报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对纯苯、苯乙烯、塑料、丙烯、聚丙烯期权进行行情解析和因子研究，并给出方向性和波动性策略建议 [7][20][33][45][57] 各品种情况总结 纯苯（BZ） - 标的期货市场数据：bz2604合约昨日收盘价8154元，较前日下跌108元，跌幅1.30%，成交量30023手，较前日减少4988手，持仓量13353手，较前日减少4468手 [3][6] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量1183，减少2343，持仓量2106，增加644；看跌期权成交量510，减少2678，持仓量1529，增加333；成交量PCR 0.43，减少0.47，持仓量PCR 0.73，减少0.09 [4] - 期权因子 - 压力支撑：标的合约bz2605，平值行权价8200，压力位10200，支撑位4900，加权隐波率70.29%，较前日减少10.22%，年平均隐波率18.73%，HISV20为41.26% [5] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1873上方波动，持仓量PCR收报0.726，位于近一年来的16.67%水位 [6] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略因地缘政治风险大，不建议以卖方为主的策略 [7] 苯乙烯（EB） - 标的期货市场数据：eb2604合约昨日收盘价9968元，较前日下跌12元，跌幅0.12%，成交量793383手，较前日减少247765手，持仓量131879手，较前日减少51714手 [16][19] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量63623，减少1011330，持仓量34155，增加11616；看跌期权成交量37143，减少1005020；成交量PCR 0.58，减少0.39，持仓量PCR 1.06，减少0.1 [17] - 期权因子 - 压力支撑：标的合约eb2605，平值行权价10000，压力位11800，支撑位8000，加权隐波率67.53%，较前日减少7.81%，年平均隐波率27.05%，HISV20为37.45% [18] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.2705上方波动，持仓量PCR收报1.0561，位于近一年来的83.27%水位 [19] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略因地缘政治风险大，不建议以卖方为主的策略 [20] 塑料（L） - 标的期货市场数据：l2605合约昨日收盘价8431元，较前日下跌66元，跌幅0.77%，成交量789359手，较前日减少60471手，持仓量343958手，较前日增加10242手 [29][32] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量5164，减少4732，持仓量24312，增加721；看跌期权成交量7349，减少3326，持仓量25644，增加1925；成交量PCR 1.42，增加0.34，持仓量PCR 1.05，增加0.05 [30] - 期权因子 - 压力支撑：标的合约l2605，平值行权价8400，压力位8200，支撑位7000，加权隐波率46.80%，较前日减少2.67%，年平均隐波率16.74%，HISV20为36.38% [31] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1674上方波动，持仓量PCR收报1.0548，位于近一年来的97.96%水位 [32] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略因地缘政治风险大，不建议以卖方为主的策略 [33] 丙烯（PL） - 标的期货市场数据：PL605合约昨日收盘价8313元，较前日下跌29元，跌幅0.34%，成交量10940手，较前日减少2118手，持仓量13897手，较前日减少438手 [41][44] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量300，增加193，持仓量2724，增加91；看跌期权成交量240，增加44，持仓量2926，增加81；成交量PCR 0.8，减少1.03，持仓量PCR 1.07，减少0.01 [42] - 期权因子 - 压力支撑：标的合约PL605，平值行权价8300，压力位6900，支撑位5700，加权隐波率44.51%，较前日减少13.57%，年平均隐波率13.73%，HISV20为41.53% [43] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1373上方波动，持仓量PCR收报1.0742，位于近一年来的83.44%水位 [44] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略因地缘政治风险大，不建议以卖方为主的策略 [45] 聚丙烯（PP） - 标的期货市场数据：pp2605合约昨日收盘价8628元，较前日下跌20元，跌幅0.23%，成交量945787手，较前日增加22516手，持仓量372576手，较前日减少725手 [53][56] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量5450，减少12393，持仓量48719，增加1118；看跌期权成交量10205，减少8511，持仓量50007，增加2869；成交量PCR 1.87，增加0.82，持仓量PCR 1.03，增加0.04 [54] - 期权因子 - 压力支撑：标的合约pp2605，平值行权价8600，压力位8000，支撑位7000，加权隐波率46.72%，较前日减少5.27%，年平均隐波率15.56%，HISV20为38.08% [55] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1556上方波动，持仓量PCR收报1.0264，位于近一年来的91.43%水位 [56] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略因地缘政治风险大，不建议以卖方为主的策略 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面中性偏弱，价格区间震荡，关注旺季需求与原料价格[2] - 铁矿石受谈判及地缘冲突影响宽幅震荡，关注谈判进展与地缘局势[5] - 锰硅和硅铁受市场情绪和自身基本面因素影响，关注锰矿及“双碳”政策[9][10] - 焦煤焦炭短期受市场情绪影响有向上脉冲可能，中长期6 - 10月较乐观[16] - 工业硅震荡偏弱运行，多晶硅震荡承压，关注新单成交[19][22] - 玻璃宽幅震荡，纯碱偏弱走势，关注需求释放与库存变化[25][27] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约收盘价3140元/吨，跌8元/吨（-0.25%），注册仓单41649吨，持仓量151.49万手，天津汇总价3200元/吨，上海汇总价3260元/吨[1] - 策略观点：地产数据偏弱，需求支撑有限，基本面中性偏弱，价格区间震荡[2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3310元/吨，跌3元/吨（-0.09%），注册仓单474288吨，持仓量117.20万手，乐从汇总价3280元/吨，上海汇总价3290元/吨[1] - 策略观点：需求回升，产量回落，库存累积放缓，基本面边际改善，价格区间震荡[2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至811.00元/吨，涨跌幅-0.67 %（-5.50），持仓45.55万手，现货青岛港PB粉794元/湿吨，基差32.54元/吨，基差率3.86%[4] - 策略观点：海外供给高位波动，边际下滑，需求下降，库存增长，矿价宽幅震荡[5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM605合约）收跌1.63%，报6138元/吨，天津现货升水盘面52元/吨；硅铁主力（SF605合约）收跌2.23%，报5796元/吨，天津现货升水盘面204元/吨[8] - 策略观点：市场情绪偏多，锰硅基本面不理想但因素已计价，硅铁基本面良好，关注锰矿及“双碳”政策[9][10] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力（JM2605合约）收跌1.66%，报1156.5元/吨，多地区现货升水盘面；焦炭主力（J2605合约）收跌0.61%，报1721.5元/吨，部分地区现货升贴水情况不一[12] - 策略观点：短期受市场情绪影响价格有向上脉冲可能，中长期6 - 10月较乐观[16] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2605合约）收盘价报8375元/吨，涨跌幅-2.16%（-185），加权合约持仓364466手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，基差825元/吨；421市场报价9600元/吨，基差425元/吨[18] - 策略观点：供给变动不大，需求双弱，成本支撑下震荡偏弱运行[19] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2605合约）收盘价报40105元/吨，涨跌幅-3.76%（-1565），加权合约持仓54305手，现货端多类型硅料价格环比持平，基差5395元/吨[20] - 