报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为“增持（维持）” [2] 报告的核心观点 - 朱雀三号首次实现我国火箭陆地回收，打开商业航天新空间 [7][8][9][10][11] - 《石油天然气发展“十五五”规划》发布，重燃国产化及维护后市场提速 [12] 根据相关目录分别总结 本周市场回顾 - 本周申万国防军工指数下降3.84%，上证综指数下降0.56%，创业板指下降2.23%，沪深300指数下降1.01%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第28 [6][40] - 周一（8月17日）涨幅最大为1.66% [6][40] - 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为53.41倍，各子板块中航空装备为57.22倍，航天装备为273.55倍，地面兵装为100.68倍，军工电子56.34倍，航海装备29.83倍 [6][45] - 申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为50.3%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为63.6%、86.7%、74.3%、75.0%、1.7% [6][45] - 本周三（8月19日）板块的总成交量为本周内最高水平，约为26.39亿股，总成交金额达到本周内最高水平，约为700.36亿元 [42] - 截至8月21日，申万国防军工板块融资融券余额413.47亿元，其中融资余额为411.09亿元，占流动市值比例为1.80%，融资买入额为182.55亿元，比上周减少52.30亿元，较上周同比减少22.27%，融券余额2.38亿元，占流动市值比例为0.01%，本周融券卖出额为1.36亿元，比上期增加0.14亿元，较上周同比上涨11.41% [47] - 本周申万军工板块内138家公司中11家上涨，航宇科技本周上涨5.40% [55] - 截止8月21日收盘，138家公司中共有27家PE处于40%的偏低历史百分位以下 [57] 核心观点一：朱雀三号首次实现我国火箭陆地回收，打开商业航天新空间 - 8月19日7时35分，蓝箭航天朱雀三号遥二火箭从东风商业航天创新试验区升空，约137秒后一、二级分离，二级将鸿擎科技研发制造的鸿鹄03星送入预定轨道，一级在甘肃民勤的回收场以着陆腿支撑，完成陆上垂直回收，这是中国运载火箭第一次依靠着陆腿完成回收，也是中国轨道级火箭第一次完成陆地回收 [7][23] - 朱雀三号运载火箭是由国家航天局批复立项的新一代低成本、大运力、高频次、重复使用液氧甲烷运载火箭型号，采用单芯级两级串联构型，全箭长66.1米，一二子级箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，箭体主结构采用不锈钢材料 [8][23] - 火箭一子级配备九台天鹊-12A液氧甲烷发动机，动力系统可在40%至110%的推力范围间调节 [8][23] - 未来朱雀三号改进型火箭箭体直径4.5米，全箭总长76.6米，起飞质量约660吨，一子级并联九台天鹊-12B液氧甲烷发动机，单台海平面推力约1000千牛（约102吨），总起飞推力约900吨，一子级设计复用目标不少于20次 [8][23] - 作为对比，猎鹰9号一次性LEO最大运力约22.8吨，朱雀三号成熟状态在运力层面已进入全球主流大型可复用商业火箭20吨级梯队 [8][23] - 继7月10日长征十号乙完成一子级海上网系回收后，8月19日朱雀三号遥二进一步完成我国首次着陆支腿方式回收、首次入轨级运载火箭一子级陆地回收，中国火箭接连取得海、陆回收双突破 [9][10][23] - 可重复使用技术通过回收占火箭成本70%以上的一子级，可以有效降低发射成本，提升发射频次 [11][23] - 未来火箭供给模式有望转变为“制造—发射—回收—检测—复飞”，蓝箭航天计划对本次回收一级开展检测，并争取在半年内实施复飞 [11][23] 核心观点二：《石油天然气发展“十五五”规划》发布，重燃国产化及维护后市场提速 - 8月17日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《石油天然气发展“十五五”规划》，规划明确指出要加快重型燃气轮机国产化，推进现役燃机服役维护技术的科技攻关及国产化 [12][24] - 建议关注国内配套全球份额提升进展以及国产整机出海机遇，包括高温合金（隆达股份）、叶片（应流股份、万泽股份）、锻件（航宇科技、派克新材）、整机（东方电气、中国动力、航发动力） [12][24] 重点赛道动态 - 航空装备：8月21日，航空咨询机构IBA发布最新预测，全球C919在役机队将从2025年的31架增至2030年的322架，规模增长超十倍，年度交付量预计从15架提升至93架 [13][30] - 航空装备：包含C909支线飞机，中国商飞商用飞机在役机队将由2025年的205架升至2030年的704架，目前C909、C919公开订单超1000架，叠加意向书与谅解备忘录，相关订单承诺总量超1500架 [30] - 航空装备：IBA预计C919在2028年将交付59架，商飞全机型总交付量2028年达106架、2030年达146架 [30] - 航天装备：朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭一子级按预定程序成功着陆于甘肃省民勤县朱雀三号着陆场坪，成为我国首款成功入轨并实现陆地回收的运载火箭 [14][31] - 军工信息化：2026年10月16日至18日，在四川成都西部博览城举办“2026中国成都国防军工与航空航天展览会” [15][34] - 低空经济：合肥览翌航空科技有限公司载客级eVTOL LE200在甘肃民勤测试场地顺利完成高原超百公里时速飞行试验，LE200翼展15米、机身长度10米，最大起飞重量2600公斤，航程140公里至320公里，航速200公里/小时，可载客2至5人 [16][38] - 低空经济：此次测试在海拔1300米以上的高原测试基地进行，LE200开展了从40公里/小时至100公里/小时范围内多个飞行速度工况测试 [38] - 低空经济：目前合肥全市已集聚低空经济企业300余家，开通无人机医疗物资配送、轨道巡检、外卖配送等260余条航线 [38] - 核工装备：上海市科委正式印发《上海张江高新技术产业开发区发展“十五五”规划》，文件明确围绕托卡马克等装置，强化高温超导强场磁体、全域智能控制、高重频激光器等关键技术攻关 [17][39] 建议关注 - 航空制造-国产大飞机：中航西飞、广联航空、通达股份 [19][25] - 航空制造-航空发动机：航发动力、航发控制、航发科技、航材股份、应流股份、华秦科技、航宇科技、航亚科技 [19][25] - 商业航天-火箭端：爱乐达、广联航空 [20][26] - 商业航天-航天器（卫星、飞船等）：电科蓝天、国博电子、上海瀚讯、航天智装、铖昌科技、复旦微电、航天环宇 [20][26]