报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 央行公开市场操作净投放3400亿，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛；央行将开展5000亿元MLF操作，当月净回笼1000亿；美国财政部考虑动用近万亿美元TGA为国债回购计划提供资金支持，美债收益率回落；市场认为美联储大概率推迟9月加息计划，货币政策收紧节奏放缓；国内7月企业直接融资回暖，政府债券发行维持高位，社融存量同比增长7.4%，环比持平；工业增加值、消费同比增速回落，固定资产投资同比降幅扩大，受房地产市场拖累，但上海出台楼市新政，一线城市二手房价格环比持续上涨；中央政治局会议明确下半年实施适度宽松货币政策，加大逆周期调节力度；综合预计国债期货价格偏强为主 [3] 各部分内容总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2612合约上涨0.1%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.64bp，DR007利率下行0.29bp，GC007利率上行4.6bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.49bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为30.97bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp [2] 宏观消息 - 8月25日央行将开展5000亿元1年期MLF操作，鉴于8月有6000亿元MLF到期，当月净回笼1000亿元；8月27日至9月1日将开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超6000亿元 [3] - 8月24日央行开展3400亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，单日净投放3400亿元 [3] - 美国财政部考虑动用近万亿美元TGA为扩大国债回购计划提供资金支持，TGA目前余额约9500亿美元，远高于拜登政府目标水平 [3] - 美国财长公布针对伊朗多项经济制裁措施，扩大次级制裁范围，将对60多个实体、个人及船只实施制裁；伊朗贸易伙伴称不认真对待美国制裁言论，伊朗回应将更坚决 [3] - 2026年7月政府债券净融资13176.4亿元，同比增加694.6亿元；企业债券净融资4535.9亿元，同比增加1787.5亿元；7月末债券市场托管余额207.4万亿元；7月现券市场成交额41.4万亿元，同比减少0.6%；银行间债券市场现券换手率为19.2%，环比下降2.8个百分点；10年期国债活跃券买卖价差为0.15个基点 [3] - 近期全球主权债券市场抛售，美、欧、日多国长期国债收益率创新高，美国政府救市效果短暂；海外债市抛售对国内债市影响有限，国内债市保持独立性与韧性，人民币债券有望迎全球配置资金结构性机会 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行1.56BP报1.4229%，7天期上行0.25BP报1.4339%，14天期下行0.69BP报1.4242%，1月期报1.4%；银存间同业拆借加权平均利率1天期下行1.82BP报1.432%，7天期上行2.43BP报1.4369%，14天期上行1.52BP报1.426%，1月期下行0.25BP报1.415% [3] - 美债收益集体下跌，2年期跌0.01个基点报4.234%，3年期跌1.13个基点报4.301%，5年期跌2.31个基点报4.401%，10年期跌3.58个基点报4.696%，30年期跌4.64个基点报5.225% [3]