1月28日，好想你（002582）健康食品股份有限公司(以下简称"好想你")投资的湖南鸣鸣很忙商业连锁 股份有限公司(以下简称"鸣鸣很忙")正式在香港联合交易所主板挂牌上市，继蜜雪冰城股份有限公司之 后，好想你投资的又一家企业实现了上市。 在产品方面，好想你正在通过产品创新和技术升级来驱动增长，不断挖掘消费者对健康食品的新需求、 新场景，从传统红枣零食向休闲食品、健康食品延伸，丰富产品矩阵。2025年相继推出原枣、去核枣、 去皮去核枣、三蒸三制枣、黑金枣、新质红枣八宝茶、银耳小冻羹等系列新品。 有业内人士认为，好想你已从主要销售红枣的企业转型为"新消费领域的顶级天使投资机构"，投资并赋 能鸣鸣很忙等成长型企业，构建零食生态。 好想你董秘豆妍妍在接受《证券日报》记者采访时表示，鸣鸣很忙上市不仅给公司带来可观的投资回 报，而且随着鸣鸣很忙的市场拓展，将进一步带动公司市场渠道的拓展；同时，公司通过优化产品、管 理及渠道，实现了主营业务盈利能力的持续提升，当前，农历新年即将来到，公司产品产销两旺，全渠 道销售额同比攀升。 中国商业经济学会副会长宋向清在接受《证券日报》记者采访时表示，好想你的产品迭代策略展现了传 统食 ...

鸣鸣很忙IPO表现与市场关注 - 公司于1月28日登陆港交所，股票代码[01768.HK]，开盘价445港元，较236.6港元的发行价大涨88.08% [1] - IPO认购阶段吸引了包括腾讯、淡马锡在内的8家基石投资者，认购总额约1.95亿美元（约15.20亿港元） [1] 公司业务规模与市场覆盖 - 截至2025年9月30日，公司整合“零食很忙”与“赵一鸣零食”后，GMV达到661亿元人民币，门店总数达19,517家 [1] - 公司实现了“全国各线级城市+1341个县”的门店覆盖，覆盖了全国1813个县中的大部分 [1] 核心商业模式与竞争优势 - 公司核心优势在于“县域规模红利”，县域市场展现出比一线市场更强的消费韧性和更高的支出增速 [1] - 通过超19,000家门店的规模，公司直接对接超2,500家厂商，砍掉中间经销商，获得显著的采购成本优势 [2] - 该模式使公司在终端形成了比超市便宜25%左右的价格优势 [2] - 公司商业模式与蜜雪冰城相似，本质是“加盟连锁+供应链高周转”，核心是供应链企业而非单纯的零售店 [2] 供应链战略与资本逻辑 - 公司创始人将接近80%的精力用于谈论供应链，显示供应链是公司的真正重心 [2] - 凭借超660亿GMV的采购量，公司得以砍掉中间环节，获得终端价格优势 [2] - 资本给予高估值的底层逻辑是看好公司已建立的供应链壁垒，以及对县域经济未来发展空间的想象 [2] - 资本市场给予蜜雪冰城约1200亿港元市值，是认可其“自有供应链护城河” [3] - 给予鸣鸣很忙约500亿港元估值，是看好其凭借供应链壁垒与量贩零售模式，有潜力成长为像奥乐齐、Costco一样的零售标杆企业 [3] 行业意义与发展阶段 - 鸣鸣很忙的上市标志着“量贩零食”这一新兴业态正式进入主流资本市场视野 [3] - 公司上市象征意义远超融资本身，是其新一轮战略升级的起点 [3]

港交所再现震撼一幕。 今日（1 月 28 日），湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称 " 鸣鸣很忙 "）挂牌上市，成为港股 " 量贩零食第 一股 "。此次 IPO 基石投资者 集结腾讯、淡马锡、贝莱德、富达等十余家国际顶 级机构，开盘大涨 80%，市值超 900 亿。 也许很多人还记得，2023 年 11 月零食很忙和赵一鸣零食官宣合并，鸣鸣很忙由此诞生。但可能鲜少有人清楚，作为合并前赵一鸣零食的唯 一财 务投资人，黑蚁资本从 2023 年初的首轮领投，到数度加注，再到赵一鸣零食与零食很忙合并后，见证并深度参与了这场零售行业的价值链重构。 这三年的历程更像是一场投资人与企业的共同成长，赵一鸣零食从行业前十之外跻身头部阵营，鸣鸣很忙则从合并走向万店、奔向两万店——成 长为国内第 一个跨越 28 个省份、所有线级城市、59% 的门店位于县城乡镇的零售企业。 如果回望一轮又一轮消费浪潮中走出的标志性公司，更早的喜茶、元气森林，到全球瞩目的泡泡玛特、老铺黄金，再到如今的鸣鸣很忙以及即将 IPO 的袁记食品，黑蚁可能是少有的能够抓住每一波浪潮的机构。 做最 好的消费投资机构，这或许不是一个当下主流的叙事，但偏执和独立 ...

