核心观点 - 报告认为快递行业在反内卷环境下竞争格局维持稳定，短期价格波动不改长期向好趋势，建议关注服务品质领先的龙头及经营数据改善明显的公司 [8] - 报告指出国内海洋油气资本开支有望增长，带动海洋油服工程业绩成长，未来5年海上油气资本开支将保持高景气度，建议关注具备高成长性的油服工程标的 [10][15][18] 快递行业分析 行业数据与趋势 - 2026年7月全国快递服务企业业务完成量约170.8亿件，同比增长4.1%，增速较上月的3.8%略增 [6][7] - 同城件业务量同比下降6.9%，异地件业务同比增长5.3% [6][7] - 7月行业单票价格同比提升3.8%，价格同比指标维持平稳，环比略降主要系季节性影响 [7] 竞争格局 - 申通增速继续领跑，圆通件量增速略有抬升，韵达从5月以来业务量同比增速维持在0附近 [7] - 7月申通单票收入同比增长4.6%，增幅收窄；韵达同比增长12.0%，涨幅提升；圆通同比下降1.0%，降幅收窄 [7] - 环比看，申通单票收入环比下降0.05元，降幅较明显，韵达上涨0.03元，圆通环比持平 [7] - 行业在4-5月短暂表现出价格竞争加剧，但主管部门强监管带动后续竞争烈度回落 [8] - 申通与圆通依旧谋求市场份额提升，韵达则重点稳固存量客户 [8] - 企业若想要短期提升份额，当月单票收入下滑也较为明显，争夺市场份额的代价在提升 [8] - 行业由增量市场向存量市场变化，争夺存量客户需要付出的代价明显超过增量客户 [8] 投资建议 - 建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通 [8] 油服工程行业分析 行业宏观背景 - 2025年国内制造业PMI为49.57%，2026年1月至6月PMI分别为49.3%、49.0%、50.4%、50.3%、50.0%、50.3%，围绕荣枯线50.0%上下波动 [10] - 2025年油服工程行业实现营业收入3202.01亿元，同比增长3.01%，归母净利润达111.54亿元，同比增长2.18% [10] - 2026年Q1实现营收633.07亿元，同比下降0.16% [10] 全球海洋油气投资趋势 - 全球上游石油投资承压，IEA预计2026年全球石油公司整体投资规模将不到5000亿美元 [11] - 海洋油气投资逆势增长，成为全球油气投资的核心与绝对主力 [11] - 预计2025年全球海洋油气勘探开发投资将达2175.5亿美元，占全球总投资的35.7%，连续5年增长，复合年均增速达11% [12] - 预计2026年全球海洋油气勘探开发投资将同比增长3%以上，占全球油气勘探开发总投资的36%左右 [12][15] - 2025年全球海洋油气产量预计为4912万桶油当量/日，同比增长4.1% [14] 中国海洋油气市场 - 2025年中国石油进口数量达685.66百万吨，同比增加3.16% [12] - 2025年中国海洋石油产量预计约6800万吨，同比增长约250万吨，增量约占全国石油增产量的80% [13] - 2025年海洋天然气产量约300亿立方米，同比增长40亿立方米 [13] - 2026年海洋石油产量预计约6900万吨，海洋天然气产量有望突破320亿立方米 [13] - 未来五年我国将持续加大海洋油气开发投资，2025年和2026年海洋油气资本支出维持在1250-1350亿元高位 [13][15] - 预计到2030年，中国海洋油气开发行业市场规模有望从2025年约1.2万亿元人民币增长至2.8万亿元人民币，年均复合增长率达10.5% [15] - 到2030年，我国海上原油产量预计达到8000~8500万吨，天然气产量预计达到450亿~500亿立方米 [15] 中国海油资本开支与产业链影响 - 2024年中国海油资本支出高达1327亿元，2025年和2026年分别维持在1205亿元和1120亿-1220亿元高位 [16] - 全年油气产量目标设定为780百万桶至800百万桶油当量 [16] - 桶油主要成本已降至27.9美元/桶（2025年），具备极强抗周期盈利能力 [16] - 2025年中国海油资本开支增加直接带动旗下三大油服子公司（中海油服、海油工程、海油发展）营收同步增长 [16] 核心油服企业业绩表现 - 中海油服（601808）：营业收入从2022年356.59亿元增至2025年502.82亿元，归母净利润从23.59亿元增至38.42亿元，2025年营收同比增长4.10% [17] - 海油发展（600968）：营业收入从2022年477.84亿元增至2025年503.63亿元，归母净利润从24.16亿元增至38.84亿元，2025年营收同比增长4.46% [17] 投资建议 - 重点关注具备高成长性、在深水领域及核心技术上实现突破、能充分享受产业链红利的油服工程标的 [18] - 重点推荐上游油气公司有望增加资本开支、具备高成长的受益标的，如中海油服，海油发展公司同样有望受益 [18]