报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受金价高位回落影响，广期所铂钯主力合约盘中震荡走弱宏观方面，美国联邦政府债务持续上行引发投资者对财政可持续性的担忧，美债务结构性问题提振贵金属避险对冲属性；美国财政部加码长端美债回购规模，短线压低长端美债收益率，缓解无息资产持有成本展望后市，市场对美联储加息预期的金价逐步弱化，地缘避险以及美元信用对冲逻辑有所转强，后续若不出现美国经济数据大幅波动或沃什大幅放鹰的情景，金价有望维持震荡偏强运行，铂钯价格运行中枢有望同步上行基本面来看，铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求形成补充，氢能产业链需求快速扩张亦构成新增需求增长点；钯金则面临更为明显的结构性压力，供需结构或迎来多年以来首次过剩操作上建议，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价455.65元/克，环比下降7.10元；钯金主力合约收盘价317.65元/克，环比下降5.45元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）466.10元/克，环比下降0.39元；长江钯金现货平均价317.00元/克，环比增加1.00元 [2] - 铂金主力合约基差10.45元/克，环比增加6.71元；钯金主力合约基差 -0.65元/克，环比增加6.45元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比下降342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量220.40吨，环比下降0.80吨；2025年预计钯金供应量293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量261.60吨，环比增加25.60吨；2025年预计钯金需求量287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.99，环比增加0.14；10年美债实际收益率2.38%，环比下降0.02% [2] - VIX波动率指数15.85，环比增加0.72 [2] 行业消息 - 美国财长公布多项针对伊朗的经济制裁措施，扩大对与伊朗有商业往来国家实施次级制裁的范围 [2] - 伊朗波斯湾海峡管理局声明违反霍尔木兹海峡航行规定的船只将面临罚款、扣押或没收等限制措施 [2] - 也门胡塞武装称再次袭击沙特油轮等多个目标 [2] - 美国财政部考虑动用接近万亿美元的财政部一般账户为扩大国债回购计划提供资金支持 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储到9月维持利率不变概率为58.6%，累计加息25个基点概率为41.4%；到10月维持利率不变概率为43.0%，累计加息25个基点概率为46.0%，累计加息50个基点概率为11.0% [2] 后续关注数据 - 8月25日22:00美国8月谘商会消费者信心指数、美国8月里士满联储制造业指数 [2] - 8月26日20:30美国第二季度实际GDP年化季率修正值、美国7月耐用品订单初值、美国7月PCE物价指数 [2] - 8月27日20:30美国至8月22日当周初请失业金人数、美国7月批发库存初值 [2] - 8月28日21:45美国8月芝加哥PMI；22:00美国8月密歇根大学消费者信心指数终值、美联储主席沃什杰克逊霍尔会议演讲 [2]