报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，短期甲醇具备一定MTO需求支撑，3季度尿素开工高位预期较强，橡胶建议灵活应对，PVC呈现上有顶、下有底震荡格局，纯苯和苯乙烯建议等待纯苯开工触底反弹后做多EB - BZ价差，聚乙烯建议空仓观望，聚丙烯关注投产错配矛盾，PX短期PXN或存支撑后续存回落压力，PTA处供应被动收缩、需求疲软的弱平衡格局，MEG延续近端强势格局 [2][4][6][10][12][15][18][20][24][26][28] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌4.60元/桶，跌幅0.78%，报587.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌21.00元/吨，跌幅0.55%，报3829.00元/吨；低硫燃料油收跌17.00元/吨，跌幅0.34%，报5027.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶，中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来 [2] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏变动60元/吨，鲁南变动50元/吨，河南变动 - 15元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动15元/吨；主力期货主力合约变动5元/吨，报2914元/吨，MTO利润变动3元 [3] - 策略观点：短期甲醇具备一定MTO需求支撑，在进口短期受阻情况下，逢高做缩MTO利润 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 57元/吨；主力期货主力合约变动7元/吨，报1777元/吨 [5] - 策略观点：3季度开工高位的预期较强，国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑 [6] 橡胶 - 行情资讯：RU和NR震荡上涨，BR强转弱；市场整体变化较快，多空讲述不同的故事，涨因宏观多头预期、季节性预期，跌因需求偏弱；截至2026年8月20日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.42%，较上周走低0.46个百分点，较去年同期走低3.12个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65.66%，较上周走高1.92个百分点，较去年同期走低8.72个百分点，全钢和半钢轮胎厂库存存在压力；截至2026年8月16日，中国天然橡胶社会库存115.37万吨，环比下降0.06万吨，降幅0.05%；泰标混合胶17450（0）元，STR20报2320（ + 10）美元，STR20混合2320（ + 10）美元，江浙丁二烯12150（ + 200）元，华北顺丁14600（0）元 [8][9][10] - 策略观点：整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出；NR和RU短期走强，维持短线思路，或有震荡整理需求；原油上方空间存疑，BR择机买入看跌期权 [10] PVC - 行情资讯：PVC主力合约变动 - 36元/吨，涨跌幅 - 0.77%，报4,644元/吨 [11] - 策略观点：目前PVC呈现上有顶、下有底震荡格局，上方受高库存、弱需求、及供应回升的压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑；供应端8 - 9月检修规模缩减，装置陆续重启，供给边际回升；需求端内需受地产拖累难有实质性改善；出口端，7月PVC出口量降至年内低点，同时贸易政策风险升温，8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录，国内主流出口企业均在列；基本面利空尚未消解，反弹后抛压或将再度显现 [12] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8300元/吨，无变动0元/吨，纯苯活跃合约收盘价7593元/吨，无变动0元/吨，纯苯基差707元/吨，扩大257元/吨；期现端苯乙烯现货9150元/吨，上涨150元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价8760元/吨，下跌8元/吨，基差390元/吨，走强158元/吨，BZN价差209.25元/吨，上涨2元/吨，EB非一体化装置利润 - 727元/吨，上涨45元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率61.42%，下降0.87%，江苏港口库存7.68万吨，去库0.80万吨；需求端三S加权开工率38.19%，上涨2.84%，PS开工率47.40%，上涨2.40%，EPS开工率60.23%，上涨10.24%，ABS开工率59.70%，下降1.00% [14] - 策略观点：纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动减弱，建议等待纯苯开工触底反弹后，做多EB - BZ价差 [15] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7810元/吨，下跌54元/吨，现货8320元/吨，下跌30元/吨，基差510元/吨，走强24元/吨；上游开工75.87%，环比上涨2.07%；周度库存方面，生产企业库存43.6万吨，环比去库3.05万吨，贸易商库存4.60万吨，环比累库0.04万吨；下游平均开工率35.2%，环比上涨0.05%；LL1 - 5价差281元/吨，环比扩大6元/吨 [17] - 策略观点：期货价格下跌，地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端整体开工率无亮点；地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望 [18] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8139元/吨，上涨18元/吨，现货9190元/吨，下跌35元/吨，基差1051元/吨，走弱53元/吨；上游开工70.41%，环比上涨0.55%；周度库存方面，生产企业库存37.72万吨，环比去库0.67万吨，贸易商库存8.34万吨，环比累库0.668万吨，港口库存6.71万吨，环比累库0.31万吨；下游平均开工率44.61%，环比上涨0.06%；LL - PP价差 - 329元/吨，环比缩小72元/吨；PP1 - 5价差386元/吨，环比扩大24元/吨 [19] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报指出三季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率季节性震荡；短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [20][22] PX - 行情资讯：PX主力合约变动 - 114元/吨，涨跌幅 - 1.38%，报8,162元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动 - 1美元/吨，报135美元/吨 [23] - 策略观点：当前PX仍处供应偏紧格局，月初华东台风导致PX航运受阻，叠加国内多套炼化装置仍在检修期，供需缺口阶段性拉大；节奏上看，前期检修装置进入重启窗口，但恢复进程偏缓，福化、盛虹装置推迟至下周重启，韩国负荷小幅提升，整体供应回归偏慢，但下游PTA低库存，高基差背景下存较强重启预期，PX需求预期边际改善，短期PXN或存支撑；但随亚洲PX装置重启推进，叠加Q4华锦200万吨新装置投产预期，PXN后续存回落压力；PX绝对价格仍跟随原油成本端震荡，双海峡封锁叠加美伊地缘冲突持续，需警惕地缘波动风险 [24] PTA - 行情资讯：PTA主力合约变动 - 68元/吨，涨跌幅 - 1.18%，报5,674元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动1元/吨，报320元 [25] - 策略观点：目前PTA处供应被动收缩、需求疲软的弱平衡格局，供应端受PX短缺影响被动降负，负荷一度于月初触及历史低位后，本周开工延续回升态势，但PX装置恢复进程偏缓，后续TA供应大幅放量空间有限；需求端，淡季背景下聚酯负荷延续小幅下行，叠加MEG强势挤压聚酯利润，且终端订单偏弱，市场以刚需采购为主；库存端，PTA社会库存持续去化至低位，现货流通偏紧推动基差走强，近月在低库存下仍有支撑；短期PTA价格仍将随原油震荡，但下游需求疲软导致成本上行难以向下传导，加工费随供应回归存压缩压力 [26] 乙二醇 - 行情资讯：EG主力合约变动245元/吨，涨跌幅4.75%，报5,404元/吨；估值成本方面，乙烯变动10美元/吨，报1070美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨，报780元/吨 [27] - 策略观点：目前MEG延续近端强势格局，供应端国内开工降至年内低位，7 - 8月集中检修叠加进口持续缩量共同收紧供给，港口库存处历史低位且持续下滑，现货流通偏紧、基差整体偏强，霍尔木兹海峡受阻背景下进口缺口短期难以回补，本周到港仍处低位，近端矛盾较为突出；需求端聚酯处于淡季、以刚需为主，限制上行弹性；短期MEG偏强格局或延续，伊朗局势持续紧张，需密切跟踪装置重启和进口恢复节奏 [28][29]