分下游场景看，储能电芯成本向下游传导较动力电芯更为顺畅，储能集成企业可将电芯涨价计入项目整体成本 [5][9] - 新能源车市场价格战仍在持续，整车厂商难以通过终端提价消化电池成本 [5][9] 二、本周市场行情回顾 - 本周（8月10日-8月14日）CS电池指数上涨1.91%，跑赢沪深300指数2.52个百分点 [3][10] - 本周CS电池指数涨幅前五个股为：佛塑科技(14.71%)、天华新能(10.82%)、星源材质(10.5%)、多氟多(7.17%)、蔚蓝锂芯(6.86%) [3][10] - 截至本周，CS电池指数整体市盈率（PE TTM）为26.32倍 [3][10] - CS电池指数周涨跌幅1.91%，月涨跌幅6.35%，年初至今涨跌幅-10.17% [15] - 沪深300指数周涨跌幅-0.61%，月涨跌幅1.69%，年初至今涨跌幅0.78% [15] - 本周储能&氢能板块跌幅前五个股为：贝特瑞(-4.98%)、南网科技(-3.67%)、杭可科技(-3.61%)、格林美(-2.92%)、天奈科技(-2.84%) [17] 三、产业链数据追踪 3.1 动储电池需求 - 2026年6月，国内动力电池装车量76.5GWh，同比增长31.4%，环比增长6.4% [21] - 磷酸铁锂装车量63.7GWh，三元装车量12.7GWh，磷酸铁锂装车量占比为83.3% [21] - 1-6月，国内动力电池累计装车量335.6GWh，同比增长12% [21] - 2026年7月国内储能市场完成16.7GW/51.1GWh采招订单，其中储能系统和含设备EPC总承包规模合计16.5GW/47.1GWh，另有4GWh电芯订单落地 [21] - 1-7月我国储能招标容量共计295GWh，同比+38% [21] - 2026年7月，2小时储能系统平均报价为0.579元/Wh，环比下降15%；4小时储能系统平均报价0.542元/Wh，环比微涨1% [21] - 2026年1-6月，我国逆变器出口金额共计383亿元，同比增长26% [21] - 分区域看，大洋洲、非洲市场出口同比呈现快速增长 [21] 3.2 主要材料价格 - 报告提供了电池级碳酸锂、磷酸铁锂正极、三元正极、石墨负极、电池隔膜、电解液、六氟磷酸锂、溶剂、电解液添加剂VC和FEC的价格走势图表 [38][39][40][41][42][43][45][46][47] 四、市场动态及公司公告 4.1 产业相关动态 - 国家能源局支持建设电网替代型储能，加快出台《虚拟电厂参与电力市场交易指引》 [48] - 全国约80%的上网电量和80%的销售电量价格已由市场形成 [48] - 国家能源局将继续支持开展配电网多元投资、主配微协同控制等创新实践，支持建设分布式独立储能及电网替代型储能 [48] - 欣界能源完成超1亿美元B轮融资，由普华资本领投，用于锂金属固态电池量产和持续交付、研发团队扩建，以及新增3GWh高能量高安全固态电池量产线 [48] - 新增产线预计于2026年底至2027年初陆续投产 [48] - 欣界能源杭州固态电池基地累计下线并出货1000万支锂金属固态电池，从2025年12月底首批产品下线到累计出货突破千万支，历时约7个月 [48] 4.2 上市公司公告 - 盛弘股份2026年上半年实现营业收入17.59亿元，同比增长29.16%，归母净利润2.28亿元，同比增长44.11% [49] - 盛弘股份工业配套电源业务实现销售收入4.41亿元，同比增长57.81%；新能源电能变换设备业务实现销售收入3.84亿元，同比增长35.32% [49] - 盛弘股份业绩驱动因素：AIDC投建和快速发展带动工业配套电源业务增长；全球储能市场蓬勃发展带动相关产品销售收入增长 [49] - 中创新航预计2026年上半年实现净利润15.06-15.81亿元，同比增长约100%至110% [49] - 中创新航利润上升主要由于新客户、新应用场景拓展，以及新产品在乘用、商用、储能等领域持续上量 [49] - 利元亨2026年上半年实现营业收入19.60亿元，同比增加28.18%；归母净利润3895万元，同比增加16.58% [50] - 利元亨扣除股份支付费用后净利润5,338.05万元，同比增长57.26% [50] 五、投资建议 - 电芯环节，推荐技术研发和成本控制能力领先的宁德时代，扎实聚焦储能赛道的鹏辉能源 [5][51] - 储能系统环节，推荐户储板块实力强劲、盈利能力优良的德业股份 [5][51] - 海外大储、AIDC前景可期，推荐全球储能竞争力领先、积极布局AIDC电源产品的阳光电源 [5][51] - 国内市场地位领先、拥抱算电协同和钠电新技术的海博思创 [5][51] - 重点公司估值：宁德时代股价393.93元，2025A EPS 15.61元，2026E EPS 21.18元，2027E EPS 26.34元，2028E EPS 31.64元，评级强烈推荐 [20] - 阳光电源股价116.72元，2025A EPS 6.49元，2026E EPS 7.09元，2027E EPS 8.38元，2028E EPS 10.17元，评级推荐 [20] - 德业股份股价90.31元，2025A EPS 2.49元，2026E EPS 4.41元，2027E EPS 5.43元，2028E EPS 6.66元，评级推荐 [20] - 海博思创股价211.27元，2025A EPS 5.21元，2026E EPS 11.84元，2027E EPS 17.83元，2028E EPS 22.88元，评级推荐 [20] - 鹏辉能源股价65.78元，2025A EPS 0.41元，2026E EPS 2.69元，2027E EPS 4.68元，2028E EPS 6.43元，评级推荐 [20] - 上能电气股价26.72元，2025A EPS 0.83元，2026E EPS 1.31元，2027E EPS 1.72元，2028E EPS 2.09元，评级推荐 [20]

美国通胀与消费同步降温 - 美国7月CPI同比回落至3.4%，核心CPI同比降至2.5%，均符合预期，能源价格主导通胀降温[7] - 美国7月零售销售环比下降0.58%，核心零售环比下降0.24%，消费动能有所降温[14] - 美国7月PPI同比降至4.7%，环比为0.0%，均低于预期，通胀压力整体降温[11] 地缘政治与货币政策 - 美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡日均通航量仅有个位数，布伦特原油整周上涨5.9%[4][8] - 市场对美联储9月至少加息一次的概率由44.4%降至33.1%，加息预期缓和[21] - 欧央行9月加息预期由86%升至90%，日本央行加息预期亦有所抬升[28] 大类资产表现 - 全球股市涨跌互现，韩国KOSPI指数整周上涨11.49%，欧洲STOXX600指数下跌0.36%[29] - 10年期美债收益率整周上行3BP至4.68%，2年期美债收益率下行2BP至4.17%[31] - 黄金现货价整周上涨1.3%至4390.7美元/盎司，布伦特原油上涨5.9%至88.5美元/桶[34] - 美元指数整周微涨0.04%至99.64，日元兑美元下跌0.96%[36]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 国内海风需求短期承压，但“十五五”期间规划体量巨大，叠加国内突出的海风项目施工能力，国内海风需求具有强的增长潜能[5][9][36] - 钙钛矿产业化进程加快，未来有望成为极具成长潜力的新兴赛道[5][26] - 以隆基绿能为代表的头部企业强力推动下，BC产业趋势愈发清晰[37] 风电部分总结 本周重点事件 - 三峡阳江青洲五、七期海上风电场项目风机安装工程圆满收官，该项目规划安装风机163台，于2025年5月启动首台风机吊装，合计规模2GW，是典型的超大型海风项目[5][9][23] - 面对南海强对流频发、台风多、窗口期短等挑战，作业高峰期实现11艘大型施工船舶同步协同作业，创下单月安装23台12MW以上机组的佳绩[5][9] - 从2025年5月至2026年8月完成全部风机吊装工作，反映了国内突出的海风项目施工能力[5][9][36] 本周市场行情 - 本周（2026年8月10日至8月14日）风电指数上涨0.46%，跑赢沪深300指数1.07个百分点[4][10] - 截至本周，风电板块PE_TTM估值约22.29倍[4][10] - 风电板块本周涨幅前五个股为亚星锚链（8.25%）、恒润股份（7.42%）、润邦股份（6.59%）、中材科技（5.96%）、亨通光电（5.81%）[11] - 风电板块本周跌幅前五个股为海力风电（-8.47%）、新强联（-7.91%）、中复神鹰（-6.73%）、长盛轴承（-5.15%）、容知日新（-5.10%）[11] 行业动态跟踪 - 本周国内中厚板价格环比持平，铸造生铁价格环比持平[15] - 维斯塔斯2026年第二季度实现营业收入47.23亿欧元，同比增长26.1%，EBIT利润率从去年同期的1.5%大幅提升至9.4%[23] - 维斯塔斯2026年第二季度新接订单额为34亿欧元，风机确定且无条件订单量达3349MW，较2025年第二季度增长67%[23] - 截至2026年6月30日，维斯塔斯风机订单积压总额为360亿欧元[23] - 华电1.3GW陆上风机框采评标结果公示，共6家整机商入围，分别为中车株洲所、中船海装、电气风电、三一重能、金风科技、明阳智能，投标报价区间为26.5亿元至28.06亿元[23] - 明阳智能中标广东徐闻500MW海上风机采购，规划装机容量为500MW，拟布置30台16.7MW风力发电机组[24] - 运达股份与AMEA Power签署埃塞俄比亚AYSHA I风电项目风机供货意向合同，该项目是东非地区规模最大的风电项目之一[24] - 金风科技与泰国Wind Energy Holding Co., Ltd.