报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 聚丙烯当前处于原油地缘溢价回落之后，成本支撑减弱与国内供给宽松、淡季需求疲弱、库存累库之间的博弈阶段，短期盘面仍高度跟随原油波动，产业端暂无强驱动，行情维持区间震荡格局 [3] - 短期地缘不确定性较高，行情消息扰动大，操作上短线以观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 隔夜美伊局势出现新动态，美国国务卿鲁比奥表态暂不主动发起新军事打击，将重心转向经济制裁施压，但保留遭攻击后反击权利，双方暂未开启正式谈判 [1] - 伊朗与阿曼达成霍尔木兹海峡临时通行谅解，仅允许商船通行、军舰禁止通过，但并非完全开放海峡，伊方提出多项前置条件，局势仍存变数 [1] - 受地缘缓和信号带动，隔夜国际原油风险溢价快速回落，油价出现明显回调，国内石化现货报价持稳，市场跟随外盘原油情绪波动，现货成交维持刚需为主，进口船货到港节奏平稳 [1] 盘面 - PP2701合约8月25日开盘价为8153元/吨，最高价8291元/吨，最低价8085元/吨，收盘价为8098元/吨，较前一交易日下跌41元/吨，较上一日跌幅0.50%；持仓量为54.1万手，较前一交易日增加7973手 [2] 供给 - 国内油制PP装置检修基本结束，整体供应释放，PDH开工率72.86%，丙烷价格受原油带动高位运行，加工利润存在扰动，装置进一步提负荷意愿有限 [2] - 进口货源持续到港补充国内市场，整体实物供给充裕，中期供给压力仍存 [2] 需求 - 下游处于传统消费淡季，塑编、BOPP、注塑开工率分别为40.22%、47.10%、48.44%，整体维持偏低位置 [2] - 终端订单改善有限，下游制品企业成品库存有所积压，加工厂延续随用随采策略，主动补库意愿偏弱，原料仅有刚需支撑，缺少持续性需求拉动 [2] 库存与结构 - 全国PP商业库存52.77万吨，环比上升0.59%；港口库存6.71万吨，环比上升4.84%，商业库存与港口库存同步累库 [2] - 工厂货源持续流向流通环节，但下游消化节奏偏弱，库存去化受阻，现货议价偏弱，现货对期货支撑力度有限 [2]