业绩表现 - H126营收达1.4366万亿元，同比增长2.0%，净利润256.3亿元，同比增长19.3%[2] - Q226净利润86.2亿元，同比增长4.9%，环比下降49.3%，符合预期。Q2环比下降主要因高油价冲击下游业务，H126存货减值损失157亿元[2] 各业务板块情况 - 上游勘探与生产：油气总产量2.63亿桶油当量，同比增长0.3%；实现油价和天然气价格同比分别上涨22%和3%；H126经营利润287亿元，同比增长22%，Q226经营利润164亿元，同比增长53%，环比增长33%[3] - 炼油业务：受高油价影响，H126原油加工量同比下降5.6%，成品油产量同比下降3%；Q226经营亏损18亿元，主要因原油成本上升等因素[3] - 化工业务：H126乙烯产量和化工产品销量同比分别下降16%和8%，经营亏损2.5亿元，同比收窄40亿元[3] - 营销业务：H126国内成品油销量同比下降9.2%，Q226环比下降18%；H126经营利润57亿元，同比收缩29%，Q226大幅收缩至3100万元[3] 分红计划 - 计划派发中期现金股息每股0.105元，派息率约49.5%[3] 展望与计划 - H226计划原油和天然气产量分别为1.42亿桶和7463亿立方英尺，原油加工量1.13亿吨，成品油销量7768万吨，乙烯产量680万吨，投资829 - 999亿元[4] - 高油价或支撑上游盈利，但对下游持谨慎态度，关注成品油出口政策等因素，中长期油和化工基本面或触底回升[4] 估值与评级 - 维持目标价6.4港元/股，轻微调整2026 - 28年盈利预测分别为+2%、-8%、-1%[5] - 12个月评级为买入，预计股价升值45.3%，股息收益率8.3%，股票回报率53.6%，超额回报率42.4%[7][9]