报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期原油价格或维持高位震荡供应端地缘冲突事件频发对油价形成底部支撑需求端汽油库存下降和补贴政策显示成品油消费尚可但原油库存超预期累库及远月结构走弱制约了进一步上行空间SC近月 - 连3价差大幅走强，深度back结构显示近端供应偏紧，而远端需求预期相对悲观后续需关注EIA官方库存数据以及OPEC+产量政策，若地缘风险继续发酵，油价可能获得上行动力，否则在累库压力下大概率维持高位区间震荡[4][72][79] 各部分内容总结 原油期货市场数据变动分析 - 8月25日，SC原油主力合约收盘于584.1元/桶，较前一交易日下跌3.7元/桶，跌幅0.63%；WTI原油收盘于84.98美元/桶，Brent原油收盘于90.37美元/桶，均与前一日持平[1][76] - 价差方面，SC - Brent价差收窄至 - 3.49美元/桶，较前一日走弱0.54美元/桶；SC - WTI价差收窄至1.9美元/桶，同样走弱0.54美元/桶；Brent - WTI价差维持5.39美元/桶不变；SC连续合约与连3合约价差大幅走强至92.7元/桶，较前一日扩大38.8元/桶，月差结构明显加深，反映近月合约表现远强于远月[1][76] - 未公布当日持仓与成交数据，SC原油盘中跌幅一度扩大至4.04%，随后收窄至收盘的0.63%，显示日内多空博弈激烈，成交活跃[76] 产业链供需及库存变化分析 供给端 - 地缘政治风险持续扰动供应，乌克兰军方袭击俄罗斯炼油厂、哈萨克斯坦炼油厂发生火灾可能影响局部油气供应，伊朗德黑兰加油站排队引发市场对供应紧张的担忧[2][77] - 日本9月和10月不再额外释放国家石油储备，政策层面减少额外供给，供给端整体受地缘事件支撑[77] 需求端 - 成品油需求表现分化，美国至8月21日当周API汽油库存下降320万桶，降幅远超预期的100万桶，显示汽油消费较为强劲；精炼油库存下降50万桶，降幅不及预期的167.4万桶，馏分油需求相对温和[2][77] - 巴西政府延长汽油补贴至9月9日，日本政府维持汽油价格补贴，对成品油需求构成政策支撑，但炼厂事故可能阶段性抑制原油加工需求[2][77] 库存端 - 美国至8月21日当周API原油库存增加420万桶，远超预期的186万桶，前值为减少32.8万桶；库欣原油库存增加100万桶，前值为减少143.8万桶，原油库存转为显著累库，对油价形成压力[3][78] - 成品油库存方面，汽油库存大幅下降，精炼油库存小幅下降，显示下游去库仍有余力，整体呈现原油累库、成品油去库的格局[3][78] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：8月25日，SC原油期货价格为584.1元/桶，较前一日下跌3.7元/桶，跌幅0.63%；WTI、Brent原油期货价格与前一日持平[6] - 现货价格：OPEC一揽子、Brent、阿曼、胜利、ESPO、杜里等原油现货价格与前一日持平，迪拜原油现货价格未更新[6] - 价差：SC - Brent、SC - WTI价差走弱，Brent - WTI价差持平，SC连续 - 连3价差大幅走强，涨幅71.99%[6] - 其他资产：美元指数、标普500、DAX指数、人民币汇率与前一日基本持平；美国商业原油库存增加，库欣库存减少，美国战略储备库存减少，API库存减少，美国炼厂周度开工率和原油加工量上升[6] 燃料油 - 期货价格：FU燃料油期货价格上涨，LU燃料油期货价格下跌，NYMEX燃油期货价格持平[7] - 现货价格：部分燃料油现货价格持平，部分未更新[7] - 价差：中国高低硫价差缩小，Platts 380CST、180CST价格上涨，新加坡美国馏分库存增加[7] 产业动态及解读 供给 - 8月25日消息，伊朗首都德黑兰的加油站周围人们排起长队[8] 需求 - 巴西政府将延长对汽油的补贴至当地时间9月9日，日本首相指示维持汽油价格补贴，将汽油平均零售价格维持在每升约170日元[10] 库存 - 美国至8月21日当周API精炼油库存下降50万桶，不及预期；汽油库存下降320万桶，超预期；库欣原油库存增加100万桶；原油库存增加420万桶，超预期[11] - 中质含硫原油期货仓单、燃料油期货仓单、低硫燃料油仓库期货仓单等环比上个交易日持平[11] 市场信息 - 原油系期货主力合约跌幅扩大，SC原油跌幅扩大至4.04%，低硫燃料油、燃油、沥青均下跌；早盘收盘，国内期货主力合约跌多涨少，早盘开盘涨多跌少[13]