报告行业投资评级 - 螺纹走势评级为震荡；热卷走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢基本面展望中性，在消费明显改善前预计维持震荡；热轧卷板基本面展望中性偏强，预计维持震荡；策略上螺纹/热卷等待企稳确认 [4] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 8 月 25 日，76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3283 元/吨，环比增加 21 元/吨，平均利润为 -106 元/吨，谷电利润为 -6 元/吨，环比减少 24 元/吨 [1] 盘面 |品种|上海现货价格| | |期货主力收盘价| |基差| | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ||当期|日环比|环比涨幅|当期|日环比|当期|日环比| |螺纹钢|3150|10|0.3%|3071|5|0.2%|79|5| |热轧卷板|3350|0|0.0%|3343|3|0.1%|7|-3| [2] 供需 |品种|产量| | |消费| |库存| | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ||当期(万吨)|周环比(万吨)|环比变化|当期(万吨)|周环比(万吨)|当期(万吨)|周环比(万吨)| |螺纹钢|180.4|-2.2|-1.2%|196.2|1.8|1.0%|682.9|-15.8|-2.3%| |热轧卷板|292.2|-4.5|-1.5%|293.3|-10.6|-3.5%|437.7|-1.1|-0.2%| [3] 结论 - 螺纹钢：本周环比数据产量 -1.2%、消费 +1.0%、库存 -2.3%，立秋后消费企稳，钢厂盈利率低位徘徊产量降幅有限，日均铁水产量 238 万吨，库存水平偏高近期小幅去库，今年房地产投资跌幅扩大、基建投资增速放缓，后续政策有望强化资本支出，钢厂盈利率 32%，铁水日均产量跌破 240 万吨，铁矿石低位盘整、双焦强劲反弹，综合成本支撑一般，现货市场成交谨慎补库意愿弱 [4] - 热轧卷板：本周产量环比 -1.5%、消费环比 -3.5%、库存 -0.2%，供需矛盾一般，消费企稳，库存压力显著，今年国内消费疲软、出口表现不错总量平稳，二季度 GDP 走弱下政治局会议指出加大逆周期调节力度，推进“两重”“两新”工作，有望改善市场预期和加速需求好转，铁矿石低位盘整、双焦强劲反弹，综合成本支撑一般，需重点关注后续热卷库存变化 [4]