每经记者｜李旭馗 每经编辑｜程鹏 张益铭 1月28日，"量贩零食第一股"鸣鸣很忙（HK01768）正式登陆港交所，开盘股价涨超88%，市值直接突破920亿港元，随后股价回调。截至当日收盘，鸣鸣 很忙报400港元/股，涨69.06%，总市值862.04亿港元。此前在公开发售阶段，公司认购倍数超过1500倍，包括腾讯、淡马锡、贝莱德等在内的8家基石投 资者合计认购超15亿港元。 公开资料显示，鸣鸣很忙拥有"零食很忙"和"赵一鸣零食"两个品牌。两个品牌的创始人均不到40岁。 然而，在上市仪式现场，《每日经济新闻》记者注意到，与其他公司董事长通常在敲锣时所穿的定制西装不同，鸣鸣很忙创始人、董事长兼CEO晏周的这 身"行头"显得相当低调、简单与朴素。他身穿一件胸口印有鸣鸣很忙标识的白色卫衣和一条卷边的灰色牛仔裤，脚踩一双白色休闲鞋。卫衣的衣摆前侧折 起，后侧垂落，不知道是不是晏周故意的穿搭巧思。当天，鸣鸣很忙到场的员工都穿着同样的白色卫衣，身在其中的晏周更像是一名员工代表。 晏周是一个典型的"草根"创业者。公开资料显示，晏周，1987年出生于湖南长沙，2024年7月，晏周从国家开放大学工商企业管理专业毕业。他早年在房 ...

鸣鸣很忙表示，"我们预期将不断加大营销及品牌建设活动的投入，以吸引新消费者并留住现有消费者，进驻并打入新地区市场。"但它也指出，如果无法 采取成功的品牌建设及营销策略，以具备成本效益的方式吸引新老消费者购买或强化品牌效应，公司经营业绩可能会受到不利影响。 近年来，随着食品消费水平提升、消费场景日益多元以及消费偏好变化，中国休闲食品饮料零售行业显著增长。根据国家统计局与弗若斯特沙利文的报 告，2019年至2024年，行业市场规模从人民币2.9万亿元增长至人民币3.7万亿元，复合年增长率为5.5%，并预计于2029年进一步扩大至人民币4.9万亿元。 今日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司正式在香港联合交易所主板挂牌上市。鸣鸣很忙本次共发行1551.12万股份，发行价为每股236.6港元。今天开 盘后鸣鸣很忙大涨88.08%，报445港元，当前总市值952.75亿港元。 鸣鸣很忙旗下拥有"零食很忙""赵一鸣零食"两大品牌。2025年前9个月，鸣鸣很忙实现零售额（GMV）661亿元人民币，集团全国门店已覆盖28个省份和 各线城市，其中59%深入县城与乡镇，成为连接大众消费与中国食品产业的重要实体零售商。 截至2025 ...

