公司评级与目标 - 给予农夫山泉“Equal - weight”评级，目标价49港元，较2026年8月25日收盘价上涨14%[4] 财务数据预测（单位：人民币百万元，特殊说明除外） - 2026 - 2028年每股收益分别为1.63、1.85、2.10[4] - 同期净收入分别为60,640、69,597、78,882[4] - 同期EBITDA分别为26,451、29,991、33,838[4] 业务发展目标 - 2026年维持双位数营收和利润增长目标[7] 业务面临挑战与应对 - 2026年下半年PET和茉莉花成本仍是逆风因素，但可通过产品组合优化和降低果汁/糖成本部分抵消[7] 各业务板块表现 - 包装水：2026年上半年行业销售下降，农夫山泉持续获市场份额，未来仍有提升空间[7] - 茶饮料：无糖茶表现出色，东方树叶消费者群体扩大，上半年茶饮料利润率提升得益于规模效益和固定成本杠杆优化[7] - 功能饮料：2026年上半年推出低糖电解质饮料，销售良好，但营业利润率因促销活动下降[7] 资本支出计划 - 2026年资本支出预计与2025年相当或略高，超65亿元，用于水源和生产线投资[7] 估值方法与风险 - DCF估值假设10%的加权平均资本成本和3%的终端增长率[8] - 上行风险包括市场信心和流动性提升、增长超预期、成本控制更好；下行风险包括竞争加剧、ESG问题和恶劣天气[10]