业务表现 - 新业务价值（VNB）增长18%，由年化保费等值（APE）增长7%和利润率提升4.1个百分点至44.7%驱动[2] - 香港地区VNB增长25%，内地增长40%，日本增长43%，新兴市场（EM）增长36%，泰国上半年仍下降3%[2] - 运营利润（OPAT）同比增长18%至2.98亿美元，净利润（NPAT）增长2.7倍至1.72亿美元[7] 财务指标 - 内含价值（EV）环比增长1%，合同服务边际（CSM）余额环比增长10%[7] - 净未实现金融收益（Net UFSG）同比下降9%[7] 估值与风险 - 采用评估价值法，对EV和VNB分别给予23%和44%的折扣[10] - 上行风险包括泰国和东盟市场增长、香港持续高增长等；下行风险包括香港、泰国和东盟市场增长放缓、监管加强等[12] 评级与目标价 - 给予FWD集团“增持”评级，目标价40.10港元，较当前股价有41%的上涨空间[4]