报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降 ，近期国内尿素行情主要围绕现实需求走弱和出口消息提振进行博弈 [5] - 产业链操作建议方面，煤化工生产企业、贸易商和终端客户在有尿素库存且担心价格下跌时，可针对未卖出库存，在盘面通过卖出UR701期货进行套保；贸易商和终端客户在采购尿素且担心价格上涨时，可根据采购计划，在盘面买入虚值看涨期权UR701C1800，同时卖出部分看跌期权UR701P1660 [4] - 关注每周三尿素企业库存、每周四复合肥开工率和尿素港口库存以及出口政策落地情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格、价差及利润 - 价格：本周国内尿素市场整体止跌反弹，主流地区价格环比上涨30 - 40元/吨，走势由出口集港进程加快与装置检修带来的供给收缩共同驱动，但内需偏弱与库存高企制约了上行空间 [17][18][20] - 价差：本周各区域价差处于正常区间，1 - 5价差较上周五走强6元/吨，因本周期现货价格上涨，基差基本持平 [37][88] - 利润：主产区煤价震荡偏强运行，本周尿素出厂价格止跌反弹，但煤制尿素利润仍维持低位，国内协议内天然气价格稳定，气头尿素利润保持低位 [58] - 与其他化肥比价：当前尿素与其他氮肥比价为历年同期中性水平，而与磷肥、钾肥比价处于往年较低水平 [62] - 海外美金价差：印度招标后国际尿素市场反弹，本周巴西大颗粒尿素到岸价升至每吨430 - 440美元，美国的驳船诺拉运输价格涨至400多美元/吨以上 [80] 供应 - 产量及开工：隆众口径下，本周国内尿素产量144.69万吨，较上周涨0.77万吨，开工率86.63%，较上周涨0.46%；百川口径下，本周国内尿素产量为149.22万吨，较上期增加2.59万吨，开工率85.34%，较上期增加1.48% [91][99] - 装置投产及检修：2026年国内尿素计划投产516万吨，预期产能增速约为6.46%，本周国内尿素装置检修损失量为18.73万吨，较上周增加0.06万吨 [104][105][107] 需求 - 复合肥：本周复合肥市场弱势未退，主流区域价格较上周继续下降，开工率30.81%，较上周提升0.84%，库存较上周增加0.93万吨至79.66万吨 [133] - 三聚氰胺：本周三聚氰胺产量2.97万吨，较上周减少0.17万吨，开工率为53.95%，较上周减少3.19%，国内市场以弱势运行为主 [140] 库存情况 - 隆众口径：本周尿素企业库存167.88万吨，较上周下降1.08万吨，港口库存96.27万吨，环比上周增加24.84万吨 [141] - 百川口径：本周企业库存165.97万吨，较上周减少5.64万吨，港口库存86.40万吨，较上周增加24.90万吨 [158]