策略观点：基本面偏弱，库存压力大，盘面震荡承压，关注新单成交[22] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1066元/吨，当日-2.56%(-28)，华北大板报价1070元，华中报价1090元，03月12日库存7584.9万箱，环比-4.76%，持仓方面多空单均增仓[24] - 策略观点：成本有支撑，需求回暖，预计宽幅震荡，关注需求释放与库存变化[25] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1211元/吨，当日-2.57%(-32)，沙河重碱报价1201元，较前日-22，03月12日库存193.17万吨，环比-4.76%，持仓方面多空单均增仓[26] - 策略观点：供给充裕，需求刚性，预计偏弱走势，关注需求释放与库存变化[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突持续影响全球市场，原油价格高位波动，通胀预期上升，各行业受地缘政治、供需关系和宏观经济因素综合影响，价格走势不一，投资策略需根据不同行业情况灵活制定 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：伊朗称部分海湾能源设施成为合法打击目标；美国2月PPI环比上升0.7%，除食品和能源外的最终需求PPI同比增长3.9%；四川冕宁、甘肃宕昌发现固体矿产；特朗普临时豁免《琼斯法案》 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH各合约有不同比率 [3] - 策略观点：美伊冲突扰动全球风险偏好，油价上涨，美联储降息预期减弱，美债收益率攀升，国内出口韧性、PPI连续收窄，建议关注战局转变，控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周三TL、T、TF、TS主力合约有不同环比变化；财政部2026年实施积极财政政策；部分城商行理财产品可正常开展但规模需控制；央行周三净回笼60亿元 [5] - 策略观点：1 - 2月经济数据改善但持续性待察，内需待支持，资金面平稳宽松，伊朗地缘冲突引发通胀担忧，债市短期震荡偏弱 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银下跌，美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报100.25；美联储3月FOMC会议维持利率不变，理事米兰主张降息；美国官员将与石油行业高管会谈应对油价问题 [7][8] - 策略观点：美伊战争推升通胀预期，FOMC会议维持利率不变且加息可能性被提及，短期贵金属价格承压，建议谨慎看空 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：伊朗石油设施遭袭，铜价破位下行，LME库存增加，国内上期所仓单减少，现货贴水缩窄，进口盈利，精废铜价差缩窄 [11] - 策略观点：中东战事升级风险大，原油价格高位抑制情绪，矿端紧张，国内消费改善，铜价企稳需宏观情绪缓和 [12] 铝 - 行情资讯：伊朗石油设施遭袭，铝价偏强运行，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比减少，LME库存环比减少 [13] - 策略观点：中东战事升级风险大，海外铝供应威胁大，国内下游开工率回升，进口亏损支撑价格，短期铝价偏强 [14] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收跌，伦锌3S下跌，上期所和LME锌锭库存情况，基差、价差、进口盈亏等数据 [15][16] - 策略观点：锌精矿显性库存抬升，国产TC止跌企稳，进口TC下行，产业偏弱，社会库存累库，锌价下行，需关注库存和地缘冲突 [17] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨，伦铅3S上涨，上期所和LME铅锭库存情况，基差、价差、进口盈亏等数据 [18] - 策略观点：铅精矿显性库存下滑，原生冶炼利润回调，开工率回暖，再生铅冶炼利润承压，下游蓄企开工率回暖但采购未起色，铅锭进口窗口开大，短期铅价获支撑，后续需观察 [18] 镍 - 行情资讯：3月18日沪镍主力合约下跌，现货升贴水情况，成本端价格持平，镍铁价格上涨 [19] - 策略观点：印尼部分HPAL工厂检修，MHP供给紧张，镍供需改善，但地缘冲突和高库存使价格震荡，建议高抛低吸 [20] 锡 - 行情资讯：3月18日沪锡主力合约下跌，SHFE库存减少，LME库存增加，供应端节后修复但受限，需求端弱修复 [21] - 策略观点：锡供应偏紧，需求弱修复，供需双弱下价格高位宽幅震荡 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，LC2605合约收盘价下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1100元 [23] - 策略观点：新能源乘用车市场弱势，基本面缺利多，供需双强，下游观望，预计区间震荡，关注持仓、产业事件和升贴水 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2026年3月18日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少，基差情况，海外价格和进口盈亏，期货仓单减少，矿端价格持平 [25] - 策略观点：几内亚可能收紧铝土矿出口，矿价易涨难跌，氧化铝冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，建议观望 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周三不锈钢主力合约下跌，单边持仓增加，现货价格下跌，基差变化，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [27] - 策略观点：中东局势趋紧，有色金属震荡，供应回升，需求刚需补库，成本支撑增强，价格短期震荡 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：主力AD2604合约收盘下跌，加权合约持仓抬升，成交量放大，仓单减少，合约价差缩窄，国内主流地区ADC12均价下调，库存微增 [28][29] - 策略观点：成本端支撑强，下游复工需求改善，供应端扰动，价格短期高位运行 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单不变，持仓量减少，现货价格有变化 [32] - 策略观点：商品市场情绪偏好，成材价格震荡偏强，地产数据偏弱，需求支撑有限，基本面中性偏弱，价格区间震荡，关注需求和原料价格 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓变化，现货青岛港PB粉价格及基差 [34] - 策略观点：海外矿石发运环比回升，近端到港量回落，铁水产量下降，钢厂盈利率回升，港口库存增长，矿价宽幅震荡，关注谈判和地缘局势 [35] 焦煤焦炭 - 行情资讯：3月18日焦煤主力合约收跌，焦炭主力合约收跌，现货价格及升贴水情况 [36] - 技术形态：焦煤关注1100元/吨支撑和1250元/吨压力，焦炭关注1600 - 1650元/吨支撑和1800 - 1850元/吨压力 [37] - 策略观点：焦煤受益于能源情绪溢价，焦炭跟随焦煤，短期内下游去库、上游累库制约需求，中长期焦煤价格乐观 [39][40] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周三玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，库存下降，持仓变化 [41] - 策略观点：中东局势使燃油成本上升，玻璃成本支撑强，但局势僵局使煤化工动能衰减，玻璃回落，需求回暖，预计宽幅震荡 [41] - 纯碱 - 行情资讯：周三纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，库存下降，持仓变化 [42][43] - 策略观点：中东局势带动纯碱价格上涨，局势僵局使动能衰减，中盐化工套期保值冲击盘面，供应充裕，需求刚性，预计偏弱走势 [44] 锰硅硅铁 - 行情资讯：3月18日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约收跌，现货价格及升水情况，技术形态上锰硅关注6450元/吨目标和6050元/吨支撑，硅铁关注5750元/吨支撑和6200 - 6350元/吨目标 [45] - 策略观点：美伊冲突使商品情绪偏多，锰硅供需不理想但因素已计价，硅铁基本面良好，行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策 [46][47] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货价格持平，基差情况 [49] - 策略观点：盘面震荡偏弱，供给产量变动不大，需求端多晶硅增产慢、有机硅开工率偏稳、硅铝合金开工率提升，供需双弱，成本支撑下震荡偏弱 [50] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货价格持平，基差情况 [51] - 策略观点：基本面偏弱，价格压力大，硅片库存去化慢、开工率回升不及预期，对上游负反馈，库存压力加大，盘面震荡承压 [52] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：中东局势升级，原油甲醇大涨带动丁二烯橡胶上涨，多空观点不同，轮胎企业开工率有变化，库存增加，现货价格有变动 [54][55][56] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，可配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，对冲买NR主力空RU2609 [56] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌，相关成品油主力期货下跌，富查伊拉港口油品周度数据显示去库 [57] - 策略观点：油价已计价地缘溢价，建议中期布局，单边空头配置，做阔南北价差，做空高硫燃油裂解价差和INE - WTI跨区价差 [58] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有价格变动，MTO利润变动 [59] - 策略观点：甲醇已包含地缘溢价，短期供需无矛盾，建议逢高止盈 [60] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有价格变动，总体基差报5元/吨 [61] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配，关注尿素替代性估值 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；供应端开工率下降，库存去库；需求端开工率有变化 [63][64] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端开工反弹、供应偏宽，供应端开工高位震荡，港口库存去库，建议空仓观望 [65] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌，现货价格下跌，基差、价差有变化，成本端价格有变动，开工率有变化，库存有变动 [66] - 策略观点：企业综合利润反弹，产量高位，有减产和检修预期，下游内需恢复、出口有预期，成本端反弹，短期反弹但注意风险 [67] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，5 - 9价差不变，供给端负荷下降，下游负荷上升，港口库存去库，估值和成本有变化 [68][69] - 策略观点：国外装置检修、国内进入检修季，进口下降，下游恢复，港口库存去库，油化工利润下降，注意风险 [70] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌，5 - 9价差缩小，负荷下降，下游负荷上升，库存累库，盘面加工费下跌 [71] - 策略观点：检修预期下降，难以去库，加工费难上行，PXN有上升空间，注意风险 [72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05合约下跌，5 - 7价差缩小，负荷下降，PTA负荷下降，进口下降，库存去库，估值成本有变化 [73] - 策略观点：PX负荷下降，下游PTA负荷上升，三月转去库，中东事件或使炼厂负荷下降，估值预期上升，注意风险 [74] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，库存有变动，下游开工率上升，LL5 - 9价差缩小 [75] - 策略观点：期货价格下跌，PE估值有下降空间，仓单压制减轻，供应端装置投产落地，需求端农膜原料库存或见顶，待海峡通行好转，逢高做空反套 [76] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格不变，基差走强，上游开工下降，库存有变动，下游开工率上升，LL - PP价差缩小，PP5 - 9价差缩小 [77] - 策略观点：期货价格下跌，成本端增产缓解供应过剩，供应端无产能投放压力，需求端开工率反弹强，短期地缘主导，长期矛盾转移 [78] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流下跌，局部稳定，需求恢复慢，部分地区出栏压力大 [80] - 策略观点：体重和出栏量偏高，二育入场积极性低，短期现货弱稳，盘面近端反弹抛空，远端观望 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多稳少涨，供应量正常，下游消化速度不一，库存稳定，拿货积极性稳定 [82] - 策略观点：产能去化慢，供应后置，现货走势偏强但空间和持续性存疑，盘面近月估值偏高，近端反弹抛空，远端留意成本支撑 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：多家机构下调巴西大豆产量预估，美国大豆出口数据，国内大豆到港和库存情况，USDA对全球大豆产量、库存消费比等预测 [84][85] - 策略观点：3月USDA报告中性，受地缘危机影响蛋白粕价格波动，建议短线观望 [86] 油脂 - 行情资讯：印尼限制棕榈油出口，马来西亚棕榈油产量、出口量等数据，印尼研究重启B50政策，印度植物油库存情况，国内三大油脂库存情况 [87] - 策略观点：地缘危机使原油价格上涨带动油脂价格走强，中线看涨油脂 [88] 白糖 - 行情资讯：我国食糖进口增加，国内产糖、销糖、库存情况，印度和泰国食糖产量增加，ISO预测全球食糖产量 [89] - 策略观点：原糖价格贴水巴西乙醇折算价，原油上涨或使巴西下调甘蔗制糖比例，国内增产压力缓解，糖价有反弹空间，回调可做多 [90] 棉花 - 行情资讯：我国棉花和棉纱进口增加，发改委增发进口配额，美国棉花出口销售情况，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存情况，USDA对全球棉花产量、库存消费比等预测 [91] - 策略观点：新增进口配额短期利空郑棉，中期关注下游开机情况，短线观望 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面单边推荐偏尾行空头战略配置 做阔 Platts 南北非同油种价差 做空高硫燃油裂解价差 做空 INE - WTI [6] - 甲醇已包含地缘溢价 短期供需无大矛盾 建议逢高止盈 [2] - 尿素一季度开工高位预期强 国内供需矛盾不突出 建议逢高空配 [5] - 橡胶市场波动大 建议灵活应对 短线交易 设止损 对冲可买 NR 主力空 RU2609 [11] - PVC 短期基本面未完全体现供给冲击 伊朗问题未解决前以反弹为主 但上涨过多需注意风险 [14] - 纯苯 & 苯乙烯地缘影响盘面波动大 建议空仓观望 [19] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多 逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] - 聚丙烯短期地缘冲突主导行情 长期矛盾从成本端转移至投产错配 [25] - PX 负荷预期下降 三月转入去库周期 估值预期上升 但短期上涨过多需注意风险 [28] - PTA 难转去库周期 加工费难上行 但 PXN 预期大幅上升 短期上涨过多需注意风险 [31] - 乙二醇产业基本面预期负荷下降 进口减少 港口库存去化 但短期上涨过多需注意风险 [35] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 9.10 元/桶 跌幅 1.22% 报 735.40 元/桶 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置 在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差 做空高硫燃油裂解价差 做空 INE - WTI [6] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏变动 95 元/吨 鲁南变动 30 元/吨等 主力合约变动 94.00 元/吨 报 2912 元/吨 MTO 利润变动 - 238 元 [2] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价 短期供需无大矛盾 建议逢高止盈 [2] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动 - 10 元/吨 河南变动 - 10 元/吨等 总体基差报 5 元/吨 主力合约变动 - 23 元/吨 报 1855 元/吨 [4] - 策略观点：一季度开工高位预期强 国内供需矛盾不突出 建议逢高空配 当尿素替代性估值达极致时或有短期需求支撑 [5] 橡胶 - 行情资讯：市场变化快 多头因宏观、季节性、需求预期看多 空头因宏观不确定、供应增加、需求淡季看空 截至 2026 年 3 月 12 日 山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 68.64% 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 76.69% 截至 2026 年 3 月 1 日 中国天然橡胶社会库存 138.3 万吨 青岛地区天然橡胶库存累库 0.36 万吨 现货方面泰标混合胶 15600（ - 50）元等 [8][9][10] - 策略观点：市场波动幅度大 建议灵活应对 按盘面短线交易 设止损 对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌 166 元 报 5735 元 常州 SG - 5 现货价 5680（ - 50）元/吨 基差 - 55（ + 116）元/吨等 PVC 整体开工率 81.4% 下游开工 39.3% 厂内库存 37.7 万吨 社会库存 140.7 万吨 [13] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位 短期产量高 但有乙烯制被动减产和季节性检修预期 下游内需恢复 出口海外有减产预期 成本端电石、烧碱反弹 短期伊朗问题未解决前以反弹为主 但上涨过多需注意风险 [14] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8400 元/吨 无变动 纯苯活跃合约收盘价 8154 元/吨 无变动 期现端苯乙烯现货 10300 元/吨 上涨 150 元/吨 苯乙烯活跃合约收盘价 9968 元/吨 下跌 236 元/吨等 供应端上游开工率 71.79% 下降 2.32% 需求端三 S 加权开工率 40.79% 上涨 10.34% [18] - 策略观点：中东地缘冲突持续 苯乙烯非一体化利润中性偏高 成本端纯苯开工低位反弹 供应端苯乙烯开工高位震荡 港口库存持续去化 需求端三 S 整体开工率震荡上涨 建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8431 元/吨 下跌 65 元/吨 现货 8360 元/吨 下跌 15 元/吨 基差 - 71 元/吨 走强 50 元/吨 上游开工 81.77% 环比下降 0.76% 生产企业库存 57.54 万吨 环比累库 3.92 万吨 下游平均开工率 30% 环比上涨 1.38% [21] - 策略观点：中东地缘冲突持续 聚乙烯现货价格下跌 PE 估值向下空间仍存 供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产 煤制库存去化 需求端农膜原料库存或见顶 开工率触底反弹 待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多 逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8628 元/吨 下跌 43 元/吨 现货 8700 元/吨 无变动 基差 72 元/吨 走强 43 元/吨 上游开工 68.42% 环比下降 0.44% 生产企业库存 68 万吨 环比累库 2.49 万吨 下游平均开工率 45.87% 环比上涨 9.13% [23][24] - 策略观点：成本端二季度温和增产 供应过剩幅度或缓解 供应端 2026 年上半年无产能投放计划 需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年 短期地缘冲突主导行情 长期矛盾从成本端转移至投产错配 [25] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05 合约下跌 144 元 报 9874 元 5 - 7 价差 256 元（ - 22） 中国负荷 84.7% 环比下降 5.7% 亚洲负荷 76.9% 环比下降 6.3% 3 月上旬韩国 PX 出口中国 15.7 万吨 同比下降 1.8 万吨 1 月底库存 464 万吨 月环比去库 1 万吨 估值成本方面 PXN 为 243 美元（ + 14） [27] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降 下游 PTA 短期检修预期偏少 三月转入去库周期 中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降 估值中性偏低 预期库存大幅下降 后续估值预期上升 但短期上涨过多需注意风险 [28] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌 128 元 报 6790 元 5 - 9 价差 242 元（ - 6） PTA 负荷 77.3% 环比下降 3.7% 下游负荷 86.7% 环比上升 2.6% 3 月 6 日社会库存（除信用仓单）262.3 万吨 环比累库 2.6 万吨 盘面加工费下跌 33 元 至 313 元 [30] - 策略观点：后续检修预期下降 难以转为去库周期 加工费难以上行 PXN 在中东地缘发酵情况下预期大幅上升 但短期上涨过多需注意风险 [31] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05 合约上涨 23 元 报 4849 元 5 - 9 价差 67 元（0） 供给端乙二醇负荷 66.8% 环比下降 5.7% 下游负荷 86.7% 环比上升 2.6% 进口到港预报 15 万吨 港口库存 101.1 万吨 环比去库 5.7 万吨 估值和成本上 石脑油制利润为 - 2848 元 国内乙烯制利润 - 2252 元 煤制利润 1160 元 [33][34] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升 国内进入检修季 预期负荷持续下降 进口 3 月起预期大幅下降 下游逐渐恢复 港口库存将去化 中东逻辑发酵或使库存超预期下降 油化工利润下降至历史低位 有进口萎缩和进一步减产预期 但短期上涨过多需注意风险 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价虽供需预期改善，但企稳回升需宏观情绪缓和支持；铝价短期有望维持偏强运行；铅价短期获支撑，但后续或下探；锌价形成下行趋势，需关注库存累库状况；锡价预计高位宽幅震荡；镍价预计震荡运行；碳酸锂预计区间震荡；氧化铝当前宜观望；不锈钢价格预计短期内维持震荡；铸造铝合金短期价格预计维持高位运行 [2][5][8][11][14][17][20][23][26][29] 各金属行情资讯总结 铜 - 伊朗石油设施遭袭，原油价格走强，铜价破位下行，昨日伦铜3M合约收盘跌3.44%至12340美元/吨，沪铜主力合约收至96340元/吨 [1] - 昨日LME库存增加3725至334100吨，增量来自北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单减少0.6至31.9万吨 [1] - 华东地区现货贴水缩窄至90元/吨，广东地区铜现货贴水期货5元/吨，国内铜现货进口盈利约300元/吨，精废铜价差缩窄至0附近 [1] 铝 - 伊朗石油设施遭袭，油价走强，铝价偏强运行，昨日伦铝3M合约收涨1.63%至3419美元/吨，沪铝主力合约收至24835元/吨 [4] - 昨日沪铝加权合约持仓量减少1.0至63.5万吨，期货仓单增加0.1至39.2万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比减少，铝棒加工费反弹，成交维持一般 [4] - 华东地区铝锭现货贴水缩窄至200元/吨，LME库存环比减少0.4至43.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [4] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.31%至16654元/吨，单边交易总持仓13.3万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10至1931.5美元/吨，总持仓18.8万手 [7] - SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16525元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨 [7] - 上期所铅锭期货库存录得6.7万吨，内盘原生基差 -180元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -5元/吨；LME铅锭库存录得28.44万吨，LME铅锭注销仓单录得0.53万吨 [7] - 外盘cash - 3S合约基差 -45.31美元/吨，3 - 15价差 -139.3美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.259，铅锭进口盈亏为692.66元/吨 [7] - 3月16日全国主要市场铅锭社会库存为8.01万吨，较3月12日增加0.24万吨 [7] 锌 - 周三沪锌指数收跌1.61%至23349元/吨，单边交易总持仓20.57万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌37.5至3217美元/吨，总持仓21.45万手 [10] - SMM0锌锭均价23200元/吨，上海基差 -95元/吨，天津基差 -105元/吨，广东基差 -85元/吨，沪粤价差 -10元/吨 [10] - 上期所锌锭期货库存录得10.13万吨，内盘上海地区基差 -95元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨；LME锌锭库存录得11.84万吨，LME锌锭注销仓单录得0.62万吨 [10] - 外盘cash - 3S合约基差 -48.17美元/吨，3 - 15价差27.63美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.059，锌锭进口盈亏为 -2773.65元/吨 [10] - 3月16日全国主要市场锌锭社会库存为23.62万吨，较3月12日增加0.51万吨 [10] 锡 - 3月18日，沪锡主力合约收报370000元/吨，较前日下跌1.36%；SHFE库存报11673吨，较前日减少322吨；LME库存报8745吨，较前日增加30吨 [13] - 供应端呈现“节后修复、但上行受限”特征，云南与江西两地冶炼厂开工率回升，云南复产节奏更快；需求端处于偏弱修复阶段，消费恢复缓慢、观望情绪浓，高价抑制采购积极性 [13] 镍 - 3月18日，沪镍主力合约收报135200元/吨，较前日下跌0.54% [16] - 