财务表现 - 2026财年营收为9.779亿澳元，较摩根士丹利预期/市场共识高1%[3] - EBITDA为3.86亿澳元，较摩根士丹利预期/市场共识低7%/4%[3][10][12] - 税后净利润为2.224亿澳元，较摩根士丹利预期/市场共识低10%/11%[3][12] 成本情况 - 销售成本较摩根士丹利预期高约4200万澳元，部分被1200万澳元的营收超出额抵消[4] - 销售成本同比增长37%，因新设施固定成本、非中国投入成本和地缘政治成本上升[3] 项目进展 - 威尔德山碳酸岩矿的范围研究已完成，并成立了专门团队推进可行性研究[5][10] 估值与风险 - 采用基于DCF的SotP方法进行估值，加权概率为20%牛市、60%基础、20%熊市[13] - 上行风险包括扩大生产、高价签订重稀土承购协议、钕镨价格上涨；下行风险包括产能爬坡困难、成本超预期、钕镨价格下跌[15] 股票评级与目标价 - 股票评级为“持股观望”，行业观点为“有吸引力”[7] - 目标价为15.70澳元，较当前股价有5%的下行空间[7]