业绩表现 - 2026年上半年总收入2830亿人民币，同比下降1.1%，归母净利润34亿人民币，同比下降1.8%[2] - 2026年Q2收入1420亿人民币，同比下降1.6%，归母净利润19.9亿人民币，同比下降1.0%[2] 业务板块 - 医药分销业务收入同比下降1.39%，OPM下降0.16个百分点至2.42%[3] - 医疗器械业务收入微降0.35%，OPM下降0.15个百分点至1.77%[3] - 零售业务收入同比增长8.58%，OPM提升0.32个百分点至3.00%[3] 现金流与财务成本 - 经营活动现金流净流出238亿人民币，同比下降30.3%[3] - 剔除保理后净财务成本率为0.29%，同比下降0.06个百分点[3] 展望与估值 - 考虑政策影响，预计2026年公司收入略有下降，但全年净利率有望小幅扩张[4] - 下调2026 - 2028年EPS预测5 - 12%，目标价从25.70港元降至22.80港元，维持买入评级[5] 风险因素 - 主要风险包括政策突变、毛利率恶化、经营现金流减弱[12]