现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -50元/吨，金川镍现货升水均价6550元/吨，较前日下跌150元/吨 [16] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1092.5元/镍点，较前日下跌1元/镍点 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报153822元，较上一工作日 -1.21%，其中MMLC电池级碳酸锂报价150800 - 157600元，均价较上一工作日 -1950元（ -1.25%），工业级碳酸锂报价147500 - 155500元，均价较前日 -0.98% [19] - LC2605合约收盘价150120元，较前日收盘价 -3.35%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1100元 [19] 氧化铝 - 2026年03月18日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.77%至3061元/吨，单边交易总持仓46.33万手，较前一交易日减少0.19万手 [22] - 基差方面，山东现货价格上涨20元/吨至2685元/吨，贴水主力合约363元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持302美元/吨，进口盈亏报89元/吨 [22] - 期货库存方面，周三期货仓单报40.28万吨，较前一交易日减少0.12万吨；矿端，几内亚CIF价格维持63美元/吨，澳大利亚CIF价格维持57美元/吨 [22] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收14020元/吨，当日 -0.53%（ -75），单边持仓17.28万手，较上一交易日 +6515手 [25] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14100元/吨，较前日 -50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14350元/吨，较前日 -50；佛山基差 -120（ +25），无锡基差130（ +25）；佛山宏旺201报9300元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [25] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1095元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，较前日持平 [25] - 期货库存录得51240吨，较前日 -773；03月13日数据，社会库存下降至108.61万吨，环比减少0.79%，其中300系库存70.71万吨，环比减少1.28% [25] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格回调，主力AD2604合约收盘跌0.55%至23555元/吨（截至下午3点），加权合约持仓抬升至2.07万手，成交量1.11万手，量能放大，仓单减少0.17至5.14万吨 [28] - AL2604合约与AD2604合约价差1145元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价下调100元/吨，下游按需采买为主 [28] - 国内三地铝合金锭库存微增至3.57万吨 [28] 各金属策略观点总结 铜 - 中东战事有升级风险，原油价格高位加大通胀和经济走弱压力，情绪面受抑制；产业上铜精矿粗炼费走低，矿端紧张加重 [2] - 国内铜下游基本复工复产，消费接近往年同期，废铜替代少，供需关系有望改善；但铜价企稳回升需宏观情绪缓和支持 [2] - 今日沪铜主力合约参考：93000 - 97000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12000 - 12500美元/吨 [2] 铝 - 中东战事升级风险大，霍尔木兹海峡通行不确定，中东能源供应中断担忧加大，海外铝供应威胁大，海外低库存与现货强势有望延续 [5] - 国内下游开工率回升，铝水比例正常，进口亏损大对国内价格形成支撑；短期铝价有望维持偏强运行 [5] - 今日沪铝主力合约运行区间参考：24500 - 25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3360 - 3480美元/吨 [5] 铅 - 铅精矿显性库存下滑，TC止跌企稳，原生冶炼利润回调，开工率回暖，厂库下滑；铅废料显性库存下滑，再生铅冶炼利润承压，开工率回暖有限，厂库下滑 [8] - 下游蓄企开工率回暖但采购无起色，2月经销商库存去库好，成品库存压力减轻；当前铅锭进口窗口开大，铅蓄电池出口减少，海外过剩交割品库存流入国内产生压制 [8] - 月度蓄电池成品库存去库好转，3月16日多头席位大额净多加单，或为蓄企战略性买入保值，短期铅价获支撑；后续需观察再生冶炼厂开工回暖状况以及蓄企买单持续性，不排除铅价进一步下探 [8] 锌 - 锌精矿显性库存抬升，国产TC止跌企稳，进口TC下行，锌冶炼利润维持低位；国内社会库存累库幅度高，高于过去两年同期 [11] - 伊朗冲突长期化概率提升，油价高位，市场有通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压；沪伦两市锌价增仓下破，锌价形成下行趋势 [11] - 后续关注锌锭社会库存累库状况，警惕地缘冲突升级、宏观政策超预期带来的波动风险 [11] 锡 - 锡供应端虽较节前改善，但仍受原料偏紧约束，矿端与再生端承压，冶炼端产能释放慢，短期内供应增量有限，供应维持偏紧格局 [14] - 锡需求端，高价抑制与观望情绪主导，短期消费大概率维持弱修复格局 [14] - 供需双弱背景下，预计锡价以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间：35 - 42万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000 - 53000美元/吨 [14] 镍 - 印尼部分HPAL工厂检修，硫磺紧缺，MHP供给预计紧张，镍供需有所改善；但短期地缘冲突风险大，叠加镍库存水平偏高，预计价格震荡运行 [17] - 本周沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸，区间操作 [17] 碳酸锂 - 周三国内商品多数收跌，碳酸锂跌幅居前；新能源乘用车市场弱势未改，截至3月15日，今年国内累计零售134.5万辆，同比下降26%，与2月底降幅相近 [20] - 基本面缺少利多驱动，国内锂盐供需双强，下游观望情绪浓，回调幅度扩大或有买盘释放；碳酸锂合约持仓和成交均位于相对低位，资金博弈谨慎，预计区间震荡概率较高 [20] - 后市重点关注盘面持仓增幅、产业驱动事件和现货升贴水变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间140000 - 157000元/吨 [20] 氧化铝 - 矿端，市场传几内亚政府商讨收紧铝土矿出口政策以提价增税，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加致供应转紧，但中长期过剩格局难改 [23] - 当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩格局和仓单注册增长会压制盘面价格 [23] - 国内主力合约AO2605参考运行区间：2900 - 3200元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [23] 不锈钢 - 近期中东地缘局势趋紧，霍尔木兹海峡航道受阻，油价走高，市场避险情绪升温，有色金属板块震荡 [26] - 供应方面，3月国内不锈钢粗钢排产预计达369.45万吨，回升至高位，钢厂发货稳定，市场到货量增加，供给端压力显现 [26] - 需求端，下游加工及终端企业复工，但采购以刚需补库为主，市场心态谨慎，囤货及投机性需求有限，社会库存去化节奏偏缓 [26] - 原料方面，印尼镍铁生产成本升至1067元/镍点，成本支撑增强，为不锈钢价格提供底部支撑 [26] - 综合来看，短期内不锈钢价格预计维持震荡运行格局，主力合约参考区间：13800 - 14350元/吨 [26] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格支撑强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计维持高位运行 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前锌市基本面呈现"高库存、弱需求、矿转松"格局 国内库存压力未缓解 旺季需求兑现度存疑 高通胀下降息预期大幅下滑 若后续矿端利润持续高位、冶炼开工未显著收缩 高库存格局有望延续 锌价或将下行 叠加宏观情绪、资金席位与技术分析共振 在供需格局未反转前 锌市以逢高做空思路为主 [2][25] 根据相关目录分别总结 供应端 - 国内锌锭进入持续过剩状态 库存压力贯穿全产业链 3月16日全国主要市场锌锭社会库存23.62万吨 上期所锌锭期货库存9.87万吨 海外LME锌锭库存11.84万吨 LME锌锭注销仓单0.62万吨 后续或带来持续性累库 [5] - 国内锌冶炼企业开工韧性较强 虽冶炼利润处于低位 但硫酸等副产品价格高位运行 部分对冲原料成本压力 主动减产意愿有限 难以扭转2026年全年锌锭高库存基调 [5] - 与历史周期对比 本轮锌锭过剩时锌矿利润仍处相对高位 矿端供应预期更宽松 