核心观点 报告核心观点认为2026年中报业绩显著修复，全A中报+预告口径下同比+39.8%，两非同比+29.7%[6] 周期板块分化，科技和制造板块业绩延续高增长，消费板块普遍承压[6] 煤炭板块底部已在2025年确立，2026年供需趋紧，煤价中枢显著提高[8] AI投资ROI逻辑确立，北美CSP资本开支加速增长[23] 存储行业供需缺口仍在加深，涨价趋势有望延续至2027年[26][28] 景区板块股价处于相对低位，建议围绕低估值安全边际与项目催化兑现布局[30] 策略观察 - 26年全A中报披露率42.9%，含预告披露率61.3%，科创板/创业板含预告披露率分别47.9%/45.7%[5] - 全A中报+预告口径下同比+39.8%，两非同比+29.7%，总量业绩显著修复[6] - 周期板块分化，石化/有色/化工/环保业绩增长相对占优，建筑/钢铁/建材承压[6] - 消费板块普遍承压，但商贸/医药/美护业绩有所修复[6] - 科技和制造板块业绩延续高增长，TMT/军工/电新增速居前[6] - 金融地产板块增速修复，非银业绩大幅增长，银行地产增速明显改善[6] 煤炭行业 - 煤炭板块底部已在2025年确立，2026年供需趋紧，煤价中枢显著提高[8] - 展望下半年，煤价影响关键因素由海外转向国内，全国安监高压延续，煤炭产量下滑明显[8] - 煤炭工业十五五规划出台，中长期供给弹性收窄，利好煤价中枢维持合理区间偏上[8] - 需求韧性十足，中长期煤炭供需有望维持相对紧平衡[10] - AI、电动车、高端制造等新质生产力成为用电增长核心驱动，电力需求韧性十足[10] - 新能源发电步入高质量发展期，对火电的挤压有望逐步减弱[10] - 全球视角看，看多未来5-10年全球能源大周期，煤电正重新成为全球电力系统中不可忽视的可靠容量与燃料安全压舱石[11] - 2026年地缘冲突提前挑动全球供需平衡表紧平衡的到来，煤价中枢有望持续提升[11] - 推荐陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源、淮北矿业、平煤股份[8] 国防和航空航天行业 - 8月19日，朱雀三号遥二运载火箭成功发射，一子级成功着陆于回收场预定位置[13] - 8月20-21日，美国国务院集中披露多笔对外军售，覆盖韩国103枚响尾蛇空对空导弹等，价值约1.25亿美元[13] - 挪威21架UH-60M黑鹰直升机等，总价值约23亿美元[13] - 意大利5031套先进精确杀伤武器系统-II空对空型制导组件等，总价值约3.64亿美元[13] - 卡塔尔4架KC-46A空中加油机等，预计总价值高达45亿美元[13] - 上周（8.17-8.21）国防军工指数下跌4.53%，跑输大盘3.97个百分点，排名第27/29[14] - 国防信息化与材料及加工板块表现较好[14] - 推荐中航沈飞、中航西飞、航天南湖、洪都航空、中国卫星等总装标的[15] - 推荐高德红外、航发动力、中航机载、北方导航等分系统标的[16] - 推荐六九一二、锐科激光、光智科技等元器件标的[16] - 推荐隆达股份、斯瑞新材、图南股份等材料与加工标的[16] 建筑工程行业 - 第34周（8.17-8.23）新增专项债发行额1031.6亿元，环比-23.9%，同比-56.9%[18] - 截至2026年8月23日，今年以来累计发行额27144.5亿元，同比-11.8%[18] - 第34周城投债发行额497.5亿元，环比3.0%，同比-34.2%，净融资额-281.2亿元[18] - 第34周（8.15-8.21）30大中城市新房成交面积139.5万平方米，环比19.5%，同比-6.8%[19] - 第34周14城二手房成交面积171.6万平方米，环比0.6%，同比-1.3%[19] - 2026年前34周，百城土地供应面积同比-8.4%，成交面积同比-11.2%，成交总价同比-20.3%[19] - 截至8月21日，螺纹钢价格周环比0.4%，同比-2.9%[20] - 截至8月21日，沥青价格周环比3.8%，同比26.0%，库存周环比-3.6%，同比-21.0%[20] - 截至8月21日，水泥出货率周环比22.6%，同比-5.0%，库存周环比0.3%，同比11.6%[20] - 中国电建2026年1-7月新签订单6404.6亿元，同比-13.0%[21] - 中国中冶2026年1-7月新签订单4474.6亿元，同比-26.8%[21] 海外信息科技行业 - 北美CSP发布2026Q2业绩，资本开支整体实现加速增长态势，预测2028E合计Capex为1.33万亿美元[23] - AI ROI逻辑确立，亚马逊披露IT基础设施回本周期小于3年[23] - 北美NeoCloud公司连续多季度实现收入高增，Nebius披露Q2回本周期仅为1年10个月[23] - 推荐Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta[23] 海外科技行业 - 