财务业绩 - 2026年上半年归属净利润392亿元，同比增长68%，二季度净利润191亿元，环比下降4%，略低于预期[2] - 宣布中期股息每股0.42元，派息率约28%，2025年上半年为25%，2025年全年为31%[2] 产品生产 - 2026年上半年铜产量53.4万吨，其中卡莫阿 - 卡库拉贡献约5.4万吨，该矿产量指引下调或使26年铜产量减少2.2 - 5.7万吨，二季度铜单位成本环比增4%、同比增15%[3] - 2026年上半年黄金产量46.7吨，占全年指引105吨的44%，单位成本环比增11%、同比增13%[3] - 2026年上半年锂产量4.36万吨碳酸锂当量，得益于曼诺诺矿6月投产[3] 公司展望 - 收购赤峰黄金进展顺利，紫金国际专注海外资产，赤峰提供国内中小规模并购平台[4] - 重申2026年锂产量12万吨碳酸锂当量目标，曼诺诺矿下半年贡献将增大[4] - 2028年黄金年产量130 - 140吨目标不受联合黄金相关变化影响，控制铜单位成本通胀在10%有挑战，控制黄金单位成本增长在10%可实现[4] 投资建议 - 下调2026年盈利预测2%，紫金A当前市盈率为2026年11.1倍、2027年10.3倍，仍为首选[5][8] - 预计股价升值50.6%，股息收益率3.8%，股票回报率54.4%，超额回报率47.6%[9] 风险提示 - 行业风险包括大宗商品价格波动、监管变化和生产中断，需求风险来自房地产、电网等行业[11] - 公司特定风险包括海外政治风险、铜和黄金价格、新矿投产进度和外汇风险[12]