公司上市概况 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司于2026年1月28日在香港交易所主板上市，股票代码“1768”，成为首家在港股上市的量贩零食品牌 [1] - 公司创始人、董事长兼CEO晏周表示，公司从社区小店起步，已在全国拥有超过2万家门店 [1] - 公司企业愿景为“创造快乐生活，成为人民的零食品牌”，未来将继续拓展市场，服务更广泛人群 [1] 首次公开发行详情 - 本次IPO总计发行15,511,200股H股，发行价为每股236.60港元，总计募集资金约36.7亿港元 [1] - 香港公开发售部分获得1899.49倍的超额认购，国际发售部分获得44.44倍的认购 [1] 基石投资者阵容 - 本次IPO引入8家基石投资者，累计认购金额约1.95亿美元 [2] - 腾讯和淡马锡分别认购4500万美元，贝莱德认购3500万美元，富达基金认购3000万美元 [2] - 泰康人寿、博时国际、易方达基金及淡水泉资本分别认购1000万美元 [2] 上市首日表现 - 截至1月28日收盘，公司股价报收400港元，较发行价236.60港元上涨69.1% [3]

全球资金重构与港股配置趋势 - 全球金融市场正经历由日本国债收益率飙升（40年期突破4%，30年期创历史新高）及日央行加息信号引发的资金重构，万亿美元规模的日美货币套息交易加速了结 [1] - 资金迁徙导致美元走弱、美债遭抛售，全球资金转向寻求抗通胀及抵御信用货币贬值的资产，具体流向包括大宗商品（黄金、白银、铜创新高）及亚太权益市场 [1] - 亚太市场成为资金避风港，韩国股市总市值反超德国，中国台湾加权指数逼近33000点创历史新高，香港恒生指数突破27700点创近四年半新高，南向资金与外资回流共振 [1] 外资配置港股逻辑：排除法下的消费股选择 - 外资从美股撤离的套息资金回流港股，通过排除法筛选配置标的：科技股因与美股联动性强且依赖全球流动性被排除 [4] - 生物科技股因行业受大国博弈制约、研发周期长、业绩不确定性高、波动风险显著，被外资视为备选而非优选 [4] - 金融地产股因与宏观经济复苏深度绑定，当前缺乏强复苏动能，难以形成明确估值修复主线，不符合外资对确定性的诉求 [4] - 国企及中资股（含H股）因外资无义务承接“中特估”逻辑，且AH价差收窄逻辑依赖人民币走强，无法解决其“抗通胀、稳现金流”的核心痛点 [4] - 层层排除后，消费股因能同时满足抗周期、稳现金流、对冲货币贬值需求，成为外资布局港股的必选项 [5] 鸣鸣很忙上市表现与外资认可 - 鸣鸣很忙作为“港股量贩零食第一股”，上市首日开盘大涨88.08%，最高触及445港元，总市值突破950亿港元，收盘涨幅收窄至70%附近，上演现象级行情 [5] - 其基石投资者阵容豪华，淡马锡（认购4500万美元）与腾讯并列第一大基石，贝莱德认购3500万美元，富达基金认购3000万美元，三家海外机构合计认购1.1亿美元，占基石总认购额的56.4% [7] 外资配置消费股的核心逻辑 - 逻辑一：零售赛道属于“永恒行业”，具备穿越周期基因，核心护城河在于渠道壁垒，并具有高周转、低库存的现金流特性及转移成本上涨的风险转嫁能力，契合外资对确定性的追求 [8] - 逻辑二：公司卡位中国下沉市场，外资巨头难以适配该市场分散业态与性价比需求，而鸣鸣很忙凭借全国门店网络及“双品牌协同+数字化供应链”模式成为本土化龙头，把握消费升级与“平替”需求红利 [8] - 逻辑三：公司契合Z世代消费趋势，其平价优质、高频刚需的产品矩阵与门店场景深度适配年轻群体，底层逻辑与此前泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费龙头崛起路径一脉相承 [8] - 