报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - AI 产业链由算力需求驱动，分上中下游三层结构，当前中游 AI 制造板块微观交易结构恶化，后续 AI 板块配置机会或呈先上游后下游节奏[6][56] - 梳理出各层级相关指数及对应 ETF，为投资者提供配置参考[6][15] 根据相关目录分别进行总结 AI 全产业链 - 2022 年 11 月 ChatGPT 发布是 AI 产业周期分水岭，2023 年以来 A 股 AI 主线赚钱效应凸显，相关指数走强[10] - AI 产业链分三层，上游是原材料和专用设备，中游是 AI 制造，下游是模型、软件、应用与终端[10] - 涵盖全产业链标的的指数有 CS 人工智、人工智能等 6 条，各有特点[15][16] 上游：材料端 - 为 AI 制造提供生产要素，包括覆铜板材料、半导体材料、金属与非金属原料、半导体设备等[21] - 相关指数有科创材料、CS 稀金属等 5 条，各有侧重[23] 中游：AI 制造 - 把上游材料加工为算力硬件，包括存储、光模块与光通信、PCB 与高速互连等细分板块[26] - 相关指数有科创芯片、港股通信息等 15 条，分半导体/硬科技和通信/光模块两大方向[28] 下游：模型与应用 - 将算力转化为服务与收入，包括云与大模型、软件与 Agent、AI 终端等细分板块[39] - 相关指数有中证数据、中证软件等 12 条，涵盖多个板块[40] 下一阶段配置节奏：或先上游后下游 参考历史上的地产链 - 复盘 4 轮地产行情，发现地产行业往往率先启动，行情从中间向两端扩散，上游资源品与地产行业联动紧密，紧随地产表现[6][49][51] AI 配置机会扩散 - 当前 AI 中游制造板块微观交易结构恶化，后续配置机会或先向上游原材料扩散，再向下游软件、应用端扩散[56] - 推荐关注 AI 上游的科创材料、CS 稀金属指数及对应 ETF，下游的中证数据、中证软件指数及对应 ETF[58]