投资评级 - 报告给予中国平安“买入”评级，维持此前评级 [10] 核心观点 - 中国平安2026上半年营运利润增长稳健，负债端银保渠道和分红险增速亮眼，以规模与效率对冲价值率压力，资产端继续增配优质权益资产，通过高股息红利板块夯实投资业绩基石 [2][13] - 预计公司2026年A/H PEV分别0.57/0.51倍，分红稳健，建议作为攻守兼备标的配置 [2][13] 业绩总览 - 2026上半年，中国平安实现归母净利润925.9亿元，同比+36.1%，加权ROE为9.0%，同比+1.8pct [7] - 实现归母营运利润842.0亿元，同比+8.3% [7][12] - 期末内含价值为1.57万亿，较年初+4.2% [12] - 分业务看，寿险及健康险、财险、银行、资管、科技归母营运利润增速分别为+0.9%、-12.4%、+3.3%、+236.8%、-83.7% [12] - 保险服务业绩、总投资收益同比分别+2.1%、+42.3% [12] 寿险业务 - 2026上半年，平安个人新单保费同比增长29.5%，其中个险、银保渠道新单保费同比分别+21.8%、+69.3% [13] - 寿险NBV为248.5亿，同比+11.2%，NBVM（标准保费）为29.0%，同比-1.5pct [13] - 个险、银保NBV分别为151.8、70.5亿元，同比分别+5.4%、+18.1%，NBVM分别为40.2%、23.1%，同比分别-1.3pct、-11.3pct [13] - 期末代理人数量32.5万人，较年初-7.4%，人均NBV同比+14.1%，代理人规模延续回落，人均产能稳步改善 [13] - 分险种看，分红险、万能险、传统寿险、长期健康险规模保费同比分别+143.5%、+18.4%、-20.4%、+0.1%，规模保费占比分别为29.0%、16.3%、25.8%、13.3% [13] 财险业务 - 2026上半年，平安财险保费收入同比增长4.0%，其中车险、意外及健康险、责任险、农业险增速分别为-0.03%、+38.2%、+3.7%、+9.3% [13] - 财险综合成本率为95.1%，同比-0.1pct，其中综合费用率、赔付率分别为24.8%、70.3%，同比分别-1.2pct、+1.1pct [13] - 车险综合成本率-0.6pct至94.9%，车险报行合一落地继续改善费用率，推动整体盈利继续提升 [13] 投资业务 - 上半年末平安投资资产规模合计6.61万亿元，较年初+1.9%，其中现金及存款、债券类、股票和基金、其他占比分别为10.2%、62.4%、19.4%、8.0%，较年初分别+0.8pct、-0.8pct、+0.3pct、-0.2pct [13] - 股基资产中OCI股票为6338亿元，较年初+17.1%，权益中占比为49.4%，较年初+5.8pct，上半年显著增配OCI股票 [13] - 上半年公司净投资收益率、综合投资收益率（未年化）分别为1.4%、2.1%，同比分别-0.4pct、-1.0pct [13] 财务预测 - 2026年新业务价值（可比口径）预测为39,869百万元，同比+8.1% [17] - 2026年内含价值预测为1,655,675百万元，较期初增速10.1% [17]