历史参照：泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团在2025年年内涨幅分别达111.5%、176.1%、102.4%，均成长为千亿市值标的，鸣鸣很忙有望复制此行情逻辑 [9] 中国休闲食品行业概况与量贩零食机遇 - 行业规模从2019年的2.9万亿元人民币增长至2024年的3.7万亿元，复合年增长率为5.5%，预计2029年将进一步扩大至4.9万亿元 [11] - 行业竞争高度分散，2024年前五大连锁零售商市场份额仅为4.2%，份额最大者仅占1%，市场整合空间广阔 [13] - 消费复苏下，质价比与下沉市场成为核心增长引擎，Z世代月均零食饮料花费普遍在400元以上，一二线城市超四成月花费超800元，并注重健康、便捷与个性化需求 [13] - 量贩零食店通过“厂商直采-总仓配送-终端门店”短链路模式压缩成本，提供极致性价比，并凭借丰富SKU、散称与定量包装兼具及互动式门店场景，精准切中核心需求 [13] - 全国量贩零食门店数量从2021年的2500家激增至2024年的40000家以上，呈现爆发式增长 [14] 鸣鸣很忙的核心竞争壁垒 - 规模与渠道优势：截至2025年9月，公司拥有门店19517家，覆盖全国28个省份，其中59%位于县域及乡镇，覆盖1341个县，2024年GMV达555亿元，稳居行业第一 [18] - 品牌与供应链优势：通过“零食很忙”与“赵一鸣零食”双品牌协同，实现经营体系统一，34%的SKU为与厂商合作定制，采用直采模式压缩成本，并依托全国仓储网络及数字化管理系统，2024年存货周转天数仅为11.6天 [18][19] - 加盟体系：公司99.9%的门店为加盟店，与9552家加盟商合作，通过全周期赋能体系（如可视化陈列模板、全流程数字化管理系统）实现“万店如一”的标准化运营与快速扩张 [20][21] - 财务表现与资本支持：2022-2024年营收复合年均增长率达203.0%，经调整净利润复合年均增长率达234.6%，截至2025年9月30日止九个月，收入同比增长75.2%，经调整净利润同比增长240.8% [22] - 公司获红杉、高榕、启承等财务资本及好想你、腾讯等产业资本加持，形成强大资源协同与背书 [23]

公司上市概况 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司于2026年1月28日在香港交易所主板挂牌上市，股票代码“1768”，成为首家在港股上市的量贩零食品牌 [3] - 公司创始人、董事长兼CEO晏周表示，公司从社区小店起步，已在全国拥有超过2万家门店 [3] - 公司IPO总计发行15511200股H股，发行价为每股236.60港元，总计募集资金约36.7亿港元 [3] 市场认购与股价表现 - 香港公开发售部分获得了1899.49倍的超额认购，国际发售部分获得了44.44倍的认购 [3] - 上市当日收盘报400港元，较发行价236.60港元上涨69.1% [4] 基石投资者阵容 - 本次IPO引入8家基石投资者，累计认购金额约1.95亿美元 [4] - 腾讯和淡马锡分别认购4500万美元，贝莱德认购3500万美元，富达基金认购3000万美元 [4] - 泰康人寿、博时国际、易方达基金及淡水泉资本分别认购1000万美元 [4] 公司战略与愿景 - 公司初心是让消费者以实惠价格购买优质零食，并帮助加盟商实现商业成功 [3] - 公司企业愿景为“创造快乐生活，成为人民的零食品牌” [3] - 未来计划继续拓展市场，服务更广泛的消费人群 [3]

