核心观点 - 报告认为A股市场涨跌不一，沪指收涨0.19%，深成指收跌0.35%，创业板指收跌1%，沪深两市成交额18316.26亿元，美容护理、农林牧渔、医药生物领涨，有色金属、电力设备、石油石化领跌 [1][6] - 港股恒生指数收跌0.02%，恒生科技指数收跌0.12%，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.3%，标普500收涨0.32%，纳指收涨0.66% [1][3] - 2026年1-7月我国全行业对外直接投资6845.1亿元，同比增长2.8%，其中非金融类直接投资累计投资5284.3亿元，下降12.9% [1][6] 宽基与科技方向ETF获资金集中流入 - 截至8月21日当周，全市场ETF日均成交额为4572.39亿元，较上周增长2.55%，债券型ETF日均成交额占比最高，股票型ETF次之，二者合计占比超过七成 [7] - 股票型ETF中科技方向产品成交活跃，日均成交额前十的产品中，半导体材料设备、芯片、通信设备相关ETF合计占据4席 [7] - 资金转为净流入ETF市场，商品型ETF净流入规模上升幅度最大，股票型ETF中风格类指数ETF资金净流入由负转正，提升幅度最大 [7] - 半导体材料设备的主题产品在净流入规模前十排名中占据4席，全市场ETF融资融券净额较上周上升，杠杆资金活跃度有所回升 [7] - 当周7只ETF启动发行，较上周减少2只，以行业和主题类为主，8只ETF上市，较上周增加3只，以行业和主题类产品为主 [8] - 各类型ETF周度收益表现不一，商品型ETF收益率最高，周度收益率排名前十的非货币ETF为黄金股与港股通医疗两大主题，黄金产业相关ETF占据6席 [8] - 周度超额收益率排名前十的产品均为科技成长方向，科创板成长风格与半导体方向各占4席 [8] - 场内ETF市场韧性显现，宽基与科技主线类ETF获资金净流入，黄金板块受外部因素提振表现亮眼，跨境品种资金流出，阶段性压力较大 [8] - 建议继续关注半导体、科创成长等政策支持方向的配置机会 [10] 港股进入中报季，金融板块基本面改善幅度较大 - 截至8月21日当周，港股主要宽基指数上涨，恒生高股息率指数涨3.47%，恒生科技指数涨1.24%，红利股表现优于科技股 [11] - 8月19日美联储公布货币政策会议纪要显示与会者对通胀的可持续性存在分歧，截至8月21日，据CMEFedwatch，美联储9月保持政策利率不变的概率为60.10% [11] - 中国人民银行7天逆回购连续七日"零投放"，市场资金面保持充裕，预计香港地区宏观流动性总体平稳 [11] - 南向资金净买入额回落，但港股市场成交额回升，市场流动性有所改善，资讯科技、非必需性消费、医疗保健行业周成交额排名居前 [11] - 港股市场无新增IPO上市企业，恒生指数波幅较上周小幅回升 [11][12] - 除恒生综合指数外，港股主要宽基指数周度换手率较上周有所回升，恒生科技指数周换手率较上周提升1.64pct [12] - AH股溢价指数为120.96点，处于成立以来38.40%分位数，环比上周回落，港股市场情绪较上周有所回暖 [12] - 多个企业发布中报，金融板块及半导体相关企业盈利改善幅度较大，后续需关注全球主要央行货币政策变动对港股流动性的影响 [12] - 行业配置建议关注：具有估值优势的高股息/红利资产，受益于基本面改善及供给约束下景气度改善的顺周期行业，中长期主线持续配置AI产业链龙头企业 [12] 7月航空业月度数据跟踪 - 暑运旺季客运量和票价保持韧性，航空运力投放保持克制，美伊谈判持续，油价上行仍对航空板块形成压制，航空板块短期有压力但长期供需格局改善趋势不变 [13] - 当前板块估值处于历史低位，如后续油价回落，压制航空股的核心因素缓解，板块具有较大修复弹性 [13] - 2026年1-7月民航总周转量实现约990.90亿吨公里，同比增长6.40%，与前值持平，国内航线同比增长2.30%，较1-6月增速提升0.4pct，国际航线增长13.30%，较1-6月增速下降0.8pct [14] - 2026年1-7月客运量实现4.5亿人次，同比增长1.50%，较1-6月增速提升0.5pct，国际航线完成4757.50万人次，同比增长5.20%，较1-6月增速回落0.5pct，国内航线客运量同比增长1.10%，较1-6月上升0.6pct [15] - 六家上市航空公司1-7月RPK和ASK同比分别变动+5.2%和+2.8%，较1-6月分别上升0.4pct和0.2pct，国内航线RPK同比变动+2.9%，ASK同比变动+1.7%，国际航线RPK同比变动+11.2%，ASK同比变动+5.9% [15] - 6家上市航司1-7月RPK增速表现：春秋（16.6%）>国航（7.5%）>东航（4.7%）>南航（3.7%）>吉祥（3.4%）>海航（0.3%） [15] - 1-7月ASK增速表现：春秋（14.1%）>南航（4.2%）>国航（2.2%）>东航（2.1%）>吉祥（1.0%）>海航（-1.3%） [15] - 暑运累计54天平均票价861.7元，同比上涨0.5%，较2019年下降7.6%，整体表现仍具韧性 [16] - 1-7月我国民航客座率为85.80%，同比提升1.6pct，较1-6月上升0.1pct，六家上市航空公司1-7月整体客座率水平为85.79%，较1-6月上升0.06pct [16] - 1-7月6家航司客座率分别为：春秋（92.71%）>吉祥（87.11%）>东航（86.97%）>南航（84.90%）>国航（84.79%）>海航（84.43%） [16] - 