宏观策略与行业趋势 - 中美股市映射增强，AI联动深入算力、模型、应用环节，中美资本开支周期错位下国产算力相对占优 [2] - 创新药随AI4S与License-out放量强化研发端联动，国内具备β机会 [2] - 有色价格同源而弹性集中于矿端，产业链位置优势使得美股弹性更优 [2] - 油价高位下A股能源凭高股息更优 [2] - 气候冲击叠加地缘扰动带动中美农产品映射阶段性增强 [2] - 黄金仍是长期对冲美债利率上行的优选，AI链内部高低切，优先关注国产算力、创新药与高股息方向 [2] - 美伊冲突转向经济博弈，美国对伊战略由军事打击转向经济制裁，霍尔木兹海峡能源流动或通过多种替代方式对冲封锁 [3] - 全球经贸格局呈现摩擦升级与对话维系并存趋势，美加关税谈判破裂，相互加征关税 [3] - 中欧经贸领域围绕欧盟《外国补贴条例》（FSR）的分歧受广泛关注，仍通过TIC机制保持对话渠道 [3] - 美国中期选举共和党参院选情趋于不利，特朗普支持率跌至其任期内最低点 [3] - 俄乌冲突下黑海航运安全局势恶化，或将成为冲击全球粮食安全的新风险点 [3] - 海外AI巨头融资已由内源覆盖走向债务放量和资本栈多层化，中国AI链债权融资占比整体尚低 [4] - 26年Q2以来国内大厂融资需求有所增加 [4] - 按照26-30年Capex复合增速2%、10%、20%的假设测算，三档情景下2026-2030年国内AI融资需求合计在1.27-3.5万亿元，对应境内债新增供给在913-2608亿元，年均供给在183-522亿元 [4] - 短期AI融资或更多带来债券供给的结构性变化，影响科创债、熊猫债、REITs与离岸债等品种 [4] - 在"健康中国2030"战略引领下，居民健康管理重心从"疾病治疗"向"主动预防"前移，药食同源产品市场呈现供需两旺态势 [5] 重点公司分析 华电国际（600027 CH,买入;1071 HK,买入） - 截至2025年底总权益煤电/气电装机容量约为4178/1318万千瓦 [6] - 集团未上市常规能源中水电具有较高成长性，已明确具体项目的在建、拟建水电装机弹性高达约53% [6] - 2026年盈利或因年度长协煤价大幅下降及煤价反弹而承压，但江苏、广东等沿海省份月度电价已大幅反超2026年年度长协电价水平 [6] - 2027年年度长协电价同比增长可期，叠加气电容量电价水平提升，预计2027年归母净利润将修复至2024-2025年之间水平 [6] - 美国容量电价提升促使发电企业估值大幅上行，华电国际煤电、气电资产同样具有容量电价上涨弹性 [6] 伟创电气（688698 CH,买入） - 26H1实现营收10.66亿元(yoy+18.84%)，归母净利1.10亿元(yoy-21.76%) [7] - Q2单季度实现营收5.98亿元(yoy+17.21%/qoq+27.70%)，归母净利0.62亿元(yoy-26.48%/qoq+28.24%) [7] - 短期业绩受制于原材料成本上升有所承压，但看好工控主业稳步拓展、全球化布局深化，以及绿色能源与具身智能业务加速落地 [7] 福莱特（601865 CH,增持;6865 HK,增持） - 26H1实现收入/归母净利66.7/-3.6亿元，同比-13.8%/-239.0% [8] - Q2收入/归母净利29.9/-4.0亿元，归母净利环比同比均由盈转亏，主因光伏玻璃价格处于历史低位，叠加存货跌价和窑炉冷修增加资产减值损失 [8] - 光伏玻璃行业当前仍处于供需再平衡阶段，7月以来供给端加速出清推动价格有所反弹 [8] 金螳螂（002081 CH,增持） - 2026上半年实现营收80.91亿元（yoy-15.08%），归母净利润3.08亿元（yoy-14.05%） [9] - 2Q26实现营收39.80亿元（yoy-16.08%），归母净利润1.31亿元（yoy-8.58%），略高于预期 [9] - 成本费用管控良好，毛利率降幅低于预期，期间费用率也实现同比缩减 [9] 新大正（002968 CH,增持） - 1H26实现营收15.8亿元，同比+5%，归母净利润0.7亿元，同比+2% [10] - 低于全年增速预期（+9%），主要因为毛利率承压和部分一次性扰动因素 [10] - 若收购嘉信立恒的重大资产重组落地，则有望进一步获得规模跃升、业务延展、区域互补的三重增益 [10] 美亚光电（002690 CH,增持） - 2026年H1实现营收10.66亿元（yoy+4.20%），归母净利3.15亿元（yoy+4.03%） [11] - Q2实现营收6.63亿元（yoy+5.26%，qoq+64.96%），归母净利1.99亿元（yoy+2.41%，qoq+71.58%） [11] - 色选机业务稳健增长成为业绩压舱石，口腔医疗CBCT出口开启放量 [11] 巨化股份（600160 CH,买入） - 26上半年实现营业收入133亿元，同比持平，归母净利润26.5亿元，同比+29% [13] - Q2实现归母净利润14.8亿元，同比+19%/环比+26% [13] - 