业绩表现 - 2026年上半年营收/毛利/营业利润/净利润为25.78亿/8.2亿/1.99亿/1.61亿元，同比+1%/+16%/+282%/不适用，较GSe -7%/-3%/+37%/-3%[1] - 2026年二季度营收/毛利/EBIT/净利润为13.61亿/4.5亿/1.29亿/0.63亿元，同比+4%/+28%/+643%/不适用，较GSe -13%/-6%/+72%/-7%[1] 业务板块 - 2026年上半年智能控制系统营收4.39亿元，同比-4%，GPM为32.4%，同比+1.8pp[2] - 2026年上半年工业机器人及系统集成营收21.38亿元，同比+2%，国内工业机器人出货量1.9万台，同比+13%[3] 市场区域 - 国内营收同比下降9%至16.41亿元，海外营收同比增长25%至9.36亿元，其中欧洲/亚洲/美洲同比增长+273%/+207%/+81%[16] 发展目标 - 2026年全球出货量目标约4.5万台，净利润目标3亿元[17] 利润率情况 - 2026年上半年综合GPM达31.8%，同比+4.2pp；二季度达33.1%，同比+6.0pp，环比+2.7pp[19] 评级与目标价 - 维持埃斯顿A股卖出、H股中性评级，A股和H股的12个月目标价分别下调至14.7元、11.6港元[1][22] 风险因素 - 股价上行风险包括机器人市场份额增长超预期、利润率趋势好于预期、人形机器人发展进度加快[22] - 股价下行风险包括机器人市场份额增长不及预期、利润率趋势差于预期、人形机器人发展进度放缓[23]