报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC核心观点为中性，主力已完成换月，近期V01被作为油、煤化工空配，盘面增仓跌，升水压缩，节奏重于终点 [3] - 烧碱核心观点为中性偏空，近期50现货小幅反弹，盘面随现货、煤油化工等因素反弹，不过随着情绪转弱，升水或继续被压缩，需关注09仓单情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 PVC相关 原料情况 - 兰炭开工稳定，样本企业开工率53.36%持平上周，神木中料报810元/吨持平上周 [6][7] - 电石供应减少，开工率降0.8%至62.81%；价格回升，乌海电石报2450元/吨，较上周涨50 [9][10] 开工情况 - 本周PVC粉整体开工率为68.37%，环比降0.82个百分点；其中电石法开工率70.33%，环比降0.43个百分点；乙烯法开工率63.98%，环比降1.69个百分点 [14] 下游需求 - 下游开工稳定，管材开工30.6%持平上周，型材开工39.43%，较上周降0.22% [21][22] 库存情况 - 产业链库存去库，社库99.69万吨，较上期降1.13万吨；上游厂库库存28.87万吨，较上期降0.38万吨 [25][26] 利润情况 - 电石一体化利润下滑，新疆一体化利润 -963元/吨，西北一体化利润 -1576元/吨；外购电石法亏损增加，西北外购电石法每吨利润 -887元，华北外购电石法利润 -1110元/吨 [34] - 外购乙烯法利润下滑，华东乙烯法利润 -846元/吨，华北乙烯法利润 -696元/吨 [37] - 综合利润走弱，西北综合利润 -734元/吨，山东综合利润 -1042元/吨；双吨价差低位震荡，跌至2264元/吨 [40] 进出口情况 - 7月出口走弱，出口印度降低；1 - 7月PVC粉出口量260.4万吨，同比增13.7%，出口印度93.89万吨，基本持平去年同期；1 - 7月进口量为8.06万吨；近期出口fob价格弱稳 [42][44][45] - 1 - 7月地板累计出口244.69万吨，基本持平去年同期 [49] 相关商品 - 2024年以来，地产需求走弱，水泥价格下滑，开工率偏低 [53][54] 期现分析 - 盘面下跌，01合约从上周4744跌至今收4539；月差震荡，1 - 5月差 -316；8月24日仓单量为120900，降100 [61] 平衡表 |分项\时间|2026/1|2026/2|2026/3|2026/4|2026/5|2026/6|2026/7|2026/8|2026/9|2026/10|2026/11|2026/12| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总产量|216.5|199.7|220.8|201.7|190.7|177.8|186.2|190.0|188.0|195.0|196.0|196.0| |总需求|182.0|113.2|174.2|182.0|155.0|151.2|169.8|166.0|167.0|168.0|170.0|168.0| |进口|1.4|0.9|1.8|1.6|0.7|1.1|0.6|2.0|2.0|2.0|2.0|2.0| |出口|28.6|44.8|68.4|28.5|38.4|30.3|21.6|24.0|24.0|23.0|23.0|23.0| |过剩量|7.3|42.6|-20.0|-7.2|-2.0|-2.5|-4.7|2.0|-1.0|6.0|5.0|7.0| |产量同比|4.09%|6.81%|8.24%|4.72%|-4.65%|-10.16%|-6.45%|-7.90%|-7.80%|-8.62%|-2.00%|-4.39%| |需求同比|21.33%|-26.30%|-1.91%|2.82%|-10.92%|-13.60%|5.53%|-3.32%|2.14%|-5.51%|0.00%|-2.33%| |产量累计同比|4.09%|5.37%|6.35%|-5.95%|3.82%|1.49%|0.35%|-0.72%|-1.52%|-2.27%|-2.25%|-2.43%| |需求累计同比|21.33%|-2.77%|-2.45%|-1.03%|-3.10%|-4.92%|-3.48%|-3.46%|-2.85%|-3.13%|-2.85%|-2.80%| [63] 烧碱相关 开工情况 - 烧碱开工率下降，整体开工率76.00%，环比降1.1个百分点；本周检修损失24.20万吨，环比增1.6万吨 [66][69] 需求情况 - 氧化铝运行产能平稳增加，烧碱非铝需求一般，出口较差，需关注镁铝采购情况 [73][75] 库存情况 - 隆众口径20万吨产能以上企业库存48.39万吨，较上期降2.18万吨 [80] 液氯情况 - 液氯波动较大，近端收车减少，需关注价格走弱后的收车情况 [4]