冶炼企业偏低的冶炼利润或使锌价下跌周期更长 [6] 需求端 - 前期有色板块强势上行的两大预期均出现不同程度弱化 金属锌消费结构高度依赖传统领域 与新质生产力及算力基建相关性不及铜铝 国内地产、基建投资无明显增量 汽车产销量增速放缓 下游镀锌企业开工率维持低位 传统旺季需求兑现度存疑 [21] - 剔汇后盘面沪伦比价1.062 锌锭进口盈亏-2834.51元/吨 现货端出口窗口关闭阻碍了过剩锌锭外流 实体需求仍然偏弱 [21] - 伊朗冲突使能源成本维持高位 全球通胀预期上行 压制美联储与欧央行降息预期 推动恐慌指数上行 部分交易员用有色金属空单押注海外经济衰退预期 [22] 资金与技术面 - 资金面变化印证锌市浮筹逐步散场 2月以来 伦锌3M合约持仓量自23.97万手减至21.45万手 沪锌加权总持仓自24.27万手减至17.47万手 后续沪伦两市锌价交易重心或将重回产业弱现实 [25] - 沪锌技术图形进入下跌趋势 3月16日增仓放量下破 伦锌3月17日下破近一年上涨趋势 多重顶形态成立 后续可能进入下行趋势 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊战争背景下油价暴涨推升市场通胀预期，促使市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力 [4] - 3月18日FOMC会议决定维持联邦基金利率目标区间3.5%–3.75%不变，理事米兰主张降息25个基点，会议提及下一步行动的加息可能性，点阵图维持今明两年各降息一次预期但分布更鹰派，短期给贵金属价格带来压力 [4] - 策略上建议谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间1000 - 1160元/克，沪银主力合约参考运行区间17200 - 20500元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金跌2.23%，报1088.90元/克，沪银跌1.88%，报19170.00元/千克；COMEX金跌1.39%，报4828.00美元/盎司，COMEX银跌2.63%，报75.56美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报100.25 [2] - 美联储3月FOMC会议维持联邦基金利率目标区间3.5%–3.75%不变，理事米兰反对，主张降息25个基点；SEP经济预测显示美国今年实际GDP增速预期中值为2.4%，明年2.3%，较12月上调；年末失业率维持4.4%，后续小幅回落；利率预期中值显示年末利率3.4%，明年年末3.1%，与12月一致；中东地缘事件对美国经济影响不确定，短期高油价推升整体通胀 [2] - 美国副总统万斯及特朗普政府多名核心官员周四与石油行业高管闭门会谈，万斯透露政府将在24至48小时内公布多项应对油价问题举措；本轮会谈正值燃料价格上涨，特朗普政府面临政治压力，11月中期选举结果取决于民众对生活成本满意度，民调显示特朗普经济治理支持率偏低 [3] 金银重点数据汇总 |品种|指标|2026 - 03 - 18|2026 - 03 - 17|日度变化|日度涨跌幅|近一年历史分位数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |COMEX黄金|收盘价（活跃合约）|N/A|5011.30美元/盎司|N/A|N/A|N/A| |COMEX黄金|成交量|N/A|11.54万手|N/A|N/A|N/A| |COMEX黄金|持仓量（CFTC最新报告期：周）|41.40万手|40.98万手|上涨|1.02%|9.43%| |COMEX黄金|库存|1000吨|1003吨|下跌|-0.30%|0.79%| |LBMA黄金|收盘价|5016.80美元/盎司|4994.85美元/盎司|上涨|0.44%|90.23%| |LBMA黄金|收盘价（活跃合约）|1113.52元/克|1116.20元/克|下跌|-0.24%|88.75%| |LBMA黄金|成交量|21.58万手|23.80万手|下跌|-9.34%|5.62%| |SHFE黄金|持仓量|31.17万手|31.03万手|上涨|0.43%|9.23%| |SHFE黄金|库存|106.85吨|105.32吨|上涨|1.45%|99.59%| |SHFE黄金|沉淀资金|555.29亿元|554.23亿元|流入|0.19%|70.08%| |SHFE黄金|收盘价（空付多）|1111.73|1115.48|下跌|-0.34%|89.15%| |AuT + D|成交量|47.38吨|39.20吨|上涨|20.87%|43.77%| |AuT + D|持仓量|224.12吨|229.93吨|下跌|-2.53%|64.65%| |COMEX白银|收盘价（活跃合约）|N/A|79.46美元/盎司|N/A|N/A|N/A| |COMEX白银|持仓量（CFTC最新报告期：周）|11.55万手|11.33万手|上涨|1.88%|0.81%| |COMEX白银|库存|10422吨|10510吨|下跌|-0.83%|0.79%| |LBMA白银|收盘价|80.22美元/盎司|78.95美元/盎司|上涨|1.61%|84.76%| |LBMA白银|收盘价（活跃合约）|19980.00元/千克|20308.00元/千克|下跌|-1.62%|83.93%| |LBMA白银|成交量|88.73万手|88.84万手|下跌|-0.13%|23.29%| |SHFE白银|持仓量|47.85万手|47.40万手|上涨|0.95%|0.80%| |SHFE白银|库存|346.92吨|353.76吨|下跌|-1.93%|6.82%| |SHFE白银|沉淀资金|258.12亿元|259.88亿元|下跌|-0.68%|67.21%| |SHFE白银|收盘价（空付多）|19966.00|20330.00|流出|-1.79%|85.94%| |AgT + D|成交量|1668.56吨|172.51吨|上涨|867.21%|97.99%| |AgT + D|持仓量|2900.004吨|2887.258吨|上涨|0.44%|4.01%| [6] 金银ETF持仓情况 |品种|指标|2026 - 03 - 18|2026 - 03 - 17|日度变化|日度涨跌幅|近一年历史分位数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黄金|收市价（美元）|N/A|459.27|N/A|N/A|N/A| |黄金|持有量（吨）|N/A|1069.56|N/A|N/A|0.39%| |黄金|沉淀资金（亿美元）|N/A|1724.82|N/A|N/A|0.39%| |黄金|成交量（万份）|N/A|761.01|N/A|N/A|0.39%| |黄金 - iShare美国|持有量（吨）|482.28|482.28|持平|0.00%|58.46%| |黄金 - GBS英国|持有量（吨）|30.53|30.53|持平|0.00%|0.38%| |黄金 - PHAU英国|持有量（吨）|53.81|53.81|持平|0.00%|0.38%| |黄金 - GOLD英国|持有量（吨）|29.96|29.96|持平|0.00%|96.56%| |黄金 - SGBS瑞士|持有量（吨）|35.07|35.12|下跌|-0.13%|0.38%| |白银|收市价（美元）|68.70|71.66|下跌|-4.13%|80.70%| |白银|持有量（吨）|15389.75|15389.75|持平|0.00%|62.20%| |白银|沉淀资金（亿美元）|385.63|396.80|下跌|-2.81%|79.52%| |白银|成交量（万份）|4437.79|3299.18|上涨|34.51%|70.86%| |白银 - ETPMAG澳大利亚|持有量（吨）|483.10|483.10|持平|0.00%|92.58%| |白银 - PSLV加拿大|持有量（吨）|6747.37|6747.37|持平|0.00%|94.23%| |白银 - CEF加拿大|持有量（吨）|1583.02|1583.02|持平|0.00%|6.59%| [64]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 白糖方面，原糖价格持续贴水巴西乙醇折算价，叠加地缘风险致原油价格上涨，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例致糖减产，国内榨季尾声增产压力缓解，叠加原糖潜在利好，糖价或有反弹空间，策略上回调可尝试做多 [3] - 棉花方面，国内新增发30万吨进口配额，短期利空郑棉价格，中期下游开机率偏中性，后续价格走势重点在于下游开机情况，短线转为观望 [4][6] - 蛋白粕方面，3月USDA报告中性，受地缘危机影响，短线原油价格剧烈波动带动蛋白粕价格大幅波动，建议短线观望 [8][9] - 油脂方面，受地缘危机爆发影响，短期原油价格大幅上涨带动油脂价格走强，美伊事件结束前原油价格高位，印尼有收紧棕榈油出口预期，中线维持看涨油脂 [11][13] - 鸡蛋方面，产能虽呈下降趋势但绝对供应水平仍高，且去化速度放缓，供应端有后置预期，现货受需求脉冲式影响，整体走势偏强但未来涨价空间和持续性存疑，盘面近月估值偏高，维持近端反弹抛空思路，远端留意成本端上涨支撑 [15] - 生猪方面，考虑体重和理论出栏量偏高，散户栏位低且当前肥标差下二育入场积极性不够，对行情支撑有限，短期现货或弱稳，关注饲料涨价后增重效应边际递减给现货的额外压力，盘面近端维持升水结构，反弹抛空为主，远端有产能去化预期，但现货上涨驱动不足致升水过高，观望为主 [18] 各品种行情资讯总结 白糖 - 2026年1 - 2月我国分别进口食糖28万吨、24万吨，较去年同期均增加22万吨，合计增加44万吨 [2] - 2月全国累计产糖926万吨，同比减少45.5万吨，单月销糖75万吨，同比减少26.6万吨，工业库存581万吨，同比增84万吨 [2] - 2025/26榨季截至3月15日，印度累计产糖2621万吨，同比增加249万吨 [2] - 2025/26榨季截至2026年3月15日，泰国食糖产量已达1027万吨，同比增加54.5万吨 [2] - 据国际糖业组织2月底预测，因印度和泰国产糖量低于预期，2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨 [2] 棉花 - 2026年1 - 2月我国分别进口棉花21万吨、17万吨，较去年同期分别增加6万吨、5万吨；分别进口棉纱16万吨、13万吨，较去年同期分别增加6万吨、2万吨 [4] - 发改委增发30万吨税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额 [4] - 2月26日至3月5日当周，美国当前年度棉花出口销售3.58万吨，累计出口销售208.65万吨，同比减少16.39万吨；其中当周对中国出口0.18万吨，累计出口10.03万吨，同比减少9.02万吨 [4] - 截至3月13日当周，纺纱厂开机率为76%，环比前一周上调2.8个百分点；全国棉花商业库存514万吨，同比增加39万吨 [4] - 3月预测2025/26年度全球产量为2634万吨，环比2月预测上调24万吨，较上年度增加54万吨；库存消费比64.42%，环比2月预测增加1.15个百分点，较上年度增加2.4个百分点 [4] 蛋白粕 - AgRural最新预估巴西2025/26年度大豆产量为1.78亿吨，较此前预测下调300万吨；StoneX最新预估为1.778亿吨，较此前预测下调380万吨 [8] - 2月26日至3月5日当周美国出口大豆38万吨，当前年度累计出口大豆3649万吨，同比减少770万吨；其中当周对中国出口大豆8万吨，当前年度对中国累计出口1082万吨，同比减少1090万吨 [8] - 截至3月13日当周，2026年国内样本大豆到港1548万吨，同比增加219万吨；样本大豆港口库存549万吨，同比增加219万吨 [8] - 3月预测2025/26年度全球大豆产量为427.17百万吨，环比2月预测减少0.99百万吨，较上年度增加0.028百万吨；库存消费比为29.54%，环比2月减少0.01个百分点，较上年度减少0.3个百分点 [8] 油脂 - 印尼总统表示，煤炭、毛棕榈油及其衍生品生产企业在满足国内需求前不得出口 [11] - 2026年3月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比增加1.55%，鲜果串单产上升4.29%，出油率下降0.52% [11] - 印尼能源部副部长称，政府正在研究年中重新启动B50强制掺混政策的可能性 [11] - 2026年1月印尼棕榈油出口总量为230万吨，环比前一个月减少49万吨，同比增加86万吨 [11] - 2月马来西亚棕榈油产量为128万吨，环比前一个月减少30万吨，较去年同期增加9万吨；出口量为113万吨，环比前一个月减少33万吨，较去年同期增加13万吨；库存为270万吨，环比前一个月减少12万吨，较去年同期增加119万吨 [11] - 马来西亚2026年3月1 - 15日棕榈油产品出口量，AmSpec数据显示为92.1万吨，较上月同期增加56.9%；ITS数据显示为92.6万吨，较上月同期增加43.5% [11][12] - 截至2月底印度植物油库存为187万吨，环比前一个月增加12万吨，较去年同期基本持平 [12] - 3月13日当周，国内样本数据三大油脂库存为201万吨，同比减少7万吨 [12] 鸡蛋 - 某一日全国鸡蛋价格以稳为主，主产区均价小落0.01元至3.15元/斤，黑山大码蛋价持平于2.95元/斤，馆陶维持2.98元/斤不变，供应量稳定，下游走货速度不一，多数贸易商对后市信心尚可，各环节库存稳定，下游拿货积极性稳定，预计次日全国蛋价或多数稳定，个别涨跌调整 [14] - 另一日全国鸡蛋价格多稳少涨，主产区均价涨0.02元至3.17元/斤，黑山大码蛋价涨0.05元至3元/斤，馆陶维持2.98元/斤不变，供应量正常，下游消化速度不一，多数贸易商对后市信心尚可，各环节库存稳定，下游拿货积极性稳定，预计次日全国蛋价或多数稳定，少数上涨 [17] 生猪 未提及除策略观点外的行情资讯 农产品重点图表总结 白糖 - 全国单月销糖量（万吨）、全国累计产糖量（万吨）、全国累计产销率（%）、全国工业库存（万吨）、我国食糖月度进口量（万吨）、我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨） [19][22][29] 棉花 - 全球棉花产量及库存消费比（万吨）、美国棉花产量及库存消费比（万吨）、中国棉花产量（万吨）、我国棉花月度进口量（万吨）、纺纱厂开机率（%）、我国周度棉花商业库存（万吨） [31][37][39] 蛋白粕 - 样本企业大豆到港量（万吨）、大豆港口库存（万吨）、样本油厂大豆压榨量（万吨）、样本油厂豆粕库存（万吨）、美豆当前年度累计出口量（万吨）、美豆当前年度对华累计出口量（万吨） [41][48][50] 油脂 - 三大油脂库存（万吨）、样本油厂豆油库存（万吨）、样本油厂棕榈油库存（万吨）、样本油厂菜油库存（万吨）、马来西亚棕榈油产量（万吨）、印尼棕榈油（万吨） [51][59][62] 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏（亿只）、蛋鸡苗补栏量（万只）、存栏及预测（亿只）、淘鸡鸡龄（天）、蛋鸡养殖利润（元/斤）、斤蛋饲料成本（元/斤） [63][66][72] 生猪 - 能繁母猪存栏（万头）、各年理论出栏量（万头）、生猪交易均重（公斤）、日度屠宰量（头）、肥猪 - 标猪价差（元/斤）、自繁自养养殖利润（元/头） [79][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对豆类及主粮期权市场进行分析,提供各品种期权标的期货市场数据、期权因子数据,解析行情并给出策略建议,多数品种适合构建看涨期权牛市价差组合策略,部分品种适合构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略,且部分品种不建议以卖方为主的策略 [7][19][31] 各目录总结 标的期货市场数据 - 豆一期权 a2605 合约最新价 4935 元,涨 0.02%,成交量 198017 手,较前日减少 45982 手,持仓量 245906 手,较前日减少 901 手 [3] - 豆二期权 b2605 合约最新价 3858 元,跌 0.69%,成交量 194316 手,较前日减少 18075 手,持仓量 238272 手,较前日减少 2078 手 [15] - 玉米期权 c2605 合约最新价 2386 元,涨 0.20%,成交量 705952 手,较前日增加 39133 手,持仓量 1384600 手,较前日增加 5709 手 [27] - 淀粉期权 cs2605 合约最新价 2730 元,涨 0.00%,成交量 93487 手,较前日减少 33308 手,持仓量 242866 手,较前日减少 546 手 [39][42] - 豆粕期权 m2605 合约最新价 3070 元,跌 0.42%,成交量 1803780 手,较前日减少 327905 手,持仓量 1977430 手,较前日减少 968 手 [51][54] - 菜籽粕期权 RM605 合约最新价 2485 元,跌 1.23%,成交量 769982 手,较前日减少 412340 手,持仓量 621064 手,较前日增加 1213 手 [64][67] 期权因子 - 量仓 PCR - 豆一看涨期权成交量 16901 手,较前日减少 3307 手,持仓量 54820 手,较前日增加 1191 手,成交量 PCR 为 0.82,较前日增加 0.14,持仓量 PCR 为 1.04,较前日增加 0.01 [4] - 豆二看涨期权成交量 84200 手,较前日增加 19649 手,持仓量 22026 手,较前日减少 17961 手,成交量 PCR 为 1.19,较前日增加 0.6,持仓量 PCR 为 1.06,较前日增加 0.2 [16] - 玉米看涨期权成交量 119378 手,较前日增加 17168 手,持仓量 323677 手,较前日增加 15263 手,成交量 PCR 为 0.47,较前日减少 0.14,持仓量 PCR 为 0.56,较前日减少 0.01 [28] - 淀粉看涨期权成交量 12390 手,较前日减少 3240 手,持仓量 24053 手,较前日减少 105 手,成交量 PCR 为 0.78,较前日增加 0.22,持仓量 PCR 为 0.78,较前日减少 0.06 [40] - 豆粕看涨期权成交量 243019 手,较前日减少 39444 手,持仓量 377353 手,较前日增加 12191 手,成交量 PCR 为 0.64,较前日减少 0.02,持仓量 PCR 为 0.91,较前日减少 0.01 [52] - 菜籽粕看涨期权成交量 87435 手,较前日减少 37775 手,持仓量 113948 手,较前日增加 6386 手,成交量 PCR 为 0.43,较前日减少 0.14,持仓量 PCR 为 0.86,较前日减少 0.04 [65] 期权因子 - 压力支撑 - 豆一期权 a2605 合约平值行权价 4950 元,压力位 4900 元,支撑位 4300 元,加权隐波率 23.81%,较前日减少 3.01%,年平均隐波率 14.45%,HISV20 为 20.46% [5] - 豆二期权 b2605 合约平值行权价 3850 元,压力位 4000 元,支撑位 3400 元,加权隐波率 23.97%,较前日减少 15.49%,年平均隐波率 16.21%,HISV20 为 18.06% [17] - 玉米期权 c2605 合约平值行权价未明确,压力位 2400 元,支撑位 2300 