报告核心观点 - 报告认为8月下旬A股市场存在二次健康调整的内在需求，可考虑逢低布局，8月底后市场有望迎来趋势性机会，方向上可均衡配置，优先考虑“泛科技”及涨价线方向 [10][11] 市场策略 - 市场震荡调整，逢低配置泛科技及涨价板块 [10] - 上周市场结束反弹走势，整体呈现震荡整理态势，后续需静待市场指数企稳 [10] - 市场筹码结构仍待优化，新资金入场迹象不明显，市场主线尚不清晰，AI硬件引领作用下降 [10] - 增量政策窗口期还需等待，预计9月底前后将根据前三季度高频经济数据逐步筹划并出台增量政策 [10] - 市场担心AI产业趋势放缓，Anthropic的ARR（年化收入）是AI资本开支叙事最核心的锚点，Bloomberg披露7月Anthropic的ARR为650亿美元，低于第三方追踪机构的700亿到800亿美元预期 [10] - TickerTrends数据显示，截至8月10日，Claude Code的跟踪ARR为151.2亿美元，据此反推Anthropic总ARR约为690.4亿美元，较7月底增长6.2% [10] - 美债收益率高企，在美国高企的政府债务风险、通胀反弹、主要央行延续紧缩货币政策、国债市场供需结构失衡等多重力量影响下，近期全球国债收益率普遍上行 [10] - 预计8月底至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期 [10] - 下一轮做多窗口期市场风格将更为均衡，AI硬件、泛科技、涨价线、消费医药等领域或都有一定机会 [10] - 方向可均衡配置，优先考虑“泛科技”方向（AI应用、国防军工、人形机器人等）、涨价线方向（贵金属、工业金属、化工、建材、部分农产品等）、消费医药方向（服务消费、创新药领域）、AI硬件龙头标的（光模块、PCB、存储的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料） [11] 基金研究 - 2026年8月21日，万得LOF基金价格指数+0.19%，万得ETF基金价格指数+0.14%，中证REITs全收益指数+0.02% [13] - 上证50ETF华夏+0.17%，沪深300ETF华泰柏瑞+0.58%，中证500ETF南方+0.04%，创业板50ETF华安+2.01%，A500ETF华泰柏瑞+0.55%，科创综指ETF华夏-0.19% [13] - 恒生ETF华夏+0.53%，恒生科技ETF华夏+0.17%，标普500ETF博时-0.11%，日经ETF华夏-0.66%，德国ETF华安-1.57%，法国ETF华安-0.28% [13] - 黄金ETF华安+1.67%，国投白银LOF+4.20%，豆粕ETF华夏-2.22%，嘉实原油LOF+1.11%，标普油气ETF嘉实+0.72% [13] - 两市ETF合计成交额4329.77亿元，黄金股、有色金属、资源类ETF日内表现相对突出 [13] 债券市场 - 8月21日，1年期国债到期收益率上行0.29bp至1.20%，10年期国债到期收益率上行0.07bp至1.68%，1年期与10年期国债期限利差为48.11BP [14] - 1年期国开债到期收益率上行0.03bp至1.41%，10年期国开债到期收益率上行0.34bp至1.76% [14] - DR001上行5.60bp至1.44%，DR007上行4.43bp至1.43% [14] - 国债期货10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01% [14] - 3年期AAA级信用利差下行0.17bp至18.34bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至9.00bp [14] 宏观经济 - 美对加拿大部分商品征收50%进口关税，美国海关与边境保护局宣布依据第338条款对特定加拿大进口商品加征额外关税，于美东时间8月22日凌晨00:01正式生效 [15] - 