业绩表现 - FY26 营收 32.27 亿澳元，增长 2%，核心禽肉销量增长 1.9%，净售价涨至 6.4 澳元/千克，涨幅 1.4%[9] - FY26 Ebitda（Pre AASB16）为 1.86 亿澳元，下降 21%，符合指引中值，成本上升抵消营收增长[9] - 澳大利亚业务核心禽肉销量增长 2%，营收 27.32 亿澳元，同比增长 3.5%，Ebitda（pre AASB16）为 1.39 亿澳元，同比降 24%[9][13] - 新西兰业务核心禽肉销量增长 1.5%，营收 4.95 亿澳元，同比降 3.3%，Ebitda（pre AASB16）为 4700 万澳元，同比降 10%[16] 前景展望 - FY27 指引 Ebit 为 1.55 - 1.8 亿澳元，基础 Ebitda（Pre AASB16）为 1.9 - 2.2 亿澳元，核心禽肉预计增长 2.5 - 4%，运营成本增长 4 - 5%[15][16] - 降低 FY27 - 29E Ebitda（Pre AASB16）预测 10 - 11%，维持 12 个月目标价 1.9 澳元，维持卖出评级[15][30] 风险因素 - 面临投入成本通胀、竞争对手产能提升、客户供应商多元化、H5 禽流感等风险，影响盈利和销量增长[2] - 批发价格在 Q4 放缓，反映供应端疲软，潜在 H1N5 影响未纳入指引[15] 估值与评级 - 目标价 1.9 澳元，基于 P/E 和 DCF 各占 50%的加权计算，P/E 为 10 倍 FY26E 盈利，DCF 假设 WACC 为 9.2%，TGR 为 2.0%[40] - 维持卖出评级，因运营挑战、供应商多元化风险和定价权受限[39]