报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场在宏观情绪、高库存现实与成本支撑间博弈，黑色情绪消退后偏弱震荡，后续关注"金九银十"下游备货节奏带来的阶段性提振 [3] - 烧碱供需偏宽松，需关注后续下游金九银十备货节奏及仓单变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 PVC 价格与基差 - 主力收盘价4539元/吨（-105），华东基差-159元/吨（+35），华南基差11元/吨（+45） [1] 现货价格 - 华东电石法报价4380元/吨（-70），华南电石法报价4550元/吨（-60） [1] 上游生产利润 - 兰炭价格850元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润-140元/吨（+0） [1] - PVC电石法生产毛利-704元/吨（-34），PVC乙烯法生产毛利-659元/吨（-26） [1] - 山东氯碱综合利润（1吨PVC + 0.75吨烧碱）-978.51元/吨（-70.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC + 0.75吨烧碱）-309.39元/吨（+0.00） [1] - PVC出口利润2.21美元/吨（+2.74） [1] 库存与开工 - 厂内库存28.7万吨（+0.5），社会库存47.4万吨（-0.4） [1] - 电石法开工率70.33%（-0.43%），乙烯法开工率63.98%（-1.69%），开工率68.37%（-0.82%） [1] 下游订单情况 - 生产企业预售量69.7万吨（+4.8） [1] 市场分析 - 期货换月后增仓大幅下行，盘面低位现货点价成交好转 [3] - 产业链利润严重压缩，电石法成本支撑近期偏强，9月电石供应回归后价格或下行；乙烯法成本因乙烯价格走高维持高位 [3] - 行业开工率环比下降，下游库存不高，金九银十采购预期仍在，盘面低位点价成交好转，出口签单转弱，海外订单量中性 [3] - 社会库存延续去化但绝对水平偏高，压制价格 [3] 策略 - 单边宽幅震荡，区间操作；跨期V01 - 05逢低正套；跨品种无 [4][5] 烧碱 价格与基差 - SH主力收盘价1932元/吨（-20），山东32%液碱基差56元/吨（+20） [1] 现货价格 - 山东32%液碱报价636元/吨（+0），山东50%液碱报价1050元/吨（+0） [2] 上游生产利润 - 山东外购电烧碱生产利润-178.14元/吨（+0.00），山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱 + 0.886吨液氯）-28.14元/吨（+0.00） [2] 库存与开工 - 液碱工厂库存48.39万吨（-2.18），片碱工厂库存3.90万吨（+0.05） [2] - 开工率76.00%（-1.10%） [2] 下游开工 - 氧化铝开工率82.79%（+1.81%），印染华东开工率50.34%（+1.39%），粘胶短纤开工率88.84%（+0.58%） [2] 市场分析 - 山东金岭蒸发装置检修，50碱产量下调，32碱产量提升，50碱出厂价提涨，32碱稳定 [3] - 山东、浙江两地有仓单，关注对盘面的压制 [3] - 行业开工率受部分氯碱装置临时检修及重启推迟影响小幅下滑，液碱价格企稳，后续检修装置有回归预期，甘肃巨化新增产能计划8月30日试车 [3] - 氧化铝部分检修产能恢复，开工提升，广西新增产能基本达产，一家投产计划推迟，山西信发产能复产；非铝方面印染、粘胶短纤提升，纸浆下降，整体刚需采购 [3] - 库存区域分化，山东因检修去库，江苏累库，成本端液氯近期偏强，对氯碱综合成本支撑力度走弱 [3] 策略 - 单边震荡；跨期观望；跨品种无 [5]