财务表现 - 2026年第二季度营收70.18亿人民币，同比增长6.9%，经常性净利润4.22亿人民币，同比增长26.2%[2] - 2026年上半年运营现金流同比下降55.7%，至12.89亿人民币，主要受第二季度拖累，预计全年将实现正增长[2] - 预计2025 - 2028年销售复合年增长率达10%，2026 - 2033年自营店复合年增长率4.4%，加盟店复合年增长率15%[12][16] 业务运营 - 2026年第二季度零售毛利率升至38.5%，加盟/分销毛利率升至9.7%，新店盈亏平衡周期恢复至12 - 15个月[9] - 2026年第二季度加盟店和自营店扩张加速，上半年完成6笔并购交易，涉及451家门店，江苏百佳惠307家门店预计第三季度并表[2][9] 目标与策略 - 2026年下半年公司提出六项关键目标，包括加速门店扩张、提升加盟商满意度、加快并购后整合等[2] - 维持对公司的增持评级，2027年12月目标价为26元人民币，目标价基于DCF分析得出，假设加权平均资本成本为11.7%，终端增长率为1.5%[2][9][13][17] 风险因素 - 评级和目标价面临的下行风险包括政策调整、处方外流规模不及预期、经济下行影响购买力、市场竞争加剧和公司管理不善等[20]