报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属价格站上新台阶后进入新博弈阶段，短期料高位震荡但波动风险或加剧，中长期金银已转为多头趋势，未来若通胀回落延续，美联储加息预期或进一步下修，9月或仍难加息，节奏可能后移至年底，叠加国际政治秩序体系加速重构和央行购金需求持续，贵金属价格重心有望继续震荡上移 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 8月25日，沪金期货主力合约收涨0.44%至1004.22元/克；沪银期货主力合约收跌1.5%至16631元/千克 [5] 影响分析 - 美国财政部加码干预债市令市场担忧美债问题，美国债务总额突破40万亿美元，美元信用松动担忧升温支撑贵金属价格，但美财政部举措信号大于实质，长端美债收益率维持高位，短端美债收益率上升，美元指数反弹，且贵金属市场短期获利了结情绪浓厚，本周杰克逊霍尔全球央行年会或放大市场波动，市场情绪趋于谨慎，金银价格承压调整 [6] - 地缘方面，美国财长公布针对伊朗的经济制裁措施，美媒称美外交人员将重返中东，外媒报道巴基斯坦与伊朗商讨重新开放霍尔木兹海峡等，地缘风险继续边际降温，对金银仅构成一定支撑 [6] 数据跟踪 内外盘金银行情 - 8月25日，伦敦金现4637.54美元/盎司，较前一日跌0.3%；伦敦银现68.36美元/盎司，较前一日跌1.2%；COMEX黄金4693.90美元/盎司，较前一日跌0.3%；COMEX白银68.32美元/盎司，较前一日跌1.2%；AU2610为1004.22元/克，较前一日跌0.3%；AG2610为16631元/千克，较前一日跌1.3%；AU (T+D) 为1001.73元/克，较前一日跌0.3%；AG (T+D) 为16580元/千克，较前一日跌1.3% [5] 价差/比价 - 8月25日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 2.49元/克，较前一日涨36.1%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 51元/千克，较前一日涨15.9%；黄金内外盘 (TD - 伦敦）价差为 - 9.94元/克，较前一日涨2.7%；白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 241元/千克，较前一日涨8.0%；SHFE金银主力比价为60.38，较前一日涨1.0%；COMEX金银主力比价为68.70，较前一日涨0.9%；AU2612 - 2610为2.38元/克，较前一日涨6.3%；AG2612 - 2610为42元/千克，较前一日涨7.7% [5] 持仓数据 - 8月24日，黄金ETF - SPDR为1049.49吨，较8月21日涨0.22%；白银ETF - SLV为15399.26233吨，较8月21日涨0.68%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为256902张，较8月21日涨2.38%；COMEX黄金非商业空头持仓数量为34713张，较8月21日涨5.20%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量为222189张，较8月21日涨1.95%；COMEX白银非商业多头持仓数量为38353张，较8月21日跌2.35%；COMEX白银非商业空头持仓数量为14728张，较8月21日跌5.76%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量为23625张，较8月21日跌0.09% [5] 库存数据 - 8月25日，SHFE黄金库存为113658千克，较前一日持平；SHFE白银库存为1412903千克，较前一日跌0.58%；8月24日，COMEX黄金库存为26727737金衡盎司，较8月21日涨0.12%；COMEX白银库存为337768393金衡盎司，较8月21日跌0.03% [5] 利率/汇率/股市 - 8月25日，美元/人民币中间价为6.79，较前一日涨0.02%；8月24日，美元指数为98.99，较8月21日涨0.15%；美债2年期收益率为4.24%，较8月21日持平；美债10年期收益率为4.70%，较8月21日跌0.84%；VIX为15.85，较8月21日涨4.76%；标普500为7652.86，较8月21日跌0.28%；NYWEX原油为84.98，较8月21日跌1.92% [5]