26Q2净利润低于预期（16.5亿元），原因系烧碱等产品盈利下滑 [13] - 拟派26H1中期股息5.94亿元，占26H1归母净利润22.4% [13] 新天绿能（600956 CH,买入;956 HK,买入） - 2026年H1实现营收92.17亿元（yoy-15.47%），归母净利12.81亿元（yoy-9.28%） [14] - Q2实现营收35.97亿元（yoy-9.91%，qoq-35.98%），归母净利5.65亿元（yoy+23.57%，qoq-21.00%），高于预期 [14] - 1H26风电电价下行与利用小时回落压制新能源板块利润，天然气板块则实现利润正增长 [14] - 2027年起燃机与储能项目集中投产打开成长空间 [14] 国科军工（688543 CH,买入） - 2026年H1实现营收3.84亿元（yoy-8.02%），归母净利5905.69万元（yoy-23.41%） [17] - Q2实现营收2.29亿元（yoy-21.81%，qoq+47.85%），归母净利3931.07万元（yoy-18.81%，qoq+99.08%） [17] - 业绩同比下滑主要受下游装备订货结构调整影响，弹药品类订货有所下滑 [17] 创世纪（300083 CH,买入） - 26H1实现营收32.05亿元(yoy+31.26%)，归母净利3.01亿元(yoy+29.11%) [18] - Q2单季度实现营收20.29亿元(yoy+45.59%/qoq+72.56%)，归母净利2.29亿元(yoy+69.66%/qoq+217.27%) [18] - 看好3C传统优势稳健复苏、AI硬件（液冷、光模块）、新能源、机器人等新兴赛道订单加速放量 [18] 太阳纸业（002078 CH,增持） - 1H26实现营业收入208.62亿元/同比+9.15%，归母净利润19.51亿元/同比+9.60% [18] - 2Q26实现营业收入107.79亿元/同比+16.97%，归母净利润10.45亿元/同比+16.84% [18] - 多纸种协同及林浆纸一体化优势下利润端韧性凸显 [18] 招商证券（600999 CH,买入;6099 HK,买入） - 26H1实现营业收入219亿元，同比+108.19%；归母净利润106亿元，同比+104.87% [20] - 26Q2单季归母净利润73.54亿元，同比+155.49%，环比+124.85% [20] - 业绩修复主要来自投资及交易业务弹性释放，尤其是科创板跟投带来弹性 [20] 柏诚股份（601133 CH,买入） - 2026H1实现营收26.52亿元（yoy+9.40%），归母净利0.86亿元（yoy+3.01%） [21] - Q2实现营收17.92亿元（yoy+29.21%，qoq+108.44%），归母净利5492.78万元（yoy+39.77%，qoq+76.72%） [21] - AI催生上游半导体、存储扩产建厂需求旺盛，叠加国产替代推进加速投资落地 [21] 精工钢构（600496 CH,买入） - 26H1实现营收96.66亿元（yoy-2.47%），归母净利3.68亿元（yoy+5.19%） [22] - Q2实现营收48.22亿元（yoy-5.3%），归母净利2.16亿元（yoy-4.0%），基本符合预期 [22] - 24年以来海外市场拓展卓有成效，有效弥补国内需求压力 [22] - 根据8月25日收盘价3.42元，预计26-27年股息率为7.2%/8.3% [22] 永安期货（600927 CH,增持） - 26H1实现营业收入7.62亿元，同比+32.15%；归母净利润3.03亿元，同比+64.45% [23] - 26Q2单季归母净利润1.09亿元，同比-32.34%、环比-43.85% [23] - 盈利修复主要来自风险管理业务扭亏、境外业务高增和基金销售放量 [23] 航宇科技（688239 CH,买入） - 2026H1实现营收11.96亿元（yoy+30.87%），归母净利1.17亿元（yoy+29.68%） [25] - 2026Q2实现营收6.65亿元（yoy+35.15%，qoq+25.22%），归母净利6071.17万元（yoy+27.91%，qoq+7.65%） [25] - 业绩快速增长主要由于境外业务收入提速 [25] 永兴股份（601033 CH,买入） - 2026年H1实现营收22.53亿元（yoy+9.10%），归母净利5.22亿元（yoy+13.24%） [25] - Q2实现营收11.47亿元（yoy-1.15%，qoq+3.66%），归母净利2.85亿元（yoy+7.69%，qoq+20.08%），符合预期 [25] - 积极拓展陈腐垃圾、工业垃圾、供热业务，预计2026-28年归母净利或稳中有增 [25] 利柏特（605167 CH,买入） - 