业绩表现 - 2Q26 公司销售和 EPS 未达预期，总营收 55.9 亿美元，低于共识 56.5 亿美元，综合调整后 EPS 为 3.53 美元，低于共识 3.76 美元[12] - Dick's 业务同店销售增长 4.9%，由平均客单价增长 3.6%和交易量增长 1.3%推动，Foot Locker 业务同店销售下降 3.6%，整体预估同店销售增长 2.1%，低于共识 3.6%[12] - 毛利率 34.1%，高于共识 33.9%，运营费用率 25.9%，高于共识 25.5%[12] 行业趋势 - 运动鞋类生态系统面临重置，传统生活方式鞋类放缓、新产品推出乏力、库存水平升高以及市场促销加剧是主要驱动因素[4] - 跑步等功能性品类表现良好，压力集中在经典生活方式鞋款上，问题已不仅限于耐克，涉及大部分生活方式鞋类产品[4] 公司展望 - 下调 FY26 销售和 EPS 指引，调整后运营收入指引中点下调 2.6 亿美元（-15%），其中 Dick's 下调 7000 万美元，Foot Locker 下调 1.9 亿美元[10][12] - 核心 Dick's 业务同店销售指引为 +2.5%至 +4.0%，保持不变，Foot Locker 业务同店销售指引为 -2.0%至 0.0%，此前为 +1.5%至 +3.0%[12] 库存情况 - 公司连续四个季度实现销售与库存正增长，FY2Q26 库存管理价差为 88 个基点，较上一季度的 377 个基点有所恶化[13] - 毛利润库存回报率连续四个季度改善，运营利润库存回报率连续两个季度恶化[13] 评级与目标价 - 维持对 DKS 的“增持”评级，目标价从 280 美元下调至 150 美元，基于 11 倍的 FY28E 调整后 EPS 13.62 美元[13][14] - 上调情景目标价为 165 美元，基于 11 倍的 CY28 盈利 14.98 美元，下调情景目标价为 98 美元，基于 8 倍的 CY28 盈利 12.26 美元[21][22]