报告公司投资评级 - 报告对长飞光纤（601869）给予“强推”评级，A股目标价462元人民币，H股目标价209港元 [2][8] 报告核心观点 - AI驱动光纤行业进入新一轮景气周期，高端光传输与数通互联双轮驱动公司成长 [8] - 公司作为全球光纤光缆龙头，具备稀缺的光棒产能及G.654.E、空芯光纤、保偏光纤等高端产品技术优势，有望充分受益AI算力需求增长、行业供需改善及光纤量价齐升 [8] - 公司通过光互联组件业务向AI高速互联产业链持续延伸，进一步打开成长空间 [8] 业绩表现总结 - 2026H1公司实现营业收入98.09亿元，同比+53.64%；实现归母净利润29.25亿元，同比+888.88%；毛利率53.36%，同比+25.06pct [2] - 2026Q2公司实现营业收入61.14亿元，同比+75.14%、环比+65.44%；实现归母净利润24.29亿元，同比+1586.50%、环比+390.66%；毛利率60.52%，同比+31.85pct、环比+19.01pct [2] - 2026H1业绩高增得益于：1）智算中心加速建设带动国内外AI新型光纤光缆需求持续增长，行业供需结构不断改善；2）公司持续拓展核心战略客户，主要产品销量及平均单价均实现较大增长，叠加主营业务结构优化及生产效率提升 [8] - 2026H1毛利率同比+25.06pct，销售、管理、研发费用率同比分别-0.02pct/-1.28pct/-0.93pct [8] 光传输业务分析 - 2026H1光传输产品分部实现收入61.26亿元，同比+59.2%，毛利率达63.11%，同比+33.5pct，收入高增的同时盈利能力显著提升 [8] - AI算力基础设施建设推动光纤市场由传统电信单一驱动向电信与数通双轮驱动切换，2026年预计全球光纤总需求同比增速超10%，其中数据中心相关光纤需求预计同比增长69%，成为行业增量主要来源 [8] - 公司围绕“AI-2030”战略、针对Scale-up、Scale-out及Scale-across应用场景加速高端产品商用，其中保偏光纤已进入智算中心供应链并实现认证量产，多芯光纤进入规模部署推广阶段，G.654.E光纤累计部署800万芯公里、份额全球领先，空芯光纤累计交付超过10,000芯公里 [8] - 智算中心新型光纤技术及客户认证壁垒较高，公司凭借技术研发、产能规模及战略客户优势，有望持续巩固AI新型光纤产品的份额及盈利水平 [8] 光互联组件业务分析 - 2026H1光互联组件分部实现收入22.38亿元，同比+55.0%，毛利率达48.97%，同比+8.3pct，收入规模与盈利能力同步提升 [8] - 长芯博创2026H1实现营业收入16.88亿元，同比+40.7%，实现净利润4.74亿元，同比+106.3%，利润增速明显快于收入增长，成为光互联组件板块的重要增长驱动 [8] - 长芯博创核心产品均取得阶段性进展，多芯/空芯光纤组件完成送样，高密度大芯数光跳线及配线架实现规模销售，400G/800G AEC多元化方案完成客户端阶段性验收，1.6T系列光模块完成方案选型设计，有望持续受益于高速数通光互联需求爆发 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为76/112/144亿元，同比增长840%/47%/29% [8] - 2026-2028年营业总收入预测分别为268.67亿元、340.28亿元、395.14亿元，同比增速分别为88.5%、26.7%、16.1% [4] - 2026-2028年每股盈利预测分别为9.24元、13.55元、17.44元 [4] - 给予A股2026年50x PE估值，目标价462元人民币，参考公司A/H溢价率，维持H股目标价209港元 [8]