报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 生猪价格季节性累库上涨，产能去化仍是中期趋势，看好2027年猪周期上行阶段的持续性与猪价弹性 [3] - 强厄尔尼诺已成年内确定性事件，极端天气或影响部分品种2026-2027年的产量预期，支撑其价格上行 [3] - 肉鸡供需再平衡之下，分红预期明显提升 [3] - 看好2026年下半年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点 [3] 市场表现 - 本周申万农林牧渔指数上涨1.3%，沪深300下跌1.0% [3][4] - 个股涨幅前五名：ST天山（43.2%）、金健米业（39.7%）、金粮控股（20.1%）、西王食品（20.0%）、神农科技（19.7%） [3][4] - 个股跌幅前五名：安德利（-13.1%）、益生股份（-8.7%）、瑞普生物（-6.9%）、生物股份（-6.5%）、乖宝宠物（-6.5%） [3][4] 生猪养殖 - 8月23日全国生猪销售均价为11.16元/kg，周环比+1.7% [3] - 短期肥标价差维持高位，压栏二育意愿依然较强，加之8月下旬开学备货临近，消费回暖预期走强，猪价延续偏强态势 [3] - 本周自繁自养模式母猪5000-10000头规模出栏利润为-116.8元/头，养殖场户延续亏损态势，亏损时长已超11个月 [3] - 本周6.5kg断奶仔猪销售均价为155元/头，周环比继续下跌9元/头，当前仔猪价格持续低于母猪场平均成本线 [3] - 结合肥猪与仔猪共同的盈利预期来看，2026年内行业盈利情况仍难有显著好转，养殖场户的失血继续累积，产能去化阶段性放缓后将延续 [3] - 继续看好2027年猪周期上行阶段的持续性与猪价弹性，周期拐点渐行渐近，重点推荐生猪养殖板块性投资机会 [3] - 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、天康生物、神农集团 [3][4] 种植业 - 据NOAA最新预测（8.13），2026年厄尔尼诺将持续增强直至年末，10-12月出现强厄尔尼诺的概率为100%，超强的概率为95% [3] - 10-12月厄尔尼诺的强度有69%的概率超过1950年以来所有已发生过的厄尔尼诺事件（共22次） [3] - 重点关注品种：①蓝莓：强厄尔尼诺将导致秘鲁、智利核心产区减产，Q4蓝莓价格有望上涨 [3] - ②橡胶：厄尔尼诺可能会导致东南亚天然橡胶减产，目前印尼和马来的橡胶产能扩张速度明显下降，橡胶树老龄化+劳动力不足导致单产下降 [3] - ③棕榈油：产能收缩、需求增长的背景下，强厄尔尼诺支撑价格上涨，棕榈油产业进入产能收缩期，马来树龄逐步老化导致单产下降，印尼B50政策于26年7月实施，生物柴油消费需求增长 [3] - ④白糖：强厄尔尼诺预期对糖价有一定支撑作用 [3] - 建议关注：诺普信、海南橡胶、中粮糖业 [3] 肉鸡养殖 - 本周白羽鸡苗销售均价为3.16元/羽，周环比-1.6% [3] - 白羽肉毛鸡销售均价3.39元/斤，周环比-3.1% [3] - 鸡肉分割品销售均价为9093.9元/吨，周环比-0.0% [3] - 肉鸡供给矛盾逐步弱化，供需再平衡下盈利逐步回归合理水平 [3] - 后续季节性景气值得关注和布局，高分红预期有望逐步成为部分企业的估值支撑 [3] - 建议关注：圣农发展、立华股份 [3][4] 牧业 - 本周全国育肥公牛出栏价格为28.01元/kg，周环比+1.97%，同比+7.50% [3] - 犊牛均价为39.2元/kg，环比+2.54%，同比+20.75% [3] - 看好2026年下半年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点 [3] - 建议关注：优然牧业、现代牧业 [3][4]