报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上国内七月宏观经济生产边际放缓内需偏弱新动能有韧性地产链条持续承压海外流动性偏紧阶段性压制钢价；基本面方面钢厂盈利率和铁水产量环比微降钢材需求疲软但现货报价上涨；各品种表现分化，焦煤焦炭价格受供应影响波动大，铁矿石震荡运行，锰硅硅铁基本面过剩或宽松，工业硅多晶硅受供需影响，玻璃纯碱市场偏弱或区间震荡；策略上短期内部分品种逢高试空，中期以宽幅区间震荡对待 [2][3] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 8月25日主力合约（rb2610）收至3071元/吨，涨跌幅+0.16%（+5元/吨），当日注册仓单39130吨，环比平；天津汇总价格为3150元/吨，环比涨10元/吨，上海汇总价格为3140元/吨，环比平 [1] - 本周钢厂盈利率和铁水产量环比微降，螺纹产量下降，库存降幅较大，五大材总表需降幅明显，需求疲软，现货报价大幅上涨成交好转；钢材基本面偏弱，黑色系价格反弹临近压力位，产业链利润不足或引发减产负反馈；策略上短期内逢高试空，中期以宽幅区间震荡对待 [3] 热轧板卷 - 8月25日主力合约（hc2610）收至3343元/吨，涨跌幅+0.09%（+3元/吨），当日注册仓单229491吨，环比减少592吨；乐从汇总价格为3350元/吨，环比涨10元/吨，上海汇总价格为3360元/吨，环比平 [1] - 本周热轧板卷产量下降，库存持平，受前期台风影响有在途货物，五大材总表需降幅明显，需求疲软，现货报价大幅上涨成交好转；钢材基本面偏弱，黑色系价格反弹临近压力位，产业链利润不足或引发减产负反馈；策略上短期内逢高试空，中期以宽幅区间震荡对待 [3] 铁矿石 - 8月25日主力合约（I2701）收至713.50元/吨，涨跌幅 -0.35 %（-2.50），持仓变化+6024手，变化至55.35万手，加权持仓量118.22万手；青岛港PB粉691元/湿吨，折盘面基差26.18元/吨，基差率3.54% [5] - 供给端海外矿石发运量环比延续增势，近端到港量环比小幅回落，需求端铁水产量环比下降，钢厂盈利率再度走低，库存端47港口库存小幅下滑，钢厂库存低位延续回升势头；预计短期盘面继续震荡运行 [6][7] 锰硅硅铁 - 8月25日，锰硅主力（SM611合约）日内收涨0.10%，收盘报5968元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，折盘面6090元/吨，升水盘面122元/吨；硅铁主力（SF611合约）日内收涨0.50%，收盘报6022元/吨，天津72硅铁现货市场报价6100元/吨，升水盘面78元/吨，江苏72硅铁市场报价6150元/吨，折盘面6040元/吨，升水盘面18元/吨 [9] - 宏观上美国长端国债收益率创新高，债务水平突破40万亿美元，宏观环境面临风险；锰硅行业过剩，产量回升，下游建材产量下行，供求结构转弱，当前价格接近上沿，需注意上方压力；硅铁供需略宽松，价格受成本压制，近月价格偏强但缺乏强驱动，建议以震荡格局看待并警惕价格回落压力；后续锰硅或持续底部宽幅震荡，硅铁需关注电力情况 [10][11] 焦煤焦炭 - 8月25日，焦煤主力（JM2701合约）日内收跌0.38%，收盘报1578元/吨，山西低硫主焦报价2424.8元/吨，折盘面仓单价为2394元/吨，升水盘面815.5元/吨等；焦炭主力（J2701合约）盘中冲高回落，日内收跌0.35%，收盘报2145元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1850元/吨，折盘面仓单价为2134.5元/吨，贴水盘面11元/吨等 [13] - 宏观上美国长端国债收益率创新高，债务水平突破40万亿美元，宏观环境面临风险；双焦方面，蒙煤口岸发运量腰斩式回落，库存持续去化，资金做多推升价格，近月合约价格走强；国内精煤产量维持低位，需紧盯蒙煤情况，若发运回升或走弱需警惕近月回落风险；焦炭因焦煤价格上涨亏损加深，产量下滑，缺口走扩，提涨未落地但盘面已交易3 - 4轮提涨，焦钢博弈将更激烈，若焦煤走弱需警惕焦炭回落风险；建议暂且观望 [14][15] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 8月25日主力（SI2611合约）收盘价报8775元/吨，涨跌幅+0.52%（+45），加权合约持仓变化+4501手，变化至419702手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差425元/吨，421市场报价9550元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 -25元/吨 [17] - 供给端四川新增减产炉数，云南开工率暂稳，新疆大厂减产计划扰动市场，供给收缩预期加强；需求端多晶硅周产稳中有升，有机硅DMC开工率提高，硅铝合金开工率边际持稳，行业库存高位累库；短期受新疆大厂减产计划及企业挺价意愿影响，高位震荡波动，关注厂家盘面套保及出货情况、新疆大厂实际减产落地和价格9000元/吨压力情况及回落风险 [18] 多晶硅 - 8月25日期货主力（PS2611合约）收盘价报37155元/吨，涨跌幅 -1.43%（-540），加权合约持仓变化 -3261手，变化至185799手，现货端SMM口径N型颗粒硅平均价39.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价40.1元/千克，环比持平，N型复投料平均价40.7元/千克，环比持平，主力合约基差3545元/吨 [19] - 供给端周产延续小幅上行趋势，8月产能继续释放；需求端国内终端装机需求疲软，8月硅片产出或下滑，库存去化面临考验；现货端头部企业报价提高但暂无大规模订单成交，期现与下游成交持续，下游在手库存不低，成交有博弈；盘面价格冲高后震荡调整，需谨慎操作，关注后续实际成交反馈 [20] 玻璃纯碱 玻璃 - 周二下午15：00主力合约收913元/吨，当日 -0.98%（-9），华北大板报价970元，较前日 -10，华中报价970元，较前日持平；08月20日浮法玻璃样本企业周度库存7441.4万箱，环比 -5.60万箱（-0.08%）；持买单前20家增仓6517手多单，持卖单前20家增仓45690手空单 [22] - 上周国内浮法玻璃现货市场交投氛围偏淡，企业以去库为首要经营策略，受7月房地产数据走弱拖累，需求端修复动能不足，企业出货导向，各区域产销表现不一，全行业库存环比小幅下降；短期内市场大概率维持弱势盘整格局，需关注产线复产进度、企业库存去化节奏和政策或需求端边际变化 [23] 纯碱 - 周二下午15：00主力合约收1045元/吨，当日 -0.85%（-9），沙河重碱报价999元，较前日 -8；08月20日纯碱样本企业周度库存184.49万吨，环比 -1.18万吨（-0.64%），其中重质纯碱库存81.62万吨，环比 +0.57万吨，轻质纯碱库存102.87万吨，环比 -1.75万吨；持买单前20家减仓186手多单，持卖单前20家增仓14533手空单 [24] - 上周纯碱产量释放节奏平稳，检修装置复产；需求端延续疲软态势，玻璃企业采购谨慎，对市场支撑有限；本周总库存环比小幅去化但绝对水平仍高，轻质碱库存回落，重质碱小幅累积，去库有结构性压力；供应端企业装置运行稳定，预计下周产量维持高位，需求端光伏玻璃有产线计划放水将拖累消费；短期内若无利好因素，价格大概率延续区间震荡格局 [25]