据TrendForce预测，26Q3通用DRAM合约价上涨13-18%，NAND合约价上涨10-15%[26] - 8月部分TLC NAND现货价止跌回升，QLC NAND现货价环比持平，MLC NAND现货价环比上涨12.1%-13.9%[26] - 26Q3合约价涨幅放缓并非周期见顶信号，AI需求驱动的结构性短缺贯穿全产业链，供需缺口仍在加深[26] - 涨价趋势有望延续至2027年[26] - 7月韩国存储出口额356.8亿美元，同比增长276.9%，其中DRAM出口额212.3亿美元，同比增长394.6%，NAND出口额17.8亿美元，同比增长285.6%[27] - 6月韩国半导体产量/销量/库存同比+2.2%/+3.1%/+3.0%[27] - 中国台湾主要存储产业链厂商7月营收增幅扩大，原厂、主控芯片厂商和品牌/模组厂商分别同比增长424.4%/371.0%/379.4%[27] - 华邦电预计DRAM供应紧张格局将在2027年进一步加剧，已有客户提前洽谈2029-2030年LTA[27] - 推荐美光科技，建议关注SK海力士、三星电子、闪迪、铠侠、南亚科、旺宏、华邦电等[28] 社会服务业 - 景区板块股价整体处于相对低位，建议围绕低估值安全边际与项目催化兑现两条主线布局[30] - 低估值、经营韧性标的重点推荐九华旅游，相关标的丽江股份[30] - 项目催化标的重点推荐三峡旅游、黄山旅游[30] - 弹性关注标的推荐三特索道[31] - 2026年上半年，国内居民出游人次34.63亿，同比+5.4%，出游总花费3.21万亿元，同比+2.0%，客单价926.942元，同比-3.3%[31] - 暑运过半，全国民航客运航班量同比增长1.3%，旅客量增长3.7%，客座率同比提升1.6pct至86.0%[31] - 7月平均含税票价同比下降0.7%[31] - 2026年中秋国庆两节合计放假10天，较2025年增加2天，请假3天可形成13天连续休假[32] - 秋假由局部试点加速扩围，有望形成新的亲子出行窗口[32] 万物新生（RERE.N） - 26Q2实现营收66.09亿/同比+32.4%，经调整营业利润2.06亿/同比+70.1%，经调整归母净利润1.57亿/同比+57.3%[33] - 自营1P收入延续高增长，核心驱动力来自iPhone17换机周期和二手消费电子需求集中释放[34] - 平台服务收入同比-4.2%，主要为大促周期内公司向商家提供阶段性服务费折扣[34] - 销售费用率延续优化趋势，投放ROI持续走高[35] - 仓储物流及供应链规模效应持续兑现，履约费用率稳步下行[35] - 二手商品价格上行带动毛利率改善，运营利润同比大增[35] - 下调2026/27/28年经调整净利润至6.64/9.19/12.92亿元[33] 颐海国际（1579） - 26H1公司收入33.47亿元、同比+14.32%，归母净利润3.76亿元、同比+21.36%[36] - 26H1拟派发中期股息每股0.4188港元，分红总额达3.51亿元[36] - 第三方业务收入23.45亿元、同比+13.65%，关联方收入10.01亿元、同比+15.93%[36] - 华北收入12.96亿元、同比+8.13%，华南收入16.9亿元、同比+15.53%，海外收入3.6亿元、同比+35.59%[37] - 火锅调味料收入19.24亿元、同比+14.32%，复合调味料收入5.64亿元、同比+14.7%，方便速食收入7.94亿元、同比+11.94%[37] - 26H1毛利率33.6%、同比+4.1pct，主要系原材料价格下降、生产效率提升和减少产品折扣[38] - 26H1归母净利率11.22%、同比+0.65pct[38] - 预计2026-2028年EPS为0.95/1.04/1.15元人民币[36] 东方甄选（1797） - FY2026公司实现营业收入57.01亿元/+29.8%，归母净利润5.44亿元/+9377.8%，经调整净利润6.29亿元/+262.2%[41] - FY2026公司GMV达102亿元/同比+17.6%，剔除与辉同行直播间影响后GMV同比+36.4%[42] - FY2026自营产品收入同比增长37.4%至48亿元，自营产品GMV同比增长42.1%至54亿元，占总GMV的52.6%[42] - 自营产品SPU达到1009个/+37.8%，年内新推出超过200款自营食品[42] - FY2026公司毛利率同比提升3.8pct至35.8%[42] - 东方甄选APP注册用户超过1000万人，付费会员达到353.3万人/+33.7%[43] - 抖音直播账号矩阵达到18个，已在26个城市投放超过100台自动售货机[43] - 2026年5月在北京中关村开设首家线下体验店[43] - 销售费用率/研发费用率/行政费用率分别同比-1.6pct/-1.0pct/-7.7pct至18.9%/1.9%/3.3%[43] - 预计2027-2029年归母净利润各为6.08亿、9.69亿、11.49亿元[41] 