报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）” [1] 报告核心观点 - 需求端边际修复，生猪价格逐步上行 [3] - 肉鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升 [6] - 饲料行业推荐海大集团，关注其出海与国内市占率提升 [7] - 宠物行业头部品牌优势明显，行业集中度有望持续提升 [9] - 农产品受宏观逻辑主导，厄尔尼诺与原油价格上涨支撑价格上行 [11] 生猪板块 - SW生猪养殖板块本周-0.01%，需求逐渐转好，价格偏强运行 [4][16] - 最新8月23日涌益猪价11.16元/kg，二育栏舍利用率小幅上涨至42%，出栏均重上升至128.37kg，7kg仔猪价格下跌至155元/头 [4][16] - 行业能繁基准降至3750万头，6月22日农业农村部、国家发展改革委召开强化生猪产能综合调控座谈会 [16] - 统计局二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，同比下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，距离正常保有量3750万头仅差0.8% [17] - 全年供应节奏呈“弱恢复→再强收缩”的波动格局 [4][16] - 产业高质量发展势在必行，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价 [5][17] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份等，以及神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等 [5][17] - 王祖力表示2026年下半年猪价行情将呈现趋势向上、温和上涨的特征，二季度已经度过行情最差阶段 [55][56] - 全国猪肉产量达到5938万吨，创历史新高，2026年上半年全国猪肉产量同比增长3.3% [55] 肉禽板块 - 板块本周整体震荡，8月25日毛鸡报价3.22元/斤，环比-5.29%，同比-10.56%，鸡苗报价3.25元/羽，环比-8.45%，同比-10.96% [6][18] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能 [6][18] - 关注两条主线：优质进口种源龙头益生股份，全产业链龙头圣农发展 [6][18] - 黄羽鸡行情转好，温氏股份相关人士表示本月初开始盈利，鸡平均价格达到6.5元/斤 [56] - 截至8月17日，青脚麻鸡盈利区间在1.50-2.50元/只 [57] 饲料板块 - 本周各水产行情涨跌互现，普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比-11%/-23%/-26%/+5%，环比-1.9%/-7.8%/-1.7%/+0.2%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比-2%/+3%/-36%/+20%，环比-4.9%/-3.5%/-4.9%/+16.1% [7][19] - 推荐海大集团，公告拟将25-27年分红率提升至50%以上，提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨） [7][19] - 海大集团海外布局已10+年，加速对东南亚、南美等市场的考察和布局 [7][19] - 海大集团国内资本开支高峰已过，产能利用率提升+总部强化管理+中小企业退出、格局优化，吨利提升或在即 [7][19] 宠物板块 - 中国海关7月狗食或猫食饲料出口总计4.0万吨，yoy+21.9%，实现10.25亿元人民币/1.50亿美元，yoy+10.0%/+15.8% [9][22] - 出口单价延续下跌趋势，单价2.54万元人民币/吨、yoy-9.7%（3729美元/吨、yoy-5.0%） [9][22] - 对美国出口额同比跌幅环比大幅收窄，yoy-4.6% [9][22] - 对日韩出口额分别yoy+10.9%、-10.2%；对德国、英国出口额分别yoy+35.1%、+7.4% [9][22] - 7月23日USTR宣布最终301关税行动，对中国加征12.5%额外关税7月24日生效，中国宠物食品出口商面临的美国关税税率从35%提升至37.5% [20][21] - 二季度板块外销因订单价格下降，毛利率承压，内销费用率高企，预计26Q2利润率压力较大 [10][27] - 国内宠物品牌竞争进入下半场，即头部品牌角逐、小品牌开始退出的阶段 [10][27] - 建议关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、源飞宠物 [10][27] 农产品板块 - 国家气候中心宣布赤道中东太平洋已于2026年5月进入厄尔尼诺状态 [11][28] - 棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份或将面临更显著的减产风险 [11][28] - 原油价格的趋势性上涨通过“成本推升”与“需求共振”双重路径，支撑农产品估值底部抬升 [11][28] - 建议重点关注白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等 [11][28] - 建议关注受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等 [11][28] - ICE糖期货市场未平仓合约超过230万手，同比增长43%，ICE 11号原糖期货未平仓合约达到约220万手，创历史新高 [58][59] 市场与价格表现 - 本周（8.17-8.21）沪深300指数收于4619，相比上周-1.01% [29] - 农林牧渔II（申万）指数收于2450，相比上周+1.29%，其中种植业（+7.44%）表现最好 [29] - 自繁自养利润为-165元/头 [66] - 外购仔猪养殖利润为-32元/头 [66] - 统计局26年Q2生猪存栏42491万头 [63] - 2026年6月行业能繁母猪存栏3780万头 [67] - 冻品库存为22.98% [74] - 屠宰企业开工率（2026年7月）为47.40% [74] - 2026年7月猪肉进口6万吨 [79] - 白羽鸡孵化场利润为0.50元/羽 [82] - 在产祖代种鸡存栏量166万套 [82] - 在产父母代种鸡存栏量2322万套 [84] - 商品代鸡苗销售量9904万羽 [84] - 国内玉米价格报2349元/吨 [101] - 国际玉米价格报508美分/蒲式耳 [101] - 国内小麦价格报2414元/吨 [104] - 国际小麦价格报699美分/蒲式耳 [104] - 国内豆粕价格报3166元/吨 [106] - 国际豆粕价格报326美元/短吨 [106] - 天然橡胶结算价为18500元/吨 [113] - 郑商所棉花结算价为17070元/吨 [113] - 国内白砂糖结算价为5387元/吨 [116] - 国际原糖结算价为17.43美分/磅 [116]