签约共建DKT1项目，金风科技将为该项目提供23台GWH182-3.9MW风电机组，总装机容量89.7MW[25] 上市公司公告 - 运达股份控股股东浙江省机电集团有限公司与浙江省二轻集团有限责任公司进行战略性重组，已获浙江省政府批复同意，以2025年12月31日为基准日，将浙江省手工业合作社联合社持有的二轻集团100%股权评估作价注入机电集团，本次战略性重组不会导致公司实际控制人发生变化[25] 光伏部分总结 本周重点事件 - 隆基绿能发布新型晶硅-钙钛矿叠层太阳能电池技术及装备产业化项目环境影响评价报批前公示，拟投入钙钛矿薄膜沉积装备、钙钛矿快速晶化装备和功能层薄膜沉积装备等设备，建设1条100MW高效晶硅-钙钛矿叠层电池中试产线，计划总投资20353万元[5][26][35] - 光伏头部企业百兆瓦级晶硅-钙钛矿叠层中试线的建设是钙钛矿产业化进程的里程碑事件，有望推动光伏行业加大钙钛矿相关投入[5][26] - 协鑫光电完成D1轮超亿元融资，重点用于支持公司地面光伏电站商业化交付及太空光伏应用验证，2026年以来连续签署多个MW级组件订单[5][26] - 2026年6月，天合光能自主研发的高效钙钛矿/晶体硅叠层光伏组件成功获得全球高端分布式客户首单签约[5][26] 本周市场行情 - 本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨1.15%，跑赢沪深300指数1.76个百分点[27] - 申万光伏电池组件指数下跌1.44%，申万光伏加工设备指数上涨3.12%，申万光伏辅材指数上涨0.20%[4][29] - 截至2026年8月14日，光伏电池组件年初至今涨跌幅为-22.99%，光伏加工设备年初至今涨跌幅为2.69%，光伏辅材年初至今涨跌幅为-4.21%，光伏设备年初至今涨跌幅为-17.57%[29] 行业动态跟踪 - 本周多晶硅致密块料价格环比持平，N型182-183.75mm单晶硅片价格环比上涨3.7%，182-183.75mm TOPCon电池片价格环比上涨7.4%，182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比持平[31] - 特斯拉计划投资101亿美元在得克萨斯州建设光伏全垂直一体化工厂，项目代号为“Project Crystal Sun”，占地约3050英亩，其中不动产投入约15亿美元，设备投入约86亿美元，计划在2026至2028年分期完成投资，2029年一季度启动商业化生产[34] - 协鑫、晶澳、华耀光电、横店东磁入围华润5.4GW光伏组件集采，报价区间位于0.663~0.712元/W[34] - 2026年上半年全国光伏新增并网容量达7176.8万千瓦，其中分布式光伏新增4222.1万千瓦，占比超58.8%，集中式光伏电站新增2954.7万千瓦[34] - 截至2026年6月底，全国光伏发电累计并网容量已达127199.4万千瓦，其中集中式光伏69623万千瓦，分布式光伏57576.4万千瓦，户用光伏规模23366.6万千瓦[34] - TCL中环中标内蒙古京能准旗480MW沙漠光伏项目[35] 上市公司公告 - 天合光能股东询价转让价格为12.59元/股，转让股票数量为36,300,000股，权益变动后，高纪凡、盘基投资及其一致行动人合计持有公司727,191,894股股份，占公司总股本的比例由32.5921%减少至31.0425%[36] 投资建议 - 风电方面，建议重点关注整机及零部件出海、深远海风电产业趋势，相关标的包括金风科技、运达股份、明阳智能、亚星锚链、中际联合等[5][37] - 光伏方面，重点关注BC产业趋势，相关标的包括爱旭股份、隆基绿能等[5][37] - 隆基ACM组件出货突破500MW，ACM电池效率达到27.6%，组件最高功率达到672W，ACM栅线导电截面积较传统提升5-7倍，电阻仅为传统银栅线的1/5到1/7，断栅风险降低80%，量产导入数据显示ACM技术使量产转换效率提升0.2%至0.3%[37]