全球金融市场资金重构与港股配置逻辑 - 全球金融市场正迎来由日债风暴引发的资金重构 日本40年期国债收益率自1995年以来首次突破4% 30年期国债收益率飙升至历史新高 日本政府债务率突破240% 日央行释放加息信号 导致万亿规模的日美货币套息交易加速了结 [2] - 这一趋势引发美元走弱、美债抛售潮 全球资金开启新一轮“搬家” 核心考量是避险主权债务风险和抵御信用货币贬值 [2] - 资金迁徙轨迹显现 大宗商品市场上 黄金、白银、铜等贵金属持续刷新历史新高 成为抗通胀的传统锚点 权益市场中 亚太资产成为资金避风港 韩国股指总市值反超德国股市 中国台湾加权指数连续两日创下历史新高 向33000点整数关口迈进 香港恒生指数在1月28日突破27700点 创下2021年7月以来近4年半新高 南向资金与外资回流形成共振 [2] 外资配置港股资产的排除法分析 - 科技股被排除 因回流资金是从美股市场撤离的套息资金 若认可美股科技股则无需跨市场迁徙 且港股科技股与美股联动性强 估值修复依赖全球流动性 在美股科技股吸引力弱化背景下难以进入外资核心配置池 [5] - 生物科技股被排除 2025年港股生物科技板块走完完整A型走势 回落至起点附近 板块逻辑聚焦BD合作与出海 但受大国博弈制约 且研发周期长、业绩不确定性高、波动风险显著 对追求稳健的外资仅为备选 [5] - 金融地产股被排除 板块景气度与宏观经济复苏深度绑定 当前缺乏强复苏动能支撑 短期内难以形成明确估值修复主线 不符合外资对确定性的诉求 [5] - 国企及中资股（包括H股）被排除 外资无义务承接“中特估”价值挖掘逻辑 押注AH价差收窄仅在人民币持续走强下具备合理性 无法解决其当前对“抗通胀、稳现金流”的核心痛点 [5] - 层层排除后 消费股成为外资布局港股的必选项 因其能同时满足抗周期、稳现金流、对冲货币贬值的核心需求 [6] 鸣鸣很忙的上市表现与外资认可 - 作为“港股量贩零食第一股” 鸣鸣很忙上市首日开盘大涨88.08% 最高触及445港元 对应总市值突破950亿港元 截至发稿涨幅收窄至70%附近 [7] - 基石投资者阵容豪华 凸显全球资本认可 淡马锡以4500万美元认购额与腾讯并列第一大基石投资者 贝莱德认购3500万美元 富达基金认购3000万美元 三家海外机构合计认购规模达1.1亿美元 占基石总认购额的56.4% [9] 外资配置消费股的三大核心逻辑 - 赛道具备穿越周期的基因 零售赛道是查理·芒格总结的五大“永恒行业”之一 核心护城河在于深厚的渠道壁垒 享有高周转、低库存的现金流特性 可作为商品流通枢纽转移成本上涨压力 完美契合外资对确定性的追求 [10] - 卡位下沉市场的历史性机遇 面对以下沉市场为主要驱动力的中国量贩零食市场 外资巨头难以适配下沉市场的分散业态与性价比需求 鸣鸣很忙凭借庞大门店的全国网络、“双品牌协同+数字化供应链”模式 成为本土化龙头 把握消费升级与“平替”需求爆发的时代红利 [10] - 契合新一代消费趋势 Z世代成为消费主力后 平价优质、高频刚需的消费习惯推动量贩零食赛道崛起 鸣鸣很忙的产品矩阵与门店场景深度适配年轻群体需求 此底层逻辑与此前泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费龙头的崛起路径一脉相承 [10] - 回顾历史 泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团曾凭借相似逻辑引领港股新消费行情 2025年三者年内涨幅分别达111.5%、176.1%、102.4% 均成长为千亿市值标的 [11] 中国休闲食品行业概况与量贩零食业态崛起 - 中国休闲食品饮料零售行业市场规模从2019年的2.9万亿元人民币增长至2024年的3.7万亿元人民币 复合年增长率为5.5% 预计于2029年将进一步扩大至4.9万亿元人民币 [13] - 行业竞争格局高度分散 以GMV计 2024年前五大连锁零售商市场份额仅为4.2% 份额最大的占比仅为1% 市场整合空间广阔 [15] - 消费复苏浪潮下 质价比与下沉市场成为核心增长引擎 Z世代作为消费主力 其月均零食饮料花费普遍在400元以上 一二线城市超四成Z世代月花费超800元 且注重成分健康 追求新奇体验与线上种草的消费闭环 