行业投资评级 - 报告对钢铁行业给予“增持”评级 [6] - 细分行业评级均为“增持”，包括铁矿石、普碳钢、不锈钢、特殊钢、钢铁制品、钢铁贸易、钒电池、钢管 [6] 核心观点 - 需求有望逐步触底，供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已较长，供给的市场化出清已开始出现，预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [2] - 若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开 [2] - 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [7][136] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [7][136] 钢材市场运行 - 上周上海螺纹钢现货价格为3140元/吨，环比上升30元/吨；期货价格环比上升19元/吨至3038元/吨，涨幅1% [10] - 上周热轧卷板现货价格上升20元/吨至3380元/吨，涨幅0.6%；期货价格上升34元/吨至3291元/吨，涨幅1.04% [10] - 上海中板价格持平，冷卷价格上升20元/吨至3910元/吨，涨幅0.51%，线材价格上升40元/吨至3700元/吨，涨幅1.09% [10] - 上周主要钢材社会库存1182万吨，环比减少11万吨；钢厂库存428万吨，环比减少8万吨 [5][12] - 螺纹钢社会库存505万吨，环比减少9万吨；线材社会库存65万吨，环比减少2万吨；热卷社会库存367万吨，环比持平 [5][12] - 螺纹钢钢厂库存178万吨，环比减少6万吨；线材钢厂库存69万吨，环比减少2万吨；热卷钢厂库存71万吨，环比持平 [5][12] - 五大品种表观消费量为821万吨，环比减少15万吨；螺纹钢表观消费量为196万吨，环比增加2万吨 [18] - 上周建材成交46.36万吨，环比增加6.21万吨 [23] - 上周钢材周度总产量802万吨，较上一周减少9万吨；螺纹钢产量180万吨，环比减少3万吨；热卷产量292万吨，环比减少5万吨 [26] - 热卷模拟平均吨毛利152元/吨，较上一周增加35元/吨；螺纹钢模拟平均吨毛利112元/吨，较上一周增加45元/吨 [29] - 热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润增加60元/吨至85元/吨；螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润增加70元/吨至-155元/吨 [29] - 上周美国螺纹钢价格1030美元/吨，较上一周持平；欧盟螺纹钢价格770美元/吨，较上一周持平；日本螺纹钢价格637美元/吨，较上一周持平；上海螺纹钢价格451.07美元/吨，周环比增加2.77美元/吨 [36] 供给端情况 - 全国247家钢厂高炉开工率82.8%，较上一周增加0.16个百分点；高炉产能利用率为89.25%，较上一周增加0.19个百分点 [23] - 全国电炉开工率61.54%，较上一周减少0.64个百分点；电炉产能利用率为53.81%，较上一周减少1.02个百分点 [23] - 247家钢企盈利率为32.47%，较上一周减少1.30个百分点 [23] - 目前行业仍有约60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现 [7] - 2026年1-7月粗钢累计产量57703.9万吨，同比下降3.1%；7月份产量7693.4万吨，同比下降3.6% [95] - 7月日均粗钢产量为248.16万吨/天，较6月环比减少30.74万吨/天，较2025年同期同比下降8.81万吨/天 [95] - 2026年1-7月生铁累计产量49576.6万吨，同比增速-3.0% [99] - 2026年1-6月生铁粗钢比为85.92%，环比1-6月的85.34%，上升0.58个百分点 [67] 原料市场 - 日照港PB粉（铁含量61.5%）684元/吨，较上一周减少6元/吨；铁矿石主力期货价格减少3元/吨至707.5元/吨 [37] - 铁矿石港口库存16542.8万吨，环比减少75.43万吨 [47] - 国内64家钢企进口铁矿石可用天数22天，较前一周持平 [47] - 巴西铁矿石总发货量752.4万吨，环比减少73.8万吨；澳大利亚铁矿石总发货量1599万吨，环比减少32.3万吨 [50] - 45港铁矿到港量2706.9万吨，环比增加837万吨 [50] - 45港口铁矿石日均疏港量321.19万吨，环比增加17.48万吨 [51] - 