财务表现 - Q226营收147亿人民币，环比+4%，同比-7%，低于瑞银预期6%，低于市场共识3% [2] - 净利润7.26亿人民币，同比+2%，高于瑞银预期27%，高于市场共识37% [2] - 毛利率18.2%，环比提升3.7个百分点，同比提升2.5个百分点，高于瑞银和市场共识的15% [2] 业务板块 - 消费电子销售额113亿人民币，同比-13%，环比+2%，受安卓销量削减拖累，GPM同比提升3.8个百分点至18% [3] - 汽车销售额18亿人民币，同比+16%，环比+10%，GPM同比提升0.7个百分点至13% [3] - 智能耳机/可穿戴设备Q226营收约9亿人民币，H126 GPM同比下降10.6个百分点至12.7% [3] 前景展望 - 预计从Q326起保持环比增长，新增长动力将显现 [4] - 折叠屏产品2027年销量有望翻倍至三倍 [4] - 液态冷却业务东莞工厂已准备就绪，预计Q426产生损益贡献 [4] 估值评级 - 维持买入评级，目标价65元人民币 [5] - 预计价格涨幅74.8%，股息收益率0.8%，股票回报率75.6%，超额回报率68.8% [10]