7月单月客座率水平：春秋（93.31%）>吉祥（87.72%）>东航（87.11%）>海航（85.26%）>南航（85.20%）>国航（85.00%） [16] - 7月六家上市航空公司机队引进数量共净增4架，截至2026年7月末，六家上市航空公司运营飞机数量为3417.00架，较上年末增长1%，净增加33架飞机 [17] - 8月1日中国航空煤油（出厂价(含税)）为7581.00元/吨，较7月1日回落5.6%，较5月1日高位回落34%，但随着油价回升，预计8月以来航空煤油价格回升，抬高航空运输成本 [17] 上周油运价格上扬，航运市场表现亮眼 - 航空板块短期来看，美伊谈判进展反复，国际油价处于高位，航空股业绩承压，暑运期间客运量及票价稳健 [18] - 快递板块，实物商品网上购物零售额进入平稳增长期，电商行业进一步规范化，推动快递行业理性竞争，逐步走向高质量发展 [18] - "反内卷"政策持续推进，政策效果已经有所显现，上市快递企业业绩拐点确立，行业价格回升，头部企业优势凸显 [18] - 红利类资产，今年上半年市场风险偏好提高，科技成长类风格占优，红利资产表现相对较弱，进入下半年以来市场风格有望再平衡，红利类资产有望受益 [18] - 2026/8/17-2026/8/21，申万一级行业交通运输指数上涨1.71%，沪深300指数下跌1.01%，交运行业指数跑赢大盘2.72pct [18] - 交通运输行业二级子行业中仅航运港口上涨，涨幅达到7.62%，交运三级子行业中航运、跨境物流、港口指数涨幅居前 [18] - 第34周（8.17-8.23）全国民航执行客运航班超过12.6万架次，日均约18001架次，环比增长1.7%，同比2025年增长4.8% [19] - 本周测算民航旅客运输量约1834.9万人次，环比增长1.5%，同比2025年增长6.6%，民航平均客座率约89.1%，同比2025年提升约1.3个百分点 [20] - 民航国际客运航班量为13829班次，恢复至2019年同期的88.0%，环比下降0.4% [20] - 8月17日—8月23日，邮政快递揽收量约37.9亿件，环比增长1.04%，投递量约37.67亿件，环比增长1.98% [20] - 8月17日—8月23日，国家铁路运输货物7987.7万吨，环比增长0.74%，全国高速公路货车通行5615.5万辆，环比增长4.4% [20] - 监测港口完成货物吞吐量27512.6万吨，环比增长24.02%，完成集装箱吞吐量701万标箱，环比增长13.01% [20] - 截至8月21日，波罗的海干散货指数(BDI)收于2841.00点，较8月14日下降0.8%，原油运输指数(BDTI)收于3004.00点，较8月14日上涨9.6% [21] - 成品油运输指数(BCTI)较8月14日上涨4.7%，上海出口集装箱运价指数收于3409.63点，较上周上涨1.62% [21] 多模态模型加速进入生产工作流，AI商业化进程持续提速 - 上周沪深300下跌1.01%，创业板指下跌2.23%，申万计算机行业指数下跌4.95%，分别跑输沪深300和创业板指3.94和2.72个百分点，在申万各一级行业中排名第30位 [22] - 商汤科技正式开源轻量级、原生统一多模态大模型SenseNovaU1.5Lite，正式版进一步强化复杂指令遵循、中英文文字与布局生成、原生4K输出、图像编辑及精细视觉控制等能力，并支持3-4k字符的复杂指令 [22] - 轻量级视觉模型正由单次内容生成向持续创作与生产交付延伸，模型在文字排版、局部编辑和多参考图融合等方面的进步，有望提升其在广告营销、视觉设计、电商内容及办公创作等场景中的实用价值 [22] - 较小的参数规模有助于降低推理和私有化部署成本，推动高可控视觉生成能力进入更多专业工作流 [22] - DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp上线DeepSeekAPI平台，在保持原有文本、推理、知识及Agent能力的基础上，新增视觉理解能力，多模态Agent能力接近Opus-4.8 [22] - 在基本保持文本能力和调用成本的同时引入视觉理解，有助于模型处理图文文档、网页界面、数据图表及软件操作等信息，拓展Agent可感知和执行的任务边界 [22] - 较低的调用成本以及对主流Agent框架的兼容性，有望降低开发者构建多模态应用的门槛，推动视觉Agent在专业场景中加快渗透 [22] - 2027财年第一季度，阿里云外部商业化收入同比增长45%，创22个季度以来新高，AI云及算力服务收入484.37亿元，AI相关收入123.76亿元，连续12季度同比三位数增长 [22] - 过去一个月，阿里巴巴模型发布全面提速，大语言、图像、语音、视频、音乐五大类模型密集完成重要版本迭代，性能均跻身国际第一梯队 [22] - 阿里已经形成覆盖AI芯片、算力基础设施、基础模型、模型服务和Agent应用的全栈布局，云收入与AI相关收入加速增长，表明国内头部AI厂商的商业化正在由需求验证向规模化兑现过渡 [22] - 短期看持续扩大的基础设施投入仍可能对现金流和利润形成压力，中长期看随着算力利用率提升、软硬件协同深化及模型调用规模扩大，单位训练和推理成本有望下降，并进一步改善AI云业务的盈利能力 [22] - 中长期视角下继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线 [22] - 申万计算机行业2026年8月21日PE-TTM为124.58倍，低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.59倍 [23]