上上周（8月14日）力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷铁矿石总发货2137.9万吨，较前一周减少2万吨 [53] - 样本钢厂焦炭库存640.5万吨，较上一周环比减少11万吨；钢厂焦炭库存平均可用天数11.27天，较上一周减少0.23天 [55] - 230家焦化企业焦炭总库存63.11万吨，较上一周减少15.18万吨；中国港口焦炭库存总计217.09万吨，较前一周增加2.98万吨 [58] - 焦煤钢厂库存745.46万吨，较上一周增加16.10万吨；钢厂焦煤库存平均可用天数11.85天，较前一周增加0.25天 [60] - 230家国内独立焦化厂炼焦煤库存为774.17万吨，环比上一周减少3.84万吨 [62] - 进口炼焦煤港口库存为334万吨，环比上一周减少7万吨 [62] 炉料市场 - 唐山废钢价格2020元/吨，较上一周增加10元/吨 [68] - 普通功率石墨电极价格16000元/吨，较上一周持平；高功率石墨电极价格17300元/吨，较上一周持平；超高功率石墨电极价格17500元/吨，较上一周持平 [68] - 内蒙硅铁价格5900元/吨，较上一周持平；青海硅铁价格5900元/吨，较上一周持平；甘肃硅铁价5900元/吨，较上一周持平 [74] - 内蒙硅锰价格5780元/吨，较上一周增加80元/吨；广西硅锰价格5820元/吨，较上一周增加70元/吨 [74] - 武汉地区取向硅钢汇总价格为10100元/吨，较上一周环比持平 [76] - B50A800无取向硅钢片价格为4350元/吨，较上一周环比持平；B50A250无取向硅钢片价格为8600元/吨，较上一周环比持平 [76] - 钒铁价格82000元/吨，较上一周持平；钒氮合金价格109000元/吨，较上一周减少500元/吨；五氧化二钒价格81000元/吨，较上周持平 [78] - 钛精矿价格为1230元/吨，较上一周持平；钛白粉价格为13800元/吨，较上一周减少200元/吨；海绵钛价格为45550元/吨，较上一周减少250元/吨 [81] 特钢及新材料 - 不锈钢（304，6mm卷板）价格13880元/吨，较上一周减少60元/吨 [84] - 电解镍价格130460元/吨，较上一周增加2080元/吨 [84] - 纯钼价格627.5元/千克，较上一周增加5元/千克；钼铁价格341000元/吨，较上一周增加6000元/吨 [84] - 电池级碳酸锂价格15.74万元/吨，周环比持平；工业级碳酸锂价格为15.43万元/吨，周环比持平 [88] - 氧化镨钕价格725000元/吨，较上一周持平 [91] 宏观数据 - 2026年前7个月我国钢材累计出口6499.47万吨，累计同比增速-4.4% [100] - 2026年前7个月我国钢材累计进口314.03万吨，累计同比增速为-10.1% [100] - 2026年前7个月我国累计净出口钢材6185.44万吨 [100] - 2026年前7个月我国铁矿石累计进口73684.07万吨，累计同比增速5.9% [101] - 2026年前7个月全国固定资产投资（不含农户）完成额260328亿元，累计同比增速-6.7% [104] - 1-7月我国基建投资完成额同比增速为-4.08% [108] - 1-7月我国房地产开发投资完成额累计增长-19.20% [108] - 1-7月我国商品房销售面积累计值为45020.81万平方米，同比增速-11.80% [110] - 1-7月房屋新开工面积累计同比增速-24.0%；1-7月房屋竣工面积累计同比增速为-23.2% [110] - 2026年1-7月份我国工业增加值累计同比增速为5.3%，较2025年同期增速降低1.0个百分点 [119] - 2026年1-7月水泥产量累计同比增速为-8.60%，1-6月累计增速为-8.0% [121] - 2026年1-7月汽车产量累计同比增速为-3.4%，1-6月累计增速为-3.9% [121] - 1-7月我国空调产量累计同比增速为-1.0%；电冰箱产量累计同比增速为12.1%；洗衣机产量累计同比增速为3.7%；彩电产量累计同比增速为-4.6% [123][124] - 1-7月我国发电量累计同比增速为3.0%，较1-6月下降0.5个百分点 [133] 投资建议 - 重点推荐技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 [7][136] - 重点推荐低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、铂科新材；高温合金龙头图南股份 [7][136] - 需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [7][136]