2026年H1实现营收9.51亿元（yoy-34.00%），归母净利9364.98万元（yoy-22.97%） [26] - Q2实现营收4.70亿元（yoy-39.14%，qoq-2.24%），归母净利6014.97万元（yoy-29.82%，qoq+79.55%），符合预期 [26] - 核电建设模块化持续推进，南通一期基地转股后，核电模块有望持续贡献产值及利润 [26] 优然牧业（9858 HK,买入） - 26H1收入/归母净利/现金EBITDA分别为106.3/8.1/28.9亿元，同比+3.3%/扭亏/+3.0% [27] - 26H1原料奶业务收入同比+2.0%，其中销量同比+6.6%，吨价同比-4.4% [27] - 生物资产公允价值损失大幅收窄，主要受益于原奶供需边际改善、奶价环比企稳，以及淘牛价格同比上涨 [27] - 融资成本同比-30.5%至2.7亿 [27] 能科科技（603859 CH,买入） - 26H1实现营收7.40亿元（yoy+0.29%），归母净利0.95亿元（yoy-14.38%） [28] - Q2实现营收4.07亿元（yoy+1.39%，qoq+22.09%），归母净利0.46亿元（yoy-25.96%，qoq-7.06%） [28] - 26Q2 AI业务营收环比+58%，26H1 AI相关业务营收占比已接近40%，跃升为公司规模第一业务 [28] 明阳电气（301291 CH,买入） - 26Q2实现营收15.96亿元（yoy-26.43%），归母净利润0.63亿元（yoy-67.78%） [29] - 收入下滑主要受新能源项目建设放缓影响 [29] - 依托直销+配套双出海战略拓展海外市场，同时卡位算力配电赛道，斩获头部互联网企业HVDC预制舱大额订单 [29] JS环球生活（1691 HK,买入） - 26H1实现营收7.41亿美元/同比-4.3%，净利润0.13亿美元/同比扭亏为盈 [30] - 净利润扭亏为盈主要由于：推行严格控费，费用率同比下降；股权激励相关开支减少；SharkNinja亚太分部营运效率和盈利能力持续提升 [30] 当虹科技（688039 CH,买入） - 26H1实现营收1.36亿元（yoy+2.53%），归母净利-0.32亿元（亏损同比扩大421%） [31] - 26Q2实现营收0.54亿元（yoy-36.14%），归母净利-0.17亿元（同比由盈转亏） [31] - 智能座舱、具身机器人等业务正加速商业化落地 [31] 海信视像（600060 CH,增持） - 26H1实现营业收入282.40亿元，同比+3.71%；归母净利润11.95亿元，同比+13.23% [32] - 26Q2实现收入/归母净利润分别同比+4.8%/+20.4%，净利增速进一步加快 [32] - 依托RGB-Mini LED、大屏化及高端化推动产品结构改善，同时海外份额提升、新显示业务加速拓展 [32] 华大基因（300676 CH,增持） - 1H26收入/归母净利润/扣非归母净利润17.89/0.47/0.08亿元，调整后收入/归母净利润同比+9.6%/+718.2% [33] - 2Q26收入/归母净利润/扣非归母净利润9.80/0.57/0.28亿元，同比+2.1%/-2.7%/-15.2% [33] - 持续优化运营效能与强化成本管控，助力提质增效 [33] 苏农银行（603323 CH,买入） - 26H1归母净利润、营收、PPOP分别同比+3.0%、+1.0%、-1.9% [35] - 上半年年化ROA、ROE同比-0.05pct、-0.18pct至1.03%、12.46% [35] - 拟每10股派发现金红利1.00元（含税），合计约2.22亿元，占26H1归母净利润的18.29% [35] H&H国际控股（1112 HK,买入） - 26H1收入为87.0亿元（同比+23.9%），经调整EBITDA为18.9亿元（同比+71.9%） [36] - 26H1 ANC业务收入同比+15.5%，BNC业务收入同比+45.2%（其中婴配粉收入同比+56.9%），PNC业务收入同比+1.0% [36] - 26H1经调整可比EBITDA利润率同比+6.1pct至21.8% [36] 深圳燃气（601139 CH,买入） - 2026年H1实现营收147.88亿元（yoy-4.17%），归母净利7.78亿元（yoy+22.02%） [37] - Q2实现营收79.77亿元（yoy+0.74%，qoq+17.13%），归母净利5.11亿元（yoy+26.33%，qoq+91.47%） [37] - 近期成功参与华润新能源IPO战略配售，锁定优质新能源资产 [37] 浙江龙盛（600352 CH,增持） - 26H1实现营收72.9亿元，yoy+12.1%，归母净利10.0亿元（扣非后7.4亿元），yoy+8.2%（扣非后yoy+27.5%） [38] - Q2实现营收36.8亿元，yoy+12.4%/qoq+1.6%，