调研基本情况 - 调研对象为美信科技，接待时间为2026年8月25日，上市公司接待人员是董事会秘书王丽娟 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构为东莞证券，接待对象类型为证券公司，机构相关人员是陈湛谦 [20] 主要内容资料 2026上半年两大业务板块经营表现 - 2026年上半年公司营收较快增长，源于功率类磁性元器件业务放量 [22] - 信号类磁性元器件是传统优势基本盘，营收稳健、毛利率稳定，是重要利润基石 [22] - 功率类作为第二增长曲线，收入占比快速提升，兆瓦闪充等产品批量交付，AI服务器变压器产品逐步量产，后续盈利水平有望释放 [22] 公司半年度综合毛利率同比下滑且处于阶段性亏损的原因 - 综合毛利率下滑是业务结构变化、产能阶段特征以及外部因素共同作用的结果 [22][23] - 功率类磁性元器件毛利率低、收入占比提升，拉低整体综合毛利率 [23] - 功率业务产线处于产能爬坡阶段，单位制造成本偏高 [23] - 上游原材料价格阶段性波动，计提部分存货减值对当期利润形成压力 [23] - 二季度营收增长，亏损幅度收窄，后续随着订单规模放大、生产良率优化和高附加值产品占比提升，整体毛利率将改善 [23] 上半年研发投入方向及对公司业务的价值 - 研发资源重点投向AI服务器磁性元器件等方向，围绕下游应用场景开展工作 [23] - 研发投入支撑新品迭代和量产，配合下游核心客户开发定制化产品，巩固高端磁性器件领域技术能力，构筑订单增长壁垒 [23][24] 报告期经营活动现金流为负的原因及改善举措 - 经营现金流为负和业务扩张节奏相关，增加原材料备货与产成品库存、应收账款增加和下游客户账期资金占用造成阶段性承压 [24] - 后续将强化应收账款管理、管控库存水平、合理规划采购来改善现金流 [24] 对公司当前资产负债情况及财务风险的看法 - 截至半年报期末，公司资产负债率在行业合理安全区间，净资产规模厚实，货币资金储备充足，有息负债规模可控，无较大偿债压力 [24] - 财务状况能支撑研发投入等，承接下游增量订单，财务结构稳健，无明显财务风险 [24] 下半年公司推动经营改善的核心路径和工作重点 - 围绕规模、盈利、现金流三大方向推进经营改善 [24] - 释放功率类业务产能规模，修复功率板块毛利率 [25] - 推进内部降本提效，优化费用管控，提升运营效率 [25] - 保障重点订单交付，加速高附加值新品落地导入，优化产品结构 [25] - 强化应收账款和库存管理，改善经营性现金流 [25]