贝泰妮（300957） - 2026H1公司营收、归母、扣非净利润25.92、2.92、2.46亿元，同比+9.27%、+18.30%、+34.85%[46] - 26Q2毛利率75.59%（+0.55pct），销售费用率48.63%（-4.29pct）[46] - 线上自营高增，抖音系+57.38%、拼多多+55.87%高增，阿里系+0.96%基本持平[47] - 主品牌薇诺娜营收19.99亿、同比+2.5%，占比降至77%[47] - 薇诺娜宝贝、瑷科缦分别营收1.69、0.75亿元，同比+54%、+46%[47] - 大众品牌姬芮（Za）营收2.59亿同比+22%，新并入品牌初普营收0.41亿[47] - 维持2026-2028年EPS预测1.56、1.90、2.18元[45] 三七互娱（002555） - 26H1实现营收72.75亿元，同比-14.28%，归母净利润17.66亿元，同比+26.14%[51] - 26H1境外实现营收30.21亿元，同比+10.90%，占总营收比重提升至41.53%[51] - 投资收益达10.16亿元，占利润总额比例45.22%，主要源于联营企业智谱华章上市带来的公允价值变动[52] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），计划将前期已回购的3亿元股份注销[52] - 预计2026-2028年EPS预测值分别为1.42/1.61/1.77元[50] 洽洽食品（002557） - 26H1实现营收35.06亿元（YOY+27.39%），毛利率同比+5.56pct至25.87%[55] - 归母净利润2.46亿元（YOY+177.39%），归母净利率同比+3.79pct至7.01%[55] - 葵花子营收18.94亿元（YOY+6.90%），毛利率+7.22pct至28.15%[56] - 坚果类营收11.72亿元（YOY+90.75%），毛利率+6.60pct至21.37%[56] - 电商（含即时零售）同比+64.51%，海外同比+23.67%[56] - 直营模式营收占比提升至37.75%[56] - 调整26-28年EPS预测分别为1.20/1.37/1.52元[54] 明阳电气（301291） - 2026上半年收入25.58亿元，同比降26.38%，归母净利润0.87亿元，同比降71.55%[60] - 2026二季度收入15.96亿元，同比降26.43%，归母净利润0.63亿元，同比降67.78%[60] - 主动优化业务结构，将资源重点聚焦于国内数据中心与海外市场两大高景气方向[60] - 预制舱电力模块产品已广泛应用于数据中心项目[61] - 2026上半年在北美、南美、欧洲、东南亚等多个区域市场获得规模化订单[61] - 预计2026-2028年总收入79.46亿元、95.10亿元、116.06亿元，归母净利润6.78亿元、8.51亿元、10.78亿元[59] 联泓新科（003022） - 2026年H1实现营收53.66亿元，同比增长84.31%，归母净利润达4.27亿元，同比增长165.68%[64] - 锂电电解液添加剂项目4000吨/年VC装置于2025年12月建成投产[65] - 2026年上半年国内VC需求量约4.9万吨，同比增长约49%[65] - 控股子公司联泓卫蓝开发的固态电解质分散剂、硅碳负极粘结剂等新型电池关键功能材料已开始形成批量销售[65] - 5万吨/年PPC装置为当前全球单套规模最大的PPC产业化装置，已于2026年5月投产[65] - 预计2026-2028年EPS预测值0.45/0.54/0.75元[63] 赛恩斯（688480） - 2026H1实现营业收入5.52亿元，同比+30.5%，归母净利润0.68亿元，同比+38.9%[67] - 2026H1综合毛利率36.7%，同比+1.7pct[67] - 扣除股份支付影响后的净利润1.09亿元，同比+100.9%[67] - 矿冶环保业务实现收入3.89亿元，同比+19.2%，其中运营服务收入2.39亿元，同比+19.0%[67] - 新材料产品销售收入1.46亿元，同比+57.1%，占主营业务收入26.5%[69] - 福建龙立实现收入1.46亿元、净利润0.37亿元[69] - 调整2026-2027年、新增2028年归母净利润预测分别为1.76、3.00、4.16亿元[66] 鲟龙科技（6715） - 26H1实现收入3.62亿元，同比增长20%，期内利润1.79亿元，同比增长1.6%[70] - 经调整净利润为2.09亿元，同比增长15.7%[70] - 鱼子酱收入3.31亿元，同比增长18.7%，销量同比增长23.0%至140吨[71] - 鲟鱼制品收入2856万元，同比增长40.7%[71] - 欧洲、亚太、美洲、中国市场分别实现收入1.58、0.45、0.97、0.61亿元，同比增长32.3%、32.9%、7.4%、6.7%[71] - 截至26H1末