核心观点 - 报告聚焦AI发展与业绩性价比，建议关注游戏及部分互联网等性价比资产 [11] - 国内开源模型进入大参数阶段，能力飞跃同时高端推理算力需求增长，关注互联网厂商云业务 [11] - 2026年7月国内游戏市场销售收入310.98亿元，环比增长3.55%，同比增长6.92% [11] - 2026年7月游戏出海收入达20.12亿美元，环比增长2.16%，同比增长18.86% [11] 互联网板块 社交娱乐媒体 - 腾讯、哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘 [13] - 腾讯微信AI智能体开启测试，探索应用端AI场景，WorkBuddy卡位办公场景 [13] - B站推出updream AI工具赋能up主创作 [13] 电商 - 短期看好阿里云收入保持高增的同时利润率提升 [13] - 中期看好大模型发布推动Maas收入提升与阿里平头哥芯片价值被挖掘 [13] - 淘宝闪购、抖音生服持续收缩用户补贴，美团外卖及到店竞争态势有望持续缓解 [13] - 跨境时尚电商平台SHEIN拟上市港交所 [13] 互联网医疗 - 京东健康发布半年报，26Q2实现收入214.20亿元，同比增长14.9% [13] - 京东健康26Q2经调整经营利润15.46亿元，同比增长31.7% [13] - 京东健康26Q2经调整净利润19.99亿元，同比增长10.9% [13] - 京东健康上半年累计首发65款新药，药品收入和毛利率景气增长趋势持续 [13] 短视频 - 快手电商短期增长承压，短剧漫剧内容生态增长繁荣 [14] - 可灵外部融资落地投后估值180亿美金，独立融资和运营支持可灵技术和版本持续更新 [14] 潮玩+IP赛道 - 泡泡玛特中报中国区表现强劲，是公司的基本盘 [15] - 泡泡玛特海外在去流量化回归常态化，线下基本盘为长期增长形成支撑 [16] - The monsters稳居第一，星星人成为上半年增长最快IP [16] - 新业务如甜品、饰品及泡泡乐园升级，或推动长期集团化 [16] 长视频 - 后续关注AI渗透提升对行业带来的降本提效 [16] - 爱奇艺上线首个过审的AIGC剧集，跑通AI内容向中长渗透的合规化和商业化 [16] 音乐流媒体 - 短期市场仍担忧竞争 [16] - 网易云音乐将股票回购全部注销增厚股东回报 [16] - TME并表喜马拉雅后在长音频业态的整合提效值得关注 [16] 在线出行 - 滴滴发布Q2业绩，Q2中国出行业务收入同比增长8.8%至548亿元人民币 [16] - 滴滴单量、GTV稳步增长，国内出行利润率4.6%维持历史高位 [16] - 滴滴国际业务收入同比增长50.2%至51亿元人民币 [16] - 滴滴外卖业务仍处于开拓期，预计投入持续，利润阶段性有压力 [16] 传媒板块 游戏 - 行业景气度持续验证，持续推荐产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司，包括网易、恺英网络、巨人网络、世纪华通 [17] - 推荐估值性价比显著的腾讯控股 [17] - 推荐新游储备丰富、有望通过产品上线带动业绩提升的公司，包括三七互娱、完美世界 [17] - 建议关注研发实力突出的优质企业，包括心动公司、吉比特、神州泰岳 [17] 广告营销 - Applovin、Unity Q2广告收入维持高速增长，Unity Vector平台增速超预期，程序化广告景气度持续 [17] - 推荐关注汇量科技，公司治理及股权问题改善，26Q4有望见证IAP带来的业绩弹性 [17] - 汇量科技发布回购计划 [17] - 分众发布26年中报，Q2剔除数禾影响后扣非利润表现稳健，符合预期 [17] - 分众预计全年分红稳定，当下性价比强、股息率可观 [17] 出版 - 部分出版公司受到教育政策执行趋严的负面影响，市场化教辅业务承压 [17] - 建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、中原传媒 [17] 影视院线 - 热门影片带动暑期档行情 [18] - 建议关注在手或参投头部片的儒意电影、横店影视、中国电影、大麦娱乐、猫眼娱乐 [18] - 关注AI叙事对于影视制作端、版权方股价的催化 [18] AI - 当前国内模型发布密集，头部模型视觉理解能力进一步补齐 [18] - 持续看好AI发展带来的产业需求加速，当前重点关注在Agent领域有所突破的腾讯 [18] - 建议围绕自研模型+算力+云生态的垂直整合进行标的选择，关注阿里巴巴、谷歌、微软 [18] - 多模态应用场景建议关注快手、美图公司 [18] - AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市） [18] 行业数据跟踪 影视 - 2026年8月16日到8月22日票房累计14.8亿元，环比上升25.01% [19] - 《欢迎来龙餐馆》票房7.06亿元，位列第1名 [19] - 《奥德赛》票房2.43亿元，位列第2名 [19] - 《空枪》票房1.49亿元，位列第3名 [19] - 《八仙！》票房1.39亿元，位列第4名 [19] - 《蜘蛛侠：崭新之日》票房8554.5万元，位列第5名 [19] 游戏 - 2026年8月22日App Store游戏畅销榜前五名均为腾讯游戏发行 [25] - 《王者荣耀》排名第1 [25] - 《金铲铲之战》排名第2 [25] - 《和平精英》排名第3 [25] - 《三角洲行动》排名第4 [25] - 《无畏契约：源能行动》排名第5 [25] 行业新闻回顾 阿里巴巴 - 发布2027财年Q1业绩，实现收入2689.50亿元，同比增长9% [27] - 归母净利润105.37亿元，同比下降76% [27] - 调整后净利润207.20亿元 [27] - 云智能集团外部商业化收入同比增长45%，增速创22个季度以来新高 [27] - 云智能集团经调整EBITA同比增长133% [27] - AI相关产品收入达123.76亿元，连续12个季度保持三位数增长 [27] - 即时零售业务收入同比增长45%，淘宝闪购单位经济效益持续改善 [27] - 资本开支676.78亿元，同比增长75% [27] - 88VIP会员数约6400万 [27] 泡泡玛特 - 发布2026年中期业绩，收益171.73亿元，同比增长23.8% [27] - 归母溢利50.38亿元，同比增长10.1% [27] - 毛利率69.7%，同比下降0.6个百分点 [27] - THE MONSTERS实现收入44.54亿元，同比下降7.5% [27] - 星星人实现收入26.50亿元，同比增长580.6%，跃居公司第二大IP [27] - 中国内地实现收入122.0亿元，同比增长47.3% [27] - 亚太、美洲地区收入分别同比下降9.7%、16.5% [27] - 毛绒产品收入98.25亿元，同比增长60%，占收入比重提升至57.2% [27] - 录得汇兑损失7.2亿元 [28] - 董事长王宁表示全年20%收入增长目标大概率无法完成 [28] - 宣布未来6个月内实施20亿-50亿港元股份回购计划 [28] 快手 - 发布2026年Q2财报，实现收入355.35亿元，同比增长1.4% [28] - 经调整净利润39.13亿元，同比下降30.3% [28] - 平均日活跃用户达4.12亿、平均月活跃用户达7.97亿，均创历史新高 [28] - 可灵AI收入超过8.5亿元，同比增长200% [28] - 可灵AI全球用户突破1亿，企业客户近5万家 [28] - 可灵AI于7月完成近30亿美元融资，投后估值180亿美元 [28] 爱奇艺 - 发布2026年Q2财报，总收入62.9亿元，环比增长1% [28] - 会员服务收入40.1亿元、在线广告收入12.5亿元、内容发行收入6.8亿元 [28] - Non-GAAP运营亏损收窄至3030万元，接近盈亏平衡 [28] - 海外会员收入同比增长40% [28] - 海外短剧会员收入同比增长300%，短剧已成为海外第二大会员收入品类 [28] - AIGC技术已将部分内容的制作成本和制作周期压缩70%-90% [28] 广电总局 - 发布微短剧分类分层标准管理提示，衔接9月1日施行的《微短剧发展管理办法》 [29] - 真人微短剧投资额300万元及以上、AI微短剧投资额80万元及以上为一类微短剧 [29] - 真人微短剧投资额100万-300万元、AI微短剧投资额30万-80万元为二类微短剧 [29] - 真人微短剧投资额100万元以下、AI微短剧投资额30万元以下为三类微短剧 [29] MiniMax - 发布多模态创作Agent工作台MiniMax Design [29] - 释放原生多模态视频模型H3的生产力 [29] - H3具备多模态理解、视频生成、视频编辑和参考控制等能力 [29] 字节跳动 - 与美国电影协会签署协议，加强AI模型版权保护 [30] - 协议涵盖Seedance视频生成模型和Seedream图像生成模型 [30] - 新版本Seedance和Seedream已加入更强的知识产权保护机制 [30] 《影之刃零》 - 预购登顶Steam全球及国区周销量双榜 [30] - 国区标准版售价268元、豪华版328元 [30] - 开启预购不到两小时即登顶Steam全球畅销榜 [30] - 定档10月29日全球同步发售 [30] 伽马数据 - 2026年7月中国国内游戏市场销售收入310.98亿元，环比增长3.55%，同比增长6.92% [31] - 中国客户端游戏市场销售收入68.64亿元，环比增长7.83%，同比增长3.42% [31] - 中国移动游戏市场销售收入230.75亿元，环比增长2.58%，同比增长8.03% [31] - 中国自主研发游戏海外市场销售收入20.12亿美元，环比同比双增长 [31] DeepSeek - 调整API周末计费，周六日全天统一按低谷价收费 [31] - 旗舰模型DeepSeek-V4-Pro高峰时段每百万tokens输出价格27元，空闲时段13.5元 [31] 公司公告回顾 吉比特 - 2026年半年度营业收入37.27亿元，同比增长48.01% [32] - 归属于上市公司股东的净利润10.92亿元，同比增长69.31% [32] - 经营活动产生的现金流量净额12.73亿元，同比增长18.22% [32] - 境外营业收入6.07亿元，同比增加201.39% [32] 完美世界 - 2026年半年度营业收入27.51亿元，同比下降25.47% [33] - 归属于上市公司股东的净利润-1.18亿元 [33] - 经营活动产生的现金流量净额6.47亿元，同比增长28.89% [33] - 销售费用10.32亿元，同比增长213.05% [33] - 原创IP新游《异环》全球累计流水超14亿元 [33] - 截至8月18日，《异环》全球累计流水已超20亿元 [33] - 境外收入5.11亿元，同比增长178.11%，占营业收入比重提升至18.59% [33] 分众传媒 - 2026年半年度营业收入59.91亿元，同比下降1.98% [34] - 归属于上市公司股东的净利润31.28亿元，同比增长17.39% [34] - 经营活动产生的现金流量净额44.53亿元，同比增长30.91% [34] - 互联网客户收入15.93亿元，同比增长65.72%，占营业收入比重由15.73%提升至26.60% [34] - 推进收购成都新潮传媒集团股份有限公司90.02%股权 [34] 芒果超媒 - 2026年半年度营业收入61.94亿元，同比增长3.86% [35] - 归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比下降73.58% [35] - 广告业务收入16.84亿元，运营商业务收入8.45亿元 [35] - 小芒电商上半年GMV达92亿元，营收同比增长47% [35] 横店影视 - 2026年半年度营业收入8.07亿元，同比下降41.20% [37] - 归属于上市公司股东的净利润-0.62亿元 [37] - 经营活动产生的现金流量净额0.11亿元，同比下降98.15% [37] - 2026年上半年全国电影总票房173.5亿元，同比下降40.6% [37] 周涨跌龙虎榜 - 2026年8月17日-8月21日传媒板块涨幅前三为科德教育8.79%、三人行5.53%、*ST开元2.85% [38] - 跌幅前三为北京文化-32.6%、安妮股份-16.4%、迅游科技-14.43% [38]