公司概况 - [XLSmart由XL Axiata和Smartfren在2025年合并而成，是2025年印尼第三大运营商，约80%的收入来自移动业务，Axiata和Sinarmas共同持股70%][11][52] 财务表现 - [预计2026年净亏损8000亿印尼盾，2027年无股息支付，2028年开始支付股息，比例为30%，长期将升至50%][4][10][31] - [2026 - 2028年预计EBITDA利润率分别同比提升4.5、0.3、1.7个百分点，低于IOH 2022 - 2023年的5.1、0.5个百分点][3][10][13] 市场估值 - [股票年初至今下跌28%，当前NTM EV/EBITDA为5.0倍，较五年均值高1.3个标准差，相对Telkom和IOH有11 - 16%的溢价][5][10] - [新目标价为2910印尼盾，对应2027年预期EV/EBITDA为5.4倍][5][10] 行业对比 - [与IOH相比，XLSmart的EBITDA利润率提升可能更有限，因其SmartFren用户贡献低，XL和Axis品牌改善不明显，且XL提高ARPU难度大][3][10][13][16] 发展前景 - [预计2026 - 2028年ARPU同比增速分别为8%、6.5%、6.7%，2027 - 2028年增速可能超过同行1 - 3%][10][18][39] - [预计资本支出从2026年的20万亿印尼盾降至2030年的13万亿印尼盾，占收入比例从43%降至23%][32][34][36]