报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外方面，美国 8 月综合 PMI 升至 56.0 创 2022 年 4 月以来新高，增长动力转向服务消费和就业，总需求未明显降温，通胀压力仍存；30 年期美债利率一度升至约 5.34%，财政部扩大国债回购规模难改长端利率中枢偏高局面，对风险资产形成压制，金价上涨；美伊博弈转向经济封锁和石油制裁，布油上周涨超 5%站上 90 美元；本周关注美国 7 月 PCE、二季度 GDP 修正值、JH 全球央行会议 [3] - 国内方面，7 月经济动能明显放缓，工业、消费和投资均弱于预期，生产端有韧性但需求端走弱，政策端向稳投资倾斜；A股 冲高后调整再缩量修复，多数宽基指数收跌，资金风险偏好未完全恢复；本周关注 7 月工业企业利润数据 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 美国 8 月制造业、服务业 PMI 持续扩张但有所分化，综合 PMI 初值 56.0 创 2022 年 4 月以来新高，显示私人部门经济活动有韧劲 [4] - 制造业扩张放缓，8 月 PMI 初值 53.2 降至五个月低位，生产和新订单增速放缓，增长动能降温，企业扩产依赖库存调整和结构性需求 [4] - 服务业大幅回升，8 月 PMI 初值升至 56.8 创 2024 年 12 月以来新高，支撑经济韧性，但通胀压力仍存，限制美联储快速降息空间 [5] 国内宏观 - 7 月经济延续降温，社零低位修复后再度放缓，同比增长 0.6%，汽车及地产链消费是主要拖累，内生消费动能不足，1 - 7 月社零累计同比仅增长 1.2% [7][8] - 6 月工业生产明显回升，同比增长 5.3%，由高技术制造、装备制造及出口需求拉动，但传统原材料行业偏弱，生产端与内需分化未扭转 [13] - 7 月工业生产保持韧性但增速回落，同比增长 4.5%，呈现“新动能强、传统行业弱”特征，装备制造和高技术制造业增长较快 [14] - 固定资产投资继续承压，1 - 7 月同比下降 6.7%，房地产拖累加剧，制造业和基建投资放缓，民间投资低迷，投资呈现明显分化 [17] - 7 月房地产市场延续调整，销售、投资和资金链承压，销售端虽边际企稳，但行业调整仍在传导，未现明确反弹信号 [18] 大类资产表现 - 权益市场，A股 多数宽基指数上周收跌，港股恒生指数上涨 3.55%，海外市场多数指数有不同程度表现，如纳斯达克指数年初至今涨幅 12.64% [27] - 债券市场，国内国债收益率整体有不同程度变动，海外美债、德债、法债等收益率也有相应变化 [30] - 商品市场，南华商品指数和 CRB 商品指数上周分别上涨 2.75%和 3.79%，多数商品有不同涨幅，如 COMEX 黄金上涨 5.05% [31] - 外汇市场，美元兑人民币、美元兑离岸人民币上周分别下跌 0.32 和 0.35，美元指数下跌 0.80 [34] 高频数据跟踪 - 国内展示了百城拥堵指数、27 城地铁客运量、30 城商品房成交面积等数据图表 [36] - 海外展示了红皮书商业零售销售、失业金申领人数、美债利差倒挂幅度等数据图表 [39][42] 本周重要经济数据及事件 - 本周涉及美国 7 月芝加哥联储全国活动指数、7 月核心 PCE 物价指数年率等多项数据，以及中国 7 月工业企业利润年率等数据，还有欧元区 8 月工业景气指数等数据 [48][49]