加拿大宣布对美等额反制关税将于9月8日生效，加拿大总理卡尼宣布鉴于美国对价值200亿美元的加拿大商品征收50%的关税，加拿大的等额报复性关税计划于9月8日正式生效执行，反制关税将涵盖乳制品、钢铁、家电、纸浆与造纸以及电子产品等多个领域 [15] - 1-7月全国实际使用外资金额4383.3亿元，同比下降6.2%，其中高技术产业实际使用外资1823.1亿元，同比增长32.7%，占全国实际使用外资的41.6%，较去年同期提升12.2个百分点 [16] - 1-7月全国财政收入14.37万亿元，同比增长5.8%，增幅比上半年提高1.1个百分点，其中税收收入11.84万亿元，增长6.7%，增幅提高1.4个百分点 [17] - 1-7月全国财政支出16.29万亿元，同比增长1.3% [17] - 标普全球欧元区8月制造业PMI初值52.8，预期51.8，前值51.9，服务业PMI初值51.7，预期51.5，前值51.7，综合PMI产出指数初值从7月份的52升至52.1，为去年11月以来最高水平 [18][25] - 新订单增速创下40个月以来的最快水平，出口订单自2022年2月俄乌战争以来首次出现增长 [25] - 财政部、央行、金融监管总局联合印发《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》，从扩大贴息范围、增加经办机构、提高额度上限三方面优化完善财政金融协同促内需政策 [26][27] - 将符合条件的中小微民营企业的新发放流动资金贷款纳入中小微企业贷款贴息政策支持范围，将信用卡专项分期、消费分期、预借现金分期等新发生信用卡各类分期业务纳入个人消费贷款财政贴息政策支持范围 [27] - 单户在单家经办机构可享受中小微企业贷款贴息的贷款规模上限由每年5000万元提高至7500万元，每名借款人在单家经办机构可享受的个人消费贷款和信用卡分期业务累计贴息上限由每年3000元提高至每年5000元 [27] 行业动态 - 7月我国工程机械进出口贸易额为63.93亿美元，同比增长16.2%，其中进口额1.98亿美元，同比下降25.4%，出口额61.95亿美元，同比增长18.3% [29] - 1至7月我国工程机械进出口贸易额为420.24亿美元，同比增长19.8%，其中进口金额14.53亿美元，同比下降8.62%，出口金额405.71亿美元，同比增长21.2% [29] - 以人民币计价的出口额计算，7月份出口额422.51亿元，同比增长12.6%，1至7月出口额2805.18亿元，同比增长16.7% [29] - 7月份全球三元材料产量11.32万吨，环比增长3%，同比增长23%，全球三元前驱体产量11.37万吨，环比下降2%，同比增长27% [31] - 6系三元材料前期处于去库阶段，进入7月后需求端逐步回暖，叠加宁德体系内6系新供应商导入，6系排产随之回升，带动中镍产品整体占比修复，高镍环节产量保持平稳，其占比再度回调至50%左右水平 [31] - 7月份三元材料行业集中度整体持稳，TOP5企业占比56%，环比持平，TOP10企业占比79%，环比亦持平 [31] - 头部阵营中容百与巴莫市占竞争持续胶着，五矿新能7月订单逐步修复，振华7月受益于代工规模显著放量，排产走高，时隔近3年重回2023年同期水平 [31] - 7月受市场对明年基本面弱预期拖累，锂盐价格震荡下行，碳酸锂与氢氧化锂价格中枢均显著回落，钴盐因供应增量释放叠加钴终端需求走弱同步下跌，带动前驱体报价随之下探，成本端塌陷传导至正极环节，三元材料整体成本与价格环比走低 [31] - 7月份全社会用电量10400亿千瓦时，同比增长1.7%，1至7月全社会用电量累计61399亿千瓦时，同比增长4.7% [33] - 第一产业用电量877亿千瓦时，同比增长3.5%，第二产业用电量39173亿千瓦时，同比增长4.7%，第三产业用电量12100亿千瓦时，同比增长7.4% [33] - 上海发布《关于优化本市房地产政策措施的通知》（“沪八条”），自8月21日起施行，涵盖公积金优化、信贷支持、购房补贴、房票安置及收购存量住房等五大维度 [34][35] - 公积金政策全面松绑，提取范围与频次大幅放宽，并可支付契税与车位款 [35] - 外环外二套房贷首付比例从20%降至15%，与首套看齐 [36] - 创新推出“以旧换新”财政补贴，最高可达8万元 [36] 重点公司跟踪 - 中国国贸（600007）上半年实现营业收入18.16亿元，比上年同期减少0.74亿元或3.90%，实现利润总额8.46亿元，比上年同期增加0.02亿元或0.20%，归母净利润6.33亿元，同比增长0.17% [37][38] - 新疆天业（600075.SH）上半年实现利润总额5780.29万元，较上年同期3761.22万元增长53.68%，归母净利润2222.34万元，较上年同期-857.50万元增长359.17%，主要受原材料价格下降影响，公司业绩有所改善 [39][40] - 爱美客（300896.SZ）上半年实现营业收入12.16亿元，同比下降6.42%，归母净利润5.93亿元，同比下降24.84% [41][42] - 爱美客已构建较为完善的医美产品矩阵和技术平台，产品以III类医疗器械为核心基石，截至报告期末，公司及子公司共获得国家药监局颁发的III类医疗器械产品注册证13项，II类医疗器械产品注册证5项，以及药品注册证（含经销）2项 [42] - 中国巨石（600176.SH）上半年实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%，归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%，扣非净利润29.08亿元，同比增长70.93%，基本每股收益0.7391元，业绩大幅增长主要得益于玻纤下游需求增加、粗纱产品销量持续提升，以及PCB需求增长带动电子布产品供应趋紧、销量及价格明显提升 [43][44] - 登康口腔（001328.SZ）上半年实现营业收入9.61亿元，同比增长14.16%，归母净利润10137.81万元，同比增长19.05%，扣非归母净利润9183.24万元，同比增长32.36% [45] - 登康口腔持续深化“全域全渠”协同运营，线下渠道贯彻“精耕分销、强化KA、电商和新零售并举”策略，海外业务正式进军越南市场，电商销售保持高速成长，全渠道占比超35% [45][46] - 金石资源（603505.SH）上半年实现营业收入18.95亿元，同比增长9.80%，归母净利润0.90亿元，同比下降28.87%，扣非净利润0.98亿元，同比下降23.91%，基本每股收益0.11元，业绩下滑主要受金鄂博外销包钢金石萤石粉业务未能开展及浙江省内单一萤石矿山全面停产影响 [47] - 江海股份（002484.SZ）上半年实现营业收入31.51亿元，同比增长16.96%，归母净利润3.83亿元，同比增长6.92%，扣非归母净利润3.72亿元，同比增长8.03%，毛利率为25.18%，同比+0.25pp，净利率为12.19%，同比-1.23pp [48] - 江海股份铝电解电容、薄膜电容、超级电容、电极箔业务分别实现营业收入24.98亿元、3.11亿元、2.49亿元和0.79亿元，同比分别增长12.06%、33.56%、54.18%和46.71%，占总营收比重分别为79.28%、9.88%、7.91%和2.50% [48] - 中国中免（601888.SH）上半年实现营业收入276.55亿元，同比下降1.76%，归母净利润31.06亿元，同比增长19.49% [49][50] - 中国中免紧抓海南自贸港封关机遇，深化“免税+”文旅融合运营，新中标进出境免税项目29个，完成对DFS大中华区零售业务的收购，香港机场乐高门店顺利开业 [50][51] - 润本股份（603193.SH）上半年实现营业收入10.54亿元，同比增长17.74%，归母净利润2.25亿元，同比增长20.03% [52][53] - 润本股份持续巩固线上渠道核心竞争优势，抖音与拼多多平台增速尤为突出，线下渠道与山姆会员商店合作保持快速增长，布局即时零售赛道，美团等O2O平台业务增长迅速，累计升级或新推出单品20余款 [53][54] - 天赐材料（002709.SZ）上半年实现营业收入14,709,500,811.92元，同比上升109.28%，归母净利润2,860,942,286.52元，同比上升967.91%，扣非净利润2,807,472,781.70元，同比上升1,096.69% [55][56] - 