报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕科达制造终止重大资产重组的相关情况展开，阐述了终止原因、对公司各方面的影响，介绍了公司业务现状、发展战略及未来规划等内容，强调重组终止不会影响公司对特福国际的控制权和发展规划，公司将继续深耕海外业务，以良好业绩回报投资者 [23][26][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为科达制造，所属行业为专用设备，接待时间是2026 - 08 - 21，上市公司接待人员包括董事长边程、董事等相关人员 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过线上参与公司终止重大资产重组投资者说明会的全体投资者，类型为其它 [19] 主要内容资料 - 重大资产重组情况：公司拟以约74.75亿元购买控股子公司特福国际剩余51.55%股权并募集配套资金，但因未充分说明并披露标的公司营业收入增长合理性及交易作价公允性，于2026年8月被上交所终止审核，8月14日公司决定终止重组 [23] - 非洲市场政治风险应对：公司前期对目标国家政治环境等充分尽调，优先选择营商环境稳定国家落地产能，通过多国分散布局、出口业务、本土化策略及保险等措施降低风险 [24] - 业务发展态势：今年上半年海外建材、陶瓷机械、负极材料业务均发展良好，具体经营情况可关注公司8月25日披露的《2026年半年度报告》 [25] - 特福国际产能布局：以非洲市场为核心，贯彻“填空”策略，寻找空白市场，在已有区域按需扩建等，还关注南美地区机会，先贸易后探讨本土化生产 [26] - 重组终止影响：原交易协议及相关承诺终止，一致行动关系解除，不影响公司对特福国际控制权和发展规划 [26] - 特福国际销售渠道：当前主要为自主开拓，对森大集团不存在依赖，预计关联交易占比将进一步缩减 [28] - 后续重组计划：公司承诺1个月内不再筹划重大资产重组，未来重启不确定，若重启将按要求披露 [29][37] - 蓝科锂业资产：公司当前无出售蓝科锂业股权规划，后续计划以公告为准 [29] - 海外建材业务战略：继续深耕非洲及新兴市场，推进产能扩张、品类拓展，不影响与森大集团合作 [30] - 海外建材毛利率：未来2 - 3年较难预测，公司将通过多种方式巩固和提升盈利能力 [31] - 特福国际其他发展：目前专注建材业务，若有投资计划以公告为准 [32] - 特福国际资产归属：渠道资源、品牌和核心团队属特福国际，重组终止不影响其完整性与独立性 [32] - 特福国际利润分配：重组终止不影响科达制造对其控制权和并表地位，各方股东按股权比例享有权益，未来重组不确定 [32] - 特福国际经营情况：2026年1 - 4月经营良好，非洲建筑市场潜力大，公司对其发展有信心 [33] - 特福国际关联交易：建筑陶瓷渠道资源已移交，玻璃业务待加纳项目投产后完成，关联交易规模大幅下降，预计占比将进一步缩减 [34] - 特福国际主营业务：主要经营海外建材业务，形成“陶瓷 + 玻璃 + 洁具”架构，科达制造持股48.45%，交易终止后持股比例不变 [35] - 股东增持计划：若有增持计划，将按规定披露 [35] - 海外业务扩张：海外建材业务扩张发展，营收及毛利率增长；陶瓷机械业务平稳，配件耗材服务助力发展，具体数据关注定期报告 [36] - 股价维稳计划：终止重组短期影响股价，目前平稳，公司专注主业，若有增持、回购计划以公告为准 [37] - 收购特福国际计划：公司承诺1个月内不再筹划，未来重启不确定，公司并购围绕核心业务，对跨界投资审慎 [37][38]