报告公司投资评级 - 长飞光纤A股和H股均维持“增持”评级 [6] - 长飞光纤A股目标价452.22元，H股目标价230.84港元 [6] 报告核心观点 - 长飞光纤2026年上半年业绩高增，主要受益于智算中心建设带动国内外新型光纤光缆需求上行，产品销量及均价同步提升，叠加高附加值产品占比提升 [1] - 看好在光纤光缆主业景气上行、海外市场持续拓展及光互连组件等多元化业务协同驱动下，公司业绩有望持续增长 [1] 业绩表现 - 长飞光纤1H26实现营收98.09亿元，同比增长53.64% [1] - 长飞光纤1H26归母净利润29.25亿元，同比增长888.88% [1] - 长飞光纤1H26扣非净利润24.49亿元，同比增长1680.48% [1] - 长飞光纤2Q26实现营收61.14亿元，同比增长75.14%，环比增长65.47% [1] - 长飞光纤2Q26归母净利润24.29亿元，同比增长1586.52%，环比增长390.66% [1] 业务分部表现 - 1H26长飞光纤光传输产品分部实现收入61.26亿元，同比增长59.2%，毛利率达63.11% [2] - 1H26长飞光纤光互联组件分部实现收入22.38亿元，同比增长55.0%，毛利率达48.97% [2] - 受益于AI驱动的智算中心建设加速，Scale-up、Scale-out及Scale-across等连接场景对抗弯单模光纤、高端多模光纤，以及保偏、多芯及空芯光纤等前沿产品需求持续提升 [2] - 长飞光纤凭借棒纤缆一体化能力、全球化产能布局及新型产品技术积累，有望把握高质量供给紧张背景下的份额与盈利提升机会 [2] 盈利能力分析 - 1H26长飞光纤综合毛利率为53.36%，同比提升25.06个百分点 [3] - 2Q26长飞光纤毛利率为60.52%，同比提升31.85个百分点，环比提升19.01个百分点 [3] - 毛利率大幅改善主要得益于光纤光缆产品量价齐升，以及数通等高附加值产品收入占比提升 [3] - 1H26长飞光纤销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别下降0.02、1.28、0.93个百分点，规模效应带动费用率下降 [3] - 1H26长飞光纤财务费用率同比上升0.72个百分点，主要系人民币对美元、港币升值带来汇兑损失增加 [3] 盈利预测与估值 - 预计长飞光纤2026-2028年归母净利润分别为100.81亿元、153.65亿元、201.41亿元 [4] - 2026-2028年归母净利润预测前值分别为100.69亿元、136.26亿元、173.96亿元，调整幅度分别为+0.11%、+12.76%、+15.78% [4] - 给予长飞A股2026年PE 37.14倍，目标价452.22元 [4] - 参考2026年3月至今公司A/H股动态PE比率均值227%，汇率0.86，H股目标价230.84港元 [4] - 预测长飞光纤2026-2028年营业收入分别为264.15亿元、351.01亿元、443.73亿元 [8] - 预测长飞光纤2026-2028年EPS分别为12.18元、18.56元、24.33元 [8] - 预测长飞光纤2026-2028年ROE分别为53.49%、51.12%、45.78% [8]