财务业绩 - 2026年上半年调整后净利润达24.5亿元，同比增长1.4倍，超可见阿尔法（VA）共识预测37%[1] - 营收增长60%至450亿元，超VA共识6%，商品销售和服务收入分别增长60%和1.2倍[1][3][7] - 毛利率同比提升2.2个百分点至11.5%，营业利润率提升2.4个百分点至6.8%[4][7] 业务情况 - 2026年上半年净新增销售点4457个，加盟店数量达26396家，同比增长58%[1][3] - 约60%的门店位于县乡，65%位于三线及以下城市[3] 估值与评级 - 采用DCF估值，目标价为439.6港元，对应2026年预期市盈率21倍[5][9] - 给予买入评级，预期股价回报率5.8%，股息收益率2.5%，总回报率8.3%[5] 风险因素 - 量化风险模型将公司列为高风险，但因其运营记录、加盟商经济状况和净现金状况，不适用高风险评级[11] - 买入评级和目标价的下行风险包括行业竞争、加盟商管理、单店生产率、宏观经济增长和股息支付等方面[12]