行业投资评级 - 基础化工行业评级为“推荐(维持)” [1] 核心观点 - 建议超越短期波动，寻找核心受益于半导体行业，且供需关系难以在短期逆转的化工品种 [7][20] - 美伊谈判陷入僵局，海峡仍处于冻结状态，建议关注PI膜材料、MLCC粉体、农化等方向 [6] 行业表现与价格动态 市场表现 - 基础化工(申万)近1月表现7.5%，近3月表现-10.3%，近12月表现7.8% [2] - 沪深300近1月表现-0.7%，近3月表现-4.7%，近12月表现5.5% [2] 本周涨幅居前产品 - 液氯（华东地区）涨幅123.75% [5][19] - 丁二烯（东南亚CFR）涨幅13.45% [5][19] - DMF（华东）涨幅11.86% [5][19] - 煤焦油（山西市场）涨幅10.04% [5][19] - 顺丁橡胶（山东）涨幅9.19% [5][19] - MEG华东（华东）涨幅8.72% [5][19] - 燃料油（新加坡高硫180cst）涨幅8.70% [5][19] - 软泡聚醚（华东散水）涨幅8.15% [5][19] - 丁苯橡胶（中油华东兰化1500E）涨幅8.15% [5][19] - 原油（WTI）涨幅8.10% [5][19] 本周跌幅居前产品 - 纯MDI（华东）跌幅-1.40% [6][19] - TDI（华东）跌幅-1.44% [6][19] - 硫酸钾（新疆罗布泊50%粉）跌幅-2.56% [6][19] - 硫酸（CFR西欧/北欧合同价）跌幅-2.87% [6][19] - 环氧氯丙烷（华东地区）跌幅-3.11% [6][19] - 原盐（山东地区海盐）跌幅-3.48% [6][19] - 合成氨（安徽昊源）跌幅-3.61% [6][19] - 醋酸乙烯（华东）跌幅-4.55% [6][19] - 蛋氨酸（河北地区）跌幅-5.04% [6][19] - 尿素（波罗的海小粒散装）跌幅-7.50% [6][19] 重点投资方向 PI膜材料 - PI膜材料如PSPI、MPI等被广泛应用于半导体封装领域，消耗量较传统产品显著增长 [8][20] - 随着半导体行业景气度延续，相关国产替代进程有望加速兑现 [8][20] - 推荐关注瑞华泰、鼎龙股份 [8][20] MLCC粉体 - MLCC受益半导体行业高景气，用量出现大幅度增长 [8][20] - 叠加上游氧化锆、氧化钇价格提升，MLCC粉体价格有望走出量价齐升格局 [8][20] - 推荐关注国瓷材料 [8][20] 农化 - 油价上涨、地缘冲突带来粮食价格上涨，历史上粮食价格上涨后的1-2年将是农化品的大周期 [9][20] - 国内外化肥的价差扩大和农药的需求增长会成为大概率事件 [9][20] - 化肥价差扩大受益的主要是磷化工和钾肥 [9][20] - 磷化工推荐关注云天化、兴发集团、云图控股 [9][20] - 钾肥推荐关注东方铁塔、亚钾国际 [9][20] - 农药推荐关注扬农化工、红太阳 [9][20] 行业细分领域跟踪 国际油价 - 截至2026-08-21收盘，布伦特原油价格为94.39美元/桶，相较上周+6.63% [6][19] - WTI原油价格为87.06美元/桶，相较上周+5.66% [6][19] - 截至8月19日当周，WTI原油价格为85.83美元/桶，较8月12日上涨3.07%，较7月均价上涨8.97%，较年初价格上涨49.74% [20] - 布伦特原油价格为91.62美元/桶，较8月12日上涨2.97%，较7月均价上涨9.11%，较年初价格上涨50.81% [20] - 美伊局势陷入僵局，霍尔木兹海峡通行量持续走低，中东供应担忧持续发酵 [20] 地炼汽柴油 - 山东地炼汽油市场均价为8779元/吨，较上周同期均价上涨195元/吨，涨幅2.27% [22] - 柴油市场均价为7632元/吨，较上周同期均价上涨193元/吨，涨幅2.59% [22] - 其他地炼汽油市场均价8958元/吨，较上周同期均价上涨105元/吨，涨幅1.19% [22] - 柴油市场均价为7842元/吨，较上周同期均价上涨134元/吨，涨幅1.74% [22] 丙烷 - 本周丙烷市场均价为5756元/吨，较同期市场均价上涨79元/吨，涨幅1.40% [25] - 上周国内丙烷市场均价5676元/吨 [25] 炼焦煤 - 全国炼焦煤市场参考价为1685元/吨，较上周四均价（1631元/吨）上涨54元/吨，涨幅3.31% [26] - 山西地区主焦煤价格在1880-2230元/吨不等 [26] 动力煤 - 动力煤市场均价为726元/吨，较上周同期价格上涨13元/吨，涨幅为1.82% [28] 喷吹煤 - 全国喷吹煤市场参考价为1329元/吨，较上期价格上涨85元/吨，涨幅6.83% [29] 无烟煤 - 无烟煤市场均价为1276元/吨，较上期价格上涨38元/吨，涨幅3.07% [29] 乙烯 - 国内乙烯市场均价为8129元/吨，较上周同期均价持平 [31] 聚丙烯粉料 - 本周聚丙烯粉料市场价格大幅度上涨，周内各地区市场价格上涨350-400元/吨附近 [33] PTA - 华东市场周均价6186.43元/吨，环比上涨3.35% [35] - CFR中国周均价为831美元/吨，环比上涨1.93% [35] 涤纶长丝 - 涤纶长丝POY市场均价为8660元/吨，较上周均价上涨240元/吨 [37] - FDY市场均价为8830元/吨，较上周均价上涨220元/吨 [37] - DTY市场均价9610元/吨，较上周均价上涨230元/吨 [37] 尿素 - 国内尿素市场均价1724元/吨，较上周四下跌5元/吨，跌幅0.29% [40] - 山东及两河地区中小颗粒主流成交价在1670-1720元/吨 [40] 复合肥 - 315氯基市场均价2905元/吨，较上周同期持平 [42] - 315硫基市场均价3418元/吨，较上周同期跌幅0.06% [42] - 3*15硝硫基出厂价格参考3600-3900元/吨 [42] 聚合MDI - 国内聚合MDI市场均价17200元/吨，较上周同期价格下跌1.71% [44] - 上海货17100-17300元/吨，国产货（PM200）17300-17700元/吨，进口货16900-17100元/吨 [44] TDI - 国内TDI市场均价为17263元/吨，较上周下调1.5% [45] - TDI国产含税执行17000-17300元/吨左右，上海货源含税执行17300-17500元/吨附近 [45] 磷矿石 - 30%品位磷矿石均价1000元/吨，较上周下调11元/吨，跌幅约1.09% [46] - 28%品位921元/吨，25%品位745元/吨 [46] EVA - 国内EVA市场均价为10193元/吨，较上周均价下调0.33% [47] 纯碱 - 轻质纯碱市场均价为949元/吨，较上周价格持平 [48] - 重质纯碱市场均价为1098元/吨，较上周价格持平 [48] 钛白粉 - 硫酸法金红石型钛白粉市场均价为14675元/吨，较上周下跌86元/吨 [50][51] - 市场主流报价区间为12800-15900元/吨 [50] 制冷剂R134a - 主流企业出厂参考报价在65000-70000元/吨 [51] 制冷剂R32 - 主流企业出厂参考报价在65500-66000元/吨 [52] 重点关注公司及盈利预测 万华化学 - 投资评级为买入 [55] - 全球MDI供给格局高度寡头集中，万华化学凭借380万吨/年的产能规模稳居全球首位 [55] - 万华福建技改扩能项目新增MDI产能70万吨，预计将于2026年二季度完成，届时MDI产能将达到450万吨 [55] - 预测2025-2027年归母净利润分别为135.11、168.69、194.78亿元，当前股价对应PE分别为21.5、17.3、14.9倍 [55] 卫星化学 - 投资评级为买入 [56] - 2025年实现营业总收入460.68亿元，同比增长0.92% [56] - 实现归母净利润53.11亿元，同比下滑12.54% [56] - 功能化学品业务实现营收258.74亿元，同比增长19.19%，占总营收比重上升8.61pct至56.16% [56] - 预测2026-2028年归母净利润分别为74.06、86.81、102.15亿元，当前股价对应PE分别为11.7、10.0、8.5倍 [56] 云天化 - 投资评级为买入 [60] - 2025年实现营业总收入484.15亿元，同比下滑21.47% [59] - 实现归母净利润51.56亿元，同比下滑3.40% [59] - 磷肥、尿素、复合肥、聚甲醛产量分别为464、289、203、12万吨，分别同比-8.22%、+2.43%、+14.15%、+4.54% [57] - 预测2026-2028年归母净利润分别为54.69、57.11、55.60亿元，当前股价对应PE分别为11.3、10.8、11.1倍 [58] 利尔化学 - 投资评级为买入 [62] - 原药产品2025年实现产量8.54万吨、销量8.66万吨、营收56.25亿元，分别同比上行37%、46%、37% [61] - 制剂产品实现产量9.34万吨、销量9.31万吨、营收18.42亿元，分别同比上行34%、33%、23% [61] - 农药中间体产品实现产量2.23万吨、销量2.22万吨、营收8.15亿元，分别同比上行13%、12%、5% [61] 其他重点覆盖公司 - 云图控股：股价12.85元，2025年EPS 0.68，2026E EPS 0.99，2027E EPS 1.32，投资评级买入 [11] - 兴发集团：股价30.68元，2025年EPS 1.35，2026E EPS 1.90，2027E EPS 2.21，投资评级买入 [11] - 扬农化工：股价54.96元，2025年EPS 3.17，2026E EPS 4.03，2027E EPS 4.72，投资评级买入 [11] - 中国石化：股价5.10元，2025年EPS 0.26，2026E EPS 0.38，2027E EPS 0.41，投资评级买入 [11] - 中国海油：股价33.86元，2025年EPS 2.57，2026E EPS 3.07，2027E EPS 3.16，投资评级买入 [11] - 中国石油：股价11.20元，2025年EPS 0.86，2026E EPS 0.95，2027E EPS 1.02，投资评级买入 [11] - 桐昆股份：股价24.71元，2025年EPS 0.90，2026E EPS 1.29，2027E EPS 1.58，投资评级买入 [11] - 广钢气体：股价37.28元，2025年EPS 0.22，2026E EPS 0.34，2027E EPS 0.46，投资评级买入 [11]