报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但细分领域投资建议中隐含积极评级 报告核心观点 - 餐饮连锁化由数量扩张转向质量深耕，以价换量或成行业趋势 [3] - 美联储加息预期持续放缓，金价有望迎来回暖行情，看好黄金珠宝终端表现回暖持续 [4] - 跨境电商板块景气度持续验证，外需景气、海外平价消费需求、成本端改善叠加头部平台资本化催化共振 [5] 根据相关目录分别总结 一、核心观点及公司动态 酒店 - 26W33(8/10-8/16)全国酒店RevPAR同比+2.1%，OCC同比-0.4%，ADR同比+2.5% [14] - 经济型RevPAR同比持平，中档型RevPAR同比-1.0%，高档型RevPAR同比+0.1%，豪华型RevPAR同比-7.0% [14] - 看好RevPAR持续回升，暑期需求后置释放仍在延续，9月后假期安排将优化，供给增速逐步回落 [14] 餐饮茶饮 - 8月5日贝恩资本宣布收购贡茶，预计于2026四季度完成交割，将加速在美国市场增长 [15] - 中国连锁经营协会发布《2026上半年连锁餐饮企业发展情况简报》，上半年三分之二企业门店网络保持稳定或扩张，三成企业主动进行门店网络优化 [15] - 连锁化进程正在从数量扩张迈向质量深耕的新阶段 [15] 西式快餐 - 百胜中国已完成对必胜客中国内地品牌所有权的收购，预计必胜客利润率提升2.8% [16] - 百胜中国2026年上半年总收入同比+11%，归母净利润同比+9%，门店总数达19297家，上半年净增1196家 [16] - 肯德基、必胜客客单价分别-3%/-11%，主要系子品牌小额订单增加导致，契合必胜客锚定大众市场的战略 [16] - KCOFFEE、KPRO及必胜汉堡等子品牌采取店中店模式实现低成本快速扩张，26Q2门店数量分别为3300+/450+/200+家 [16] - KPRO、必胜汉堡2026全年扩张目标分别为800家和500-600家，KCOFFEE锚定2027年超5000家门店目标 [16] 遇见小面 - 8月17日发布中报，上半年收入同比+33.6%，归母净利润同比+51.2% [17] - 客单价降至27.7元、同比-11.5%，同店日均订单同比+7.8%，以价换量效果显著 [17] 锅圈 - 同日发布中报，上半年收入同比+21.8%，净利润同比+12.1% [17] - 门店12198家、上半年净增632家，其中367家为乡镇门店 [17] - 供应链驱动的社区餐饮零售或能进一步渗透下沉市场 [17] 咖啡赛道 - 瑞幸咖啡2026年二季度总净收入158.86亿元，同比增长28.5% [17] - GAAP经营利润21.23亿元、同比增长22.0% [17] - 全球门店达36310家、二季度净新增2714家，其中海外净新增门店46家，海外业务仍在探索 [17] 黄金珠宝 - 根据芝商所FedWatch工具显示，近一月市场对加息的预期显著放缓，美债收益率下行有望打开黄金估值上行空间 [17] - 2022年以来全球央行持续大手笔净购黄金，储备多元化需求为金价形成强底部支撑 [17] - 年初以来消费者消费意愿受金价大幅波动、品牌一口价调价滞后等因素压制，终端黄金首饰销售阶段性走弱 [22] - 随金价企稳回暖，居民保值消费意愿回升，前期被压制的黄金购买需求将集中回补 [22] - 根据久谦数据，线上京东/天猫平台5月-7月LTM黄金饰品销售额同步增速均有持续回暖 [22] 跨境电商 - 亚马逊第二季度总营收同比增长20%至2006亿美元，持续好于市场预期 [25] - AWS收入同比+36.8%，为最大增长驱动 [25] - 广告收入/第三方卖家服务收入分别同比+26.2%/+15.9%，均有所加速 [25] - 网店同比+14.6%，实体店同比+3.6% [25] - Q3指引营业收入1970–2020亿美元，同比+9%–12% [25] - 如果不考虑2025年和2026年Prime Day的影响，26Q3同比增速可提升4pct，同时该指引已考虑到汇率影响预计影响0.8pct增速 [25] - CPI抬头利好线上性价比优势进一步凸显，并带来涨价空间 [25] - 前期高关税、高海运费、供应链扰动带来供给侧出清，竞争格局优化趋势下头部品牌市占率有望提升 [25] - 行业去库基本完成，平台与卖家轻装上阵，叠加海外需求阶段性复苏 [25] - AI应用在增收及降本方面效果加速体现 [25] - 人民币月度升值节奏放缓弱化汇兑压制，汇兑损失较一季度有望明显缓解 [26] - 海运价格整体增长放缓，叠加去年同期高基数以及行业内公司加强长协锁价等措施，整体影响预计有限 [26] 二、行情回顾 - 上周（2026/08/17-2026/08/21）上证指数-0.56%，深证成指-1.81%，沪深300-1.01%，恒生指数+3.55%，恒生科技指数+1.24% [6] - 商贸零售（申万）-0.93%，板块涨幅在9个申万大消费一级行业中位居第5位 [6] - 个股涨幅前五分别为全新好+16.31%、新华百货+11.44%、小商品城+7.03%、狮头股份+6.18%、若羽臣+4.11% [30] - 个股跌幅前五分别为中百集团-15.83%、青木科技-6.88%、壹网壹创-6.20%、南极电商-6.02%、东百集团-5.79% [30] 三、投资建议 黄金珠宝 - 金价上行有望带动终端回暖，当前低估位置修复空间大 [8] - 重点推荐老铺黄金、潮宏基 [8] - 老铺黄金：高端品牌龙头，估值修复空间大，2026整体毛利率端有望提升，产品调整叠加门店点位优化效果逐步显现，看好H2增速转正 [38] - 潮宏基：时尚珠宝品牌稀缺标的，设计力驱动下逆周期属性强，财务端大规模拓店后杠杆效应逐步显现，看好全年盈利能力提升 [38] 跨境出海 - 安克创新：品牌出海龙头，储能、智能创新业务高增有望持续，高端化与AI转型持续推进，带动毛利率提升或超预期，下半年低基数下业绩确定性强 [8] - 小商品城：受益AI跨境平台放量，叠加义支付结算规模突破，贸易服务收入弹性明确，关注进口监管改革及人民币国际化等政策催化 [8] - 关注致欧科技、赛维时代、华凯易佰：去库结束叠加新品拓展带来收入高增，困境反转逻辑清晰 [39] 餐饮 - 预计餐饮行业整体经营水平持续优化 [8] - 建议关注：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗 [8] 酒店 - 推荐周期属性强的锦江酒店、首旅酒店 [8]