天赐材料上半年锂电池电解液销量超44万吨，较去年同比增长约41%，其中储能电池电解液销量同比增长超过100%，海外电解液销售额同比增长超过126%，已实现核心客户全覆盖 [56] - 回天新材（300041.SZ）上半年实现营业收入236,649.49万元，同比增长9.13%，归母净利润16,688.95万元，同比增长17.10%，主营胶粘剂产品实现总销量18.64万吨，同比增长16.54% [58][59] - 回天新材锂电池用胶产品销量、销售收入同比均实现大幅提升，锂电负极胶业务深度推进与大客户合作，销量同比实现倍增 [59] - 东材科技（601208.SH）上半年实现营业收入30.95亿元，同比增长27.29%，归母净利润3.12亿元，同比增长63.78%，扣非净利润2.24亿元，同比增长40.86%，基本每股收益0.31元，业绩大幅增长主要受益于人工智能、算力升级等新兴领域发展以及消费电子终端需求改善 [60][61] - 东材科技高速电子树脂（双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等）、中高端光学聚酯基膜等高附加值产品竞争优势明显，转让控股子公司河南华佳31.4265%股权给胜业电气，产生投资收益约7711万元 [61] - 财达证券（600906.SH）上半年资产总额620.29亿元、归属于母公司股东权益127.59亿元，分别较上年末增长13.47%、4.07%，营业收入20.74亿元，同比增长67.92%，利润总额10.09亿元，同比增长114.81%，归母净利润7.66亿元，同比增长104.59% [62] - 财达证券共设立分公司27家，证券营业部86家，1至6月累计新开客户同比提升55.7%，股基交易量同比提升68.2%，托管客户资产同比提升19.4% [62] - 财达证券信用业务总规模达116.34亿元，其中融资融券业务规模108.07亿元，股票质押式回购业务规模8.27亿元，融资融券余额较上年同期增长63%，新开信用账户数量较上年同期增长49% [63] - 财达证券资产管理业务资产管理总规模537.75亿元，同比增长21.3% [64] - 北新建材上半年实现营业收入126.31亿元，同比下降6.84%，归母净利润13.75亿元，同比下降28.72%，经营活动产生的现金流量净额6.85亿元，同比减少28.80%，基本每股收益0.808，同比下降29.25% [65][66] - 中信证券（600030.SH）上半年实现营业收入49,691,932,907.10元，同比增长50.00%，归母净利润23,343,231,403.68元，同比增长69.60%，扣非净利润23,609,630,731.09元，同比增长73.40% [67][68] - 中信证券经纪业务实现营业收入13,142,238,411.64元，同比增长41.02%，资产管理业务实现营业收入8,002,725,294.56元，同比增长33.00%，证券投资业务实现营业收入19,854,064,804.25元，同比增长36.96%，证券承销业务实现营业收入2,914,385,272.80元，同比增长41.92% [68] 湖南经济动态 - 华菱衡钢拟以非公开协议转让方式向控股股东湖南钢铁集团有限公司下属全资子公司湖南衡阳钢管（集团）有限公司购买其土地使用权，交易价格以第三方评估机构以2026年6月30日为基准日的评估值为基础确定为7014.42万元 [69][70] - 湖南前7个月出口汽车19.3万辆，比上年同期增加61.3%，增幅创新高，出口货值244亿元，增长29.6%，其中出口电动汽车8.1万辆、货值84.2亿元，同比分别增加48.1%、15.3% [71][72] - 东盟为湖南第一大汽车出口市场，前7个月湖南对东盟出口汽车货值63.5亿元，增长15%，占26%，其中对马来西亚、菲律宾增长达2倍，对俄罗斯、白俄罗斯出口分别增长1.8倍、1.6倍，对非洲国家出口21.4亿元，增长1.1倍 [72]