健康化、便捷化、个性化需求日益凸显 [15] - 量贩零食店精准切中核心消费者需求 成为消费复苏期的亮眼业态 在价格端 通过“厂商直采-总仓配送-终端门店”的短链路模式大幅压缩中间环节 产品平均价格远低于一般超市 极致性价比契合复苏期消费者核心诉求 [16] - 在产品端 单店SKU较多 涵盖烘焙、坚果、膨化食品等全品类 散称与定量包装兼具 满足多样化选购需求 [17] - 在场景端 门店明亮宽敞、货架整齐 搭配试吃、促销等互动活动 营造无压力购物环境 有效提升消费者停留时间与购买意愿 [18] - 量贩零食业态呈现爆发式增长态势 全国量贩零食门店数量从2021年的2500家激增至2024年的40000+家 [18] 鸣鸣很忙的四维支撑体系 - 规模与渠道优势 截至2025年9月 公司拥有门店19517家 覆盖全国28个省份 其中59%的门店位于县域及乡镇 深度渗透下沉市场 覆盖1341个县 2024年公司GMV达555亿元 稳居中国最大休闲食品饮料连锁零售商地位 [24] - 品牌与供应链优势 双品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”在区域覆盖上形成互补 且已实现经营体系、管理架构的全面统一 34%的SKU为与厂商合作定制 通过精准洞察消费需求优化产品规格与口味 同时提供散装称重产品降低尝新门槛 [25][26] - 公司采用直采模式压缩采购成本 依托覆盖全国的仓储网络 以及数字化仓储管理系统（WMS）和运输管理系统（TMS） 实现选品、仓储、配送的标准化运营 保障供应链稳定性与效率 2024年公司存货周转天数仅为11.6天 [26] - 万店如一的加盟体系 截至2025年9月30日 公司19517家门店中加盟店占比高达99.9% 与9552家加盟商建立深度合作 加盟模式是公司实现规模快速扩张的核心支撑 [27] - 公司构建全周期、多维度加盟商赋能体系 为加盟商提供可视化陈列模板 明确各类产品的摆放位置、陈列密度与组合逻辑 保证门店形象统一性 提升消费者选购效率与购买意愿 加盟商可接入公司全流程数字化管理系统 实时查看销售数据、库存状况、会员反馈等关键信息 实现精细化运营决策 [28] - 财务高增与资本赋能 2022-2024年营收复合年均增长率达203.0% 经调整净利润复合年均增长率更高达234.6% 截至2025年9月30日止九个月 公司收入同比增长75.2% 经调整净利润同比增长240.8% [30] - 从成立至今 有红杉、高榕、启承等顶级机构不断加码支持 还有好想你、腾讯等产业资本入局 形成了财务资本与产业资本共振的强大背书 [30]

公开资料显示，鸣鸣很忙是一家专注于高性价比零食的零售品牌，拥有"零食很忙"和"赵一鸣零食"两个品牌，产品主要包括烘焙食品、饼干、坚果及籽 类、休闲膨化食品和速食、休闲熟食食品、糖果、巧克力和蜜饯、饮料等，通过创新的量贩模式和高效的供应链，品类丰富、高质价比、高频上新的产 品，快速在全国各级城市扩张。截至2025年9月底，已拥有超过19517家门店，网络覆盖全国28个省和所有县级城市，其中约59%的门店位于县城及乡镇， 展现出强大的下沉市场渗透力。 半导体股集体上攻 【导读】港股三大指数集体上攻，恒指创4年半新高！一股上市首日大涨近70% 1月28日，投资者情绪高涨，港股三大指数集体走高。 截至收盘，恒生指数收涨2.58%，报27826.91点，创2021年8月以来新高；恒生科技指数涨2.53%，报5900.16点；恒生国企指数涨2.89%，报9512.24点。 盘面上，科技股多数收涨，阿里巴巴、腾讯涨超2%，中芯国际涨超3%，华虹半导体涨逾7%；油气股集体走强，中国石油股份、中国海洋石油涨近5%； 有色金属板块延续强势，中国铝业（601600）涨逾12%；黄金股上扬，赤峰黄金（600988）涨超10%，紫金黄 ...