元,加权隐波率 17.51%,较前日增加 0.19%,年平均隐波率 11.38%,HISV20 为 7.97% [29] - 淀粉期权 cs2605 合约平值行权价 2750 元,压力位 3000 元,支撑位 2600 元,加权隐波率 16.93%,较前日减少 2.18%,年平均隐波率 12.01%,HISV20 为 10.28% [41] - 豆粕期权 m2605 合约平值行权价未明确,压力位 3200 元,支撑位 2800 元,加权隐波率 27.19%,较前日减少 0.98%,年平均隐波率未明确,HISV20 为 20.22% [53] - 菜籽粕期权 RM605 合约平值行权价未明确,压力位 2800 元,支撑位 2200 元,加权隐波率 33.30%,较前日减少 2.91%,年平均隐波率 24.06%,HISV20 未明确 [66] 行情解读与策略建议 标的行情解析及期权因子研究 - 各品种期权隐含波动率均维持在均值上方水平波动,持仓量 PCR 有不同水位情况,且各品种期权标的有相应压力位和支撑位 [6][18][30] 期权策略建议 - 豆一、豆二、豆粕、菜籽粕期权建议构建看涨期权牛市价差组合策略获取方向性收益,且不建议以卖方为主的策略 [7][19][55][68] - 玉米期权方向性策略无,波动性策略建议构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略获取期权时间价值,动态调整持仓头寸使 delta 保持中性 [31] - 淀粉期权建议构建看涨期权牛市价差组合策略获取方向性收益,波动性策略建议构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略获取期权时间价值收益,动态调整持仓头寸使 delta 保持中性 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对苹果、棉花、红枣、鸡蛋、原木、生猪、白糖等农副期权进行分析，给出各期权标的合约的行情数据，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等，以及期权因子如量仓PCR、压力支撑位等信息，并针对各期权提出波动性策略建议，主要是构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略获取期权时间价值收益，部分需动态调整持仓头寸使 delta 保持中性 [6][18][30][42][54][66][79] 各期权总结 苹果期权 - 标的期货市场数据：AP605 合约昨日收盘价 10118 元，涨 1.22%，成交量 6538 手，较前日减少 51273 手，持仓量 90214 手，较前日减少 4612 手 [3][6] - 期权因子 - 量仓 PCR：苹果看涨期权成交量 15916，量变化 1337，持仓量 22172，仓变化 1105，成交量 PCR0.64，量 PCR 变化 -0.17，持仓量 PCR1.59，仓 PCR 变化 -0.08 [4] - 期权因子 - 压力支撑：压力位 11200，支撑位 9000 [6] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值 0.2509 上方波动，持仓量 PCR 收报于 1.5912，位于近一年来的 78.78% 水位；构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如 S_AP2605P9400，S_AP2605P9600 和 S_AP2605C11000，S_AP2605C11200 [6][7] 棉花期权 - 标的期货市场数据：CF605 合约昨日收盘价 15415 元，跌 0.16%，成交量 421364 手，较前日减少 10447 手，持仓量 710158 手，较前日减少 1776 手 [15][18] - 期权因子 - 量仓 PCR：棉花看涨期权成交量 189117，量变化 31112，持仓量 309247，仓变化 5748，成交量 PCR0.31，持仓量 PCR0.78，仓 PCR 变化 0.02 [16] - 期权因子 - 压力支撑：压力位 16400，支撑位 14400 [17][18] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值 0.1432 上方波动，持仓量 PCR 收报于 0.7813，位于近一年来的 52.24% 水位；构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如 S_CF2605P14400，S_CF2605P14600 和 S_CF2605C15800 [18][19] 红枣期权 - 标的期货市场数据：CJ605 合约昨日收盘价 9025 元，跌 0.49%，成交量 79660 手，较前日减少 10576 手，持仓量 134240 手，较前日增加 1672 手 [27][30] - 期权因子 - 量仓 PCR：红枣看涨期权成交量 28621，量变化 -2648，持仓量 78048，仓变化 2782，成交量 PCR0.14，持仓量 PCR0.23 [28] - 期权因子 - 压力支撑：压力位 9800，支撑位 9000 [29][30] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值 0.2716 上方波动，持仓量 PCR 收报于 0.2275，位于近一年来的 1.63% 水位；构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如 S_CJ2605P8800 和 S_CJ2605C9400 [30][31] 鸡蛋期权 - 标的期货市场数据：jd2605 合约昨日收盘价 3382 元，跌 1.08%，成交量 161107 手，较前日增加 24275 手，持仓量 171266 手，较前日增加 555 手 [39][42] - 期权因子 - 量仓 PCR：鸡蛋看涨期权成交量 60942，量变化 -16802，持仓量 57156，仓变化 -39133，成交量 PCR0.92，量 PCR 变化 0.33，持仓量 PCR0.51 [40] - 期权因子 - 压力支撑：压力位 3900，支撑位 3200 [41][42] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值 0.2496 上方波动，持仓量 PCR 收报于 0.5131，位于近一年来的 56.73% 水位；构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如 S_D2604P3100，S_D2604P3200FI，S_JD2604C3350，S_JD2604C3450 [42][43] 原木期权 - 标的期货市场数据：lg2605 合约昨日收盘价 811.5 元，涨 0.93%，成交量 10092 手，较前日增加 551 手，持仓量 10661 手，较前日增加 1337 手 [51][54] - 期权因子 - 量仓 PCR：原木看涨期权成交量 5257，量变化 -360，持仓量 9116，仓变化 11，成交量 PCR0.13，量 PCR 变化 -0.15，持仓量 PCR0.45，仓 PCR 变化 0.01 [52] - 期权因子 - 压力支撑：压力位 950，支撑位 775 [53][54] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值 0.2154 上方波动，持仓量 PCR 收报于 0.453，位于近一年来的 13.06% 水位；无方向性和波动性策略建议 [54][55] 生猪期权 - 标的期货市场数据：lh2605 合约昨日收盘价 10695 元，跌 2.10%，成交量 131400 手，较前日减少 10010 手，持仓量 202398 手，较前日减少 364 手 [63][66] - 期权因子 - 量仓 PCR：生猪看涨期权成交量 34845，量变化 -820，持仓量 82669，仓变化 8685，成交量 PCR0.28，量 PCR 变化 0.04，持仓量 PCR0.22，仓 PCR 变化 -0.01 [64] - 期权因子 - 压力支撑：压力位 15600，支撑位 10000 [65][66] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值 0.2336 上方波动，持仓量 PCR 收报于 0.2179，位于近一年来的 0.00% 水位；构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如 S_LH2605P10000，S_LH2605P14000 和 S_LH2605C11400，S_LH2605C11800 [66][67] 白糖期权 - 标的期货市场数据：SR605 合约昨日收盘价 5406 元，跌 1.00%，成交量 284333 手，较前日减少 11380 手，持仓量 416937 手，较前日减少 1263 手 [76][79] - 期权因子 - 量仓 PCR：白糖看涨期权成交量 106237，量变化 6014，持仓量 281738，仓变化 16314，成交量 PCR0.37，量 PCR 变化 -0.01，持仓量 PCR0.43 [77] - 期权因子 - 压力支撑：压力位 6200，支撑位 5300 [78][79] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值 0.1198 上方波动，持仓量 PCR 收报于 0.4318，位于近一年来的 2.45% 水位；构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如 S_SR2605P5200 和 S_SR2605C5600 [79][80]