报告行业投资评级 - 纯碱短期走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 年初新增产能投放，需求萎靡，净出口稳定，供需过剩格局延续，压制纯碱价格，但行业长期亏损限制其下行空间，整体底部震荡，主力空头持续加仓，反弹或结束，建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别总结 盘面 - 纯碱 01 合约上一交易日下跌 0.85%，收于 1045，持仓-607 手；前 20 多头持仓-186 手，空头持仓+5844 手 [1] 基差&价差 - 现货到付均价从 1110.88 元/吨降至 1109.88 元/吨，主力合约期价从 1054 元/吨降至 1045 元/吨，主力基差从 56.875 元/吨升至 64.875 元/吨；Sa01 - 05 价差持平为-54 元/吨，Sa05 - 09 价差从 125 元/吨降至 122 元/吨，Sa09 - 01 价差从-71 元/吨升至-68 元/吨 [4] 供给 - 纯碱周度产量回升，整体高位震荡，略高于去年同期，重碱和轻碱周度产量同步回升，轻碱高于历年同期；开工率 80.74% 持平，损失量 2.62 万吨持平，仓单从 7532 张增至 7568 张 [1][4] 需求 - 总需求整体偏弱，重碱需求未进一步下行；轻碱方面碳酸锂周开工率 68.65%，对纯碱价格支撑减弱；浮法玻璃开工率 70.939%、日熔量 142215 吨持平，仓单从 1288 张降至 1284 张；光伏玻璃开工率 49.32%、日熔量 71365 吨持平 [1][4] 库存 - 纯碱库存高位，周度库存小幅去库至 184.49 万吨（-1.18）；重碱小幅累库，低于去年同期但高于其他年份同期；轻碱小幅去库，高于历年同期 [1] 成本利润 - 纯碱成本利润整体变化不大，联碱法成本小幅上行，亏损进一步扩大 [2]