报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年7月债券托管余额同比增速回升，新增托管规模创年内新高，主因政府债发行放量叠加公司类信用债、金融债季节性供给高峰；分券种来看除可转可交债外各券种均正增，分机构来看商业银行是配债主力；未来债券供给压力仍高，银行资金充裕，保险偏好超长期政府债，资管户配债力量预计中等 [3] 各部分内容总结 7月债券新增托管规模情况 - 2026年7月债券托管余额同比增速为9.10%，较前月回升0.23个百分点，新增托管规模2.51万亿元，为今年以来最高 [3][5] 分券种情况 - 除可转可交债外7月各券种均正增，国债、地方政府债、公司类信用债、金融债分别发行6441、6719、4179、4323亿元，分别较季节性高3255、1952、2259、1147亿元 [7][8] - 7月国债新增供给规模6441亿元，年内仅次于5月，环比6月提升3130亿元；地方债新增供给6719亿元，处于较高水平 [11] - 7月同业存单净供给1872亿元，环比下降5541亿元；公司信用债净供给4179亿元、金融债净供给4323亿元，7月是融资大月 [13] 分机构情况 - 商业银行是配债主力，其次是非法人产品；其他金融机构增持9008亿元，或体现央行7000亿元买断式逆回购操作；加回央行操作后7月商业银行实际净买入1.59万亿元，非法人产品净买入5096亿元 [18][19][22] - 经调整后银行实际买入规模1.59万亿元，较季节性多增1.16万亿元，买入券种较全面，7月增持政府债规模占新增政府债托管规模比重为64% [25] - 保险增持690亿元，较季节性少增113亿元，主要增配地方政府债、信用债 [26][27] - 资管户增持5096亿元，主要增持信用债、地方政府债，减持政金债，理财规模季节性回升 [29][30] - 外资增持176亿元，较季节性多配843亿元，主要增持可转可交债、国债；券商减持41亿元，较季节性多配1681亿元，主要增持国债 [33] 展望情况 - 预计8 - 9月政府债净融资维持高水平，9月净融资规模或提升；地方政府专项债发行进度偏慢，9月后压力大，预计8 - 9月地方债净融资约0.52万亿、0.44万亿，供给高峰可能在11月 [36][42] - 2026年7月银行存贷差同比增速23%，位于22年以来的91%分位数，8月同业存单净偿还，资金缺口不大，银行预计为政府债承接主力 [43] - 截至8月21日，30Y - 10Y国债利差45BP，位于24年以来的78%分位数，6月中旬以来保险主要配置超长期政府债，8 - 9月有望维持偏好 [48] - 8 - 9月理财增量弱于7月，偏债型基金新成立规模有限，8月基金、理财净买入规模不突出，预计9月维持这一趋势 [49]