报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [6] 报告的核心观点 - 2026年银行板块有望回归基本面叙事，净息差有望企稳回升，结构性风险暴露有政策托底，预计26-27年银行业营收有望持续改善 [4][35] - 银行股平准基金减持压力大幅缓解，市场风险偏好及风格的再平衡有助于银行阶段性获得相对收益的胜率上升 [4][35] 盈利增速环比改善，子板块分化明显 - 截至26H1，商业银行净利润同比增速为-0.6%，环比改善3.1个百分点 [10] - 国有大行净利润增速转正，环比改善2.9个百分点，息差环比回升2bp [9][10] - 股份行经营压力较大，利润增速环比下降3.7个百分点 [9][10] - 城商行利润增速环比下降2.3个百分点，但仍保持同业领先水平 [9][10] - 农商行利润增速环比大幅改善17.7个百分点，但净利润同比-12.5%，经营压力仍然较大 [9][10] 规模扩张边际放缓，信贷增速承压 - 截至26H1，商业银行总资产增速为7.48%，环比下降1.4个百分点 [12] - 国有行总资产增速领先，但受国债和政府债供给节奏偏慢影响，环比下降2.1个百分点 [9][12] - 股份行规模扩张绝对水平较低，总资产和信贷增速分别环比+0.7个百分点和+0.5个百分点 [9][12] - 城商行总资产增速环比下降2.2个百分点 [9][12] - 测算二季度信贷增量2.5万亿元，同比少增0.7万亿元 [12] - 信贷增速趋势性下降，从年初6.4%降至7月末的5.1% [12] - 预计下半年宏观政策力度边际加大，财政进度或边际加速，支撑社融及信贷增速下行斜率放缓 [14] 净息差边际回升，负债成本改善 - 26年上半年商业银行净息差为1.41%，22年以来首次边际回升 [24] - 国有/股份/城商/农商行净息差分别环比+2BP/-0.3BP/+2BP/+1BP [24] - 测算26年全年计息负债成本改善幅度约30bp+，上半年预计体现70%+ [24] - 上半年负债成本较年初改善幅度约25bp [24] - 6月企业贷款和按揭贷款收益率仅较3月下行1bp，基本保持稳定 [24] - 预计全年息差保持稳中略降 [24] 资产质量：不良率小幅上行，国有行稳健 - 截至26H1，商业银行不良率为1.52%，环比+1BP [27] - 国有/股份/城商/农商行不良率分别-1BP/+1BP/+2BP/+4BP [27] - 关注率为2.21%，环比+4BP [27] - 测算26Q2核销同比增速（单季）为21%，环比+9个百分点 [27] - 拨备覆盖率小幅下降0.26个百分点 [27] - 国有行不良率边际改善、拨备环比增厚，资产质量稳健运行 [27] 资本充足率环比提升 - 截至26H1，商业银行核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别环比+26BP/+7BP/+1BP [31] - RWA累计同比增速为7.3%，环比下降0.6个百分点 [31] - 国有/股份/城商/农商行资本充足率分别环比+32BP/+38BP/+12BP/+5BP [31] - 展望2026年，银行业总体资本充足率水平有望保持稳定，工行、农行两家财政注资或于年末落地 [31] 投资建议与投资标的 - 现阶段关注两条投资主线：基本面确定的优质中小行和基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行 [4][35] - 优质中小行相关标的：宁波银行(002142，买入)、苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，买入)、南京银行(601009，买入)、渝农商行(601077，买入) [4][35] - 国有大行相关标的：工商银行(601398，未评级)